市场解读仅供参考，需要20%起手续费优惠参考币安推荐邀请码返佣和欧易注册邀请码，交易交流来本站电报群。
Note: 本期内参略长，超5000字，主要内容有：宏观态势汇报和评论，BTC/黄金暴涨的观点，对CZ的严厉指控，对美联储降息的评价，KOL马失前蹄，ETH 1万刀的观点，对BTC期权产品的长评，等。
/1. 宏观态势方面，周末基本横盘，BTC没有维持住63k，还需要更具耐心地对待后市。再大的乐观也不构成孤注一掷的理由。
一个重要的变化是，usdt跌破了7，大幅下降到6.94左右的水平，而usd/cnh 还在7.04。我们可以敏锐地嗅到，要么是“隔山打牛”说的rmb向usd的逃逸逆转成了usd向rmb的逃逸（美元要泄），要么是场内有资金还在流失（加密市场承压）。
美元指数上周收于100.73，其实还是在101下方，8月底的位置。但是，从usdt:cny和usd/cnh来看，usd降息导致的走弱，可不是一点半点。因为美元指数相对的是几个小弟的货币，小弟抬手配合一下，面子上就好看。但是rmb可不看美联储的脸色，尤其是今日此时，就是要“加强逆周期调节”。于是就让usd的宽松走软原形毕露了。
最近美联储降息后，明显在舆论上做了一波管理。感觉到突然出现很多言论，说美联储降息，rmb未必会走强；说央妈也会降息，因为国内经济不好，暗示rmb也会跟随usd走弱；说rmb发行量超过usd，同样是暗示usd不会对rmb走弱。
如果一个两个这么说，不稀奇。一下子冒出一大堆什么自媒体、财经博主之类的这么说，就觉得不正常。尤其是在美联储超预期大幅降息的关键时期。
不过搞这种小伎俩，以前可能还挺能迷惑人。但是，大炮不行，嘴炮来补，大搞舆论战，真的能解决问题吗？并不能。
伟大导师教导我们：批判的武器（嘴炮）终归无法战胜武器的批判（实力），物质力量还是要靠物质力量来抗衡。当然，导师后面还说了：批判的武器如果说服了群众，那么就会转化成物质力量。所以，舆论战有没有效果，关键还得看群众上不上这个当。
黄金也结结实实地给出了回应：上周收盘大幅走高，突破2600刀，高收于历史新高2621.6刀。
讲过黄金、BTC这种无息资产究竟是在定价什么。不再赘述。
…
/2. Factor Trading 创始人 Peter Brandt 表示，到 2025 年，BTC与黄金的比率可能会上涨 400% 以上。
对于BTC兑黄金的汇率，1 BTC 的价格最早在 2025 年就可能等于 123 盎司黄金，与 2024 年 9 月 22 日的 24 盎司相比上涨了 400% 以上。
当然，这家伙是个技术分析派，他给出的理由都是图表语言，就不引述了。放下图吧：
简单心算一下，现在BTC/GLD = 23.8，涨4倍就是119大概120吧。也就是说，如果黄金保持现在2600刀，按他的认为，BTC就得是2600 x 120 = 31.2万刀。
如果明年黄金因为美元降息走弱继续涨呢？这一次箱体突破从2000涨到2600涨了30%。那就假设再涨30%好了。2600 +30% 就是3400约3500刀吧。好巧不巧刚好是布雷顿森林体系定的35美刀的100倍，哈哈。今天私董会刚说过。
3500刀的话，x 120 就是42万刀。
所以，根据他的说法，可以推算出目标区间在30-40万刀上下。
…
/3. 在CZ即将出狱之际，BlockTower Capital 创始人 Ari Paul 发帖，对他进行了严厉的指控。
Ari Paul 认为，CZ 犯下的罪行与 SBF 相同。如果联邦政府愿意，可以判处 CZ 终身监禁。CZ 偷窃客户存款并进行赌博。他的罪名达数十个，以数十种方式欺骗散户。他故意为犯罪集团洗钱和更糟糕的行为提供便利。
Ari Paul 援引的路透社报道指控 CZ 通过交易公司获得大约 110 亿美刀客户资产。CryptoQuant CEO对此有异议，认为只是猜测。不过记得去年SEC曾调查过binance和cz，指控cz通过其控制的做市商在大肆捞钱。
我们也不好多揣测什么。但是，绝不要傻傻相信暴富者对外表现出来的面目就是了。能暴富者，至少是个狠人。所以，最重要的是，作为小散户，别太相信中心化平台。狼暂时不吃你，不代表永远不会吃你。别把大量资产长期放在平台。一定要提BTC，自己保管。
…
/4. (金十) 安永首席经济学家 Gregory Daco 表示，美联储是在“反应式”而非前瞻性地降息。
好嘛，除了预防性降息和纾困式降息，现在又出来个反应式降息。responsive吗？似乎介于预防和纾困之间？除了发明名词和概念，制造认知壁垒，还做了什么有益的工作呢？
觉得就是扯淡。崩了再降，是纾困。没崩，但是看着摇摇欲坠，先降，那就是预防。没必要搞出个模棱两可、不知所云的新概念。
现在明明还没崩嘛，美联储就赶紧降了。这就是预防。
就像医生看你发烧了，但是嗓子还没有化脓，无法确诊细菌感染。那就不给予抗生素治疗。一直等到嗓子化脓才给药，这就是纾困式降息。而如果在细菌感染症状尚未表现出来时，就提前用上药，那就是预防式降息。
预防式用药会导致抗生素滥用。预防式降息会导致货币宽松滥用。
…
/5. 著名KOL、bitmex创始人Arthur Hayes搞投机马失前蹄了。案例发人深省。
