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Note: 本期内参共约3500余字，主要内容包括：宏观态势感知，囤BTC也是收割吗，BTC减半驱动的四年周期说法已不成立观点的错误，BTC空头过挤，等。
/1. 周三，BTC和黄金伴着美股一起下坠。BTC骤然回撤到56k一线。USDT 7.11，usd/cnh 7.12，假性正溢价昨日已逆转为负溢价。由于汇率压力骤减，隔山打牛的力道已经消失，隐约感觉，托升BTC和黄金的背后力量可能已经撒手了。
接下来，BTC恐怕就不能再指望两方较劲，从中得益了。去年9月文章描绘的隔山打牛局，在一年之后，正式画上了句号。我判断，BTC能够指望的下一波升力，可能来自于，美联储降息真正落地，RRP的泄洪，杠杆的重新放大，美元环流方向逆转，以及，在前几天文章写过的，重新泛滥的美元流动性“被迫进入加密市场”。
美元指数横盘微跌，暂报101.62。黄金再度回落至2500刀下方，暂报2487.7。纳指100继续跳水至18850，相较9/3 19600已跌去3.8%，对美股股指这称得上是较大的跌幅了。
投资者评估了新的经济数据及其对美联储利率前景的影响。ISM制造业PMI数据显示，8月美国制造业活动连续第五个月收缩，跌幅超预期，突显该行业的疲弱，并挑战美国经济仍能承受较高利率的观点。
与此同时，对鸽派转变的预期因商品生产商价格上涨幅度高于预期而有所缓和。市场目前认为，降息25个基点的概率约为53%，相比之下，降息幅度更大的50个基点的概率为47%。
投资者目前正在等待更多经济数据，包括本周晚些时候发布的关键就业报告，该报告将提供自7月报告疲软以来劳动力市场表现的洞见，以及截至2024年3月止年度工资数据的大幅下调。
市场仍预计美联储在今年剩下的三次会议上降息100个基点，这将降低持有无息资产的机会成本。美元兑大多数主要货币近期保持涨势，但在避险日元上有所下跌。
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/2. 囤BTC和交易有区别吗？是不是也是一种相互收割？
其实并不是。仔细考虑一下，一个只囤不抛的人，像我这样的，其实从交易者的法币本位计算盈亏的视角来看，无异于割肉饲鹰！
啥叫割肉饲鹰，就是我把自己的肉割下来，给凶猛的老鹰吃。
因为从法币的视角来看，我一直在被交易者“收割”，给交易者提供“利润”，让他们“赚走”我的法币。
仓位里的BTC，其实从来没有“赚过钱（指法币）”。所谓的“盈利”，从法币视角看，不过都是“浮盈”而已。
好了，如果未来要卖出呢？那么从交易者或者法币视角看，这就是从未来接盘的人手里提取了利润。这也是巴菲特说BTC不生息只能靠割后来人的原因。
但是这其实是他们的本位视角错了。
站在BTC本位的视角看，那个“卖出”法币给我的人，才是“赚钱（指BTC这个真SoV、真钱）”的一方。
不过，这建立在一个基础之上：法币对BTC长期贬值。
绝大部分的crypto，是不能这么看的。因为它们无法做到长期对法币升值。
由此可知，我被迫抛售BTC，将来很可能永远无法再买回同量BTC，也就是净亏损了BTC这个更硬的通货。
抛售BTC的我，才是亏损的那一个。
只不过，我是为了必要的支出才少量减仓，那也是亏得一个心甘情愿。
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/3. 有朋友转发了一篇 Outlier Ventures 研究负责人 Jasper De Maere 的文章，标题叫做“BTC减半驱动的四年周期已不成立”（英文原标题：Bitcoin Halving. The Four Year Cycle Is Dead），问我的看法。
简单看了下，分析了很多数据，最后基本观点就是说，最后一次观测到明显的减半效应是2016年那次。
为啥呢？其实根本不用原作者分析的那么复杂。任何一个浸淫行业的老韭菜都能靠直觉说出来原因：
2020年减半，2021年的牛市不到7万刀就熄火了。离幂律的走廊还差老远了。
2024年减半，结果到现在这个样子，死气沉沉的，原作者说这是历次减半后125天表现最差的一轮。价格相比减半当天下跌了-8%，而之前几个时期的平均涨幅为+22%。
原作者认为，2020年的行情，纯属偶然。只是减半刚好遇到了美联储应对熔断紧急无限放水。
而这一次，则是因为ETF的上市。
所以最后原作者的结论是，宏观经济驱动因素，是比减半强得多的影响因素了。减半效应已经无足轻重。
首先，从哲学上说，原作者显然是片面的唯现象论，缺乏辩证思维。
早就在文章里多次表达过看法，那就是：减半是内因，宏观经济因素是外因。
内因和外因其实是对立统一，共同作用，缺一不可的。
认为仅靠内因，显然是错误的。但是认为仅靠外因，显然也是错误的。
那么内因外因到底哪个更重要。我是明确说过的，其实是引用的教员在《矛盾论》里的见解，即：内因主导外因，外因通过内因起作用。
一个证明就是观察事实，宏观经济因素其实很不规律，加息降息，调控政策变化，有时候短，有时候长。股市、债市等传统金融市场会随着货币政策的指挥棒时快时慢，时起时落。
但是BTC却会出现独特的4年周期。这就不得不说，宏观因素的外力，施加到BTC身上，就被BTC的内力化解、整形，变成4年周期的节奏了。
举个例子，夏秋之交，忽冷忽热，忽快忽慢，这一视同仁的温度波动施加到不同的人身上，其实后果是不同的。有的人就被天气变化的节奏给掌控了，一降温，就感冒生病。有的人却能无视温度高低，坚持自己的跑步节奏，比如每周跑两次长跑。
宏观温度波动是一样的，为啥有的人就跟着节奏生病，有的人就能坚持自己的节奏跑步呢？那是因为内因——身体素质不一样。
那你说季节变化重要还是身体素质重要？其实四季变化自有其规律，你知道就行了。它重要，也不重要。重要是因为要根据季节变化调整自己的御寒或防暑策略。不重要是相比变化的天时，加强自身的素质才是根本。
其次，从理论上说，幂律理论早就提出过观点，即四年减半效应本来就不存在。
这观点比原作者还“偏激”。原作者还认为2016年及之前还是有减半效应的。而幂律理论的作者直接就认为，减半效应只是一种心理幻觉，它从来都没有存在过呢。
所以我的意思是，对于原作者的观点，根本无需感到太惊奇，觉得有什么特别了不得，天要塌了什么的。
记得在之前介绍幂律理论的时候曾经分析过，其实减半拉长周期看，和每个区块减少一点点，应该是等价的。
把21万个区块的减少量集中到一个时间点突然减半，可能真的就是心理意义远大于实际意义。
不过，就像中本聪说的，连BTC都是一个“自我实现的预言”。减半效应是一种心理现象，其实并没有任何超出我们想象的地方。
第三，其实真正值得“惊奇”的，反而是，作为从第一天起就100%确定性的事件，为什么减半并没有被市场完全定价（price in）呢？
要知道，金融市场有个理论，如果一个未来100%会发生的事情，比如明天某事确定要发生，会导致股价上涨5%，那么，股价就不会等到明天才涨5%，而是今天就会涨5%！
这就叫定价（price in）。
因此，如果减半真的会让BTC价格翻倍或者怎样的话，那么未来100多年的32次减半效应，应该在第一天就被市场给定价了呀？根本不应该等到每次实际减半的时候才去反应。
事实上，并不是这样的。
好多年前好像是看到过有人讨论这个话题。当时有人给出一个解释是，因为很多新进场的小白，不知道有“减半”这回事。
也就是信息扩散的延迟，造成了信息差和认知差，这才导致了市场未对减半充分定价，让这个心理影响延后了。
可想而知，随着BTC的工作原理被越来越多人所认识，减半效应肯定会逐渐衰减的。
只不过，它的变化并非取决于原作者所谓的宏观因素，而是取决于BTC这个发明向世界扩散的速度和节奏。
只要BTC保持自己的节奏，任何宏观因素的外来冲击，那就是兵来将挡、水来土掩，都会被BTC给塑形成BTC的节奏的。
这就是我的独立观点。可能和绝大多数人都不一样。供大家参考。
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/4. K33 Research 分析师 Vetle Lunde 认为，BTC永续期货的资金费率已连续 30 多天处于中性以下，平均四周的资金费率目前是自 2022 年 12 月 25 日以来首次处于负值水平，这表示空头大量押注，或已力竭。
另一方面，ETC Group 和 Glassnode 追踪的数据显示，非流动性实体目前持有 1461 万枚 BTC，相当于比特币总流通供应量1975 万的 74%。
当空头大量集结之际，就是操盘者拉盘收割之时。
会不会出现轧空呢？呵呵～