这个家伙大家也知道，喜欢对宏观经济发表长篇大论，但是呢，意志又不坚定，一会看多一会看空，还喜欢时不时投机一把山寨币啥的。
这次他投机一个山寨币PXXXXX，结果左等右等，前段时间山寨血洗，他就亏损割肉了。（据他说是最大持仓；割肉只是小部分，并不是清仓）
结果美联储降息，山寨最近又有一些疯狂蹦跶，就包括他曾经持有的这个PXXXXX。他刚割完两天，行情就发动了，飙升了20%多，导致他错过了近130万美刀的利润。
一句来点评：不要交易宏观因子。不要交易你的宏观判断。
…
/6. 加密财富管理公司 Eaglebrook Advisors 创始人 Mike Alfred 发推说，以太坊在这个周期可能会从 2500 美刀涨到 1 万美刀。
他还说，BTC最大主义者会不屑于这个说法。
其实他这个并不超出去年年底报告中给出的目标区间范围，并不感到有任何诧异。
不足之处，就是他没有给出什么充分的理由。似乎只是一个基于信念的“期望”而已。
…
ETH的gas fee已经悄然回升到10以上了。链上活跃度在增加。这是市场回暖的迹象。
…
/7. Bitwise Alpha 策略主管 Jeff Park 发推，评价了一下贝莱德BTC ETF的期权产品。
图中的内容是一篇关于BTC ETF期权上市的分析文章，以下是翻译：
随着今天美国证券交易委员会（SEC）批准上市交易BTC ETF期权，我分享了我们即将见证金融历史上最非凡的“波动性的波动性”的观点。我认为这值得更充分的解释，因此我想强调BTC 的几个特点、受监管的期权市场的性质，以及这两者的强大结合。毫不夸张地说，这标志着加密市场最重大的进步。
首次，BTC 的名义价值将通过ETF期权实现“部分银行化”。我这么说是什么意思？虽然BTC 的非托管、有限供应是它最大的优点，但这也是拖累，限制了它创造合成杠杆的能力。尽管Deribit做出了努力，但它从未真正解决了广泛采用的对手方与资本效率矩阵问题，而CME期货期权需要太多的积极管理。现在，BTC 将首次拥有一个受监管的市场，其中OCC保护清算成员免受对手方风险的影响。这意味着BTC 的合成名义敞口可以呈指数级增长，而不会有一直阻碍投资者的JTD风险。在流动性驱动的世界中，通过杠杆解锁合成流动性代表着BTC ETF的最大机会，与现货市场相比，增强了它们的金融效用。
此外，BTC 现在首次可以将期限作为杠杆计算的一部分。零售交易者已经接受了永续合约来承担杠杆，但这些工具是不完美的，更像是一系列必须不断展期的每日到期期权。有了BTC 期权，投资者现在可以根据期限进行基于投资组合分配的投注，特别是对于长期投资。很有可能，持有长期虚值看涨期权作为溢价支出，将比在同一时期可能下跌80%的全额抵押头寸为投资者带来更多的回报。人们经常将BTC 比作看涨期权，因为它的溢价衰减和偶尔的爆炸性上涨。现在，你可以用相同或更少的溢价来赌“波动性的波动性”上行，同时在更长的时间范围内捕捉更多的delta——这是一个极具吸引力的机会。
BTC 还具有独特的波动性特征，其中最重要的就是“波动性微笑”。大多数股票/指数显示出“波动性偏斜”，即上行波动性比下行波动性便宜（即，保护比投机更贵）。BTC 是独一无二的，因为暴涨和暴跌一样频繁，所以市场对两边都要求风险溢价。实际含义是什么？这体现在二阶希腊字母Vanna中。从历史上看，对于看涨期权，随着现货价格的上涨，隐含波动性往往会下降。所以虽然期权delta增加（变得更ITM），但增加的速度会减慢——这是正Vanna（d△/dvol），它创造了一种阻力。然而，BTC 期权具有负Vanna：随着现货上涨，波动性也随之上升，这意味着delta增加得更快。当交易员对这种负gamma进行对冲时（即gamma挤压），BTC 的情况变得爆炸性地递归。更多的上行空间导致更多的上行空间，因为交易员被迫以更高的价格持续购买。负Vanna gamma挤压就像一个加油的火箭。
将所有这些联系在一起的最关键因素是：BTC 本身不能被稀释以适应这种新发现的杠杆。与GME或AMC等股票相比，管理层可以发行新股来利用定价异常，限制股票的上涨。BTC 永远做不到这一点。你可能会问：“杰夫，大宗商品如石油或天然气呢？它们是否可比，如果是这样，为什么BTC 不同？”关键区别在于，大多数实物商品都有到期日，这意味着它们倾向于与期货市场交易，而不是现货市场。期货市场与现货市场不同，它们的总和名义敞口会根据到期日和实物与纸张的净利益而变化，因此它们不允许在一个方向上集中参与（即，人们在曲线上做多和做空，实物与纸张）。此外，这些市场还受到OPEC等团体的供应操纵。
总结来说，BTC ETF期权市场是有史以来第一次在真正供应受限的永久性商品上看到受监管的杠杆。情况可能会变得疯狂。在这种情况下，受监管的市场可能会关闭。
但BTC 最引人注目的是，总有一个平行的、去中心化的市场无法关闭，与GME不同——你可以想象，这将增加更多的燃料。
这将是难以置信的奇妙。
…
注：2024.9.21，据 financefeeds 报道，美 SEC 批准针对贝莱德 iShares BTC ETF（IBIT）的期权产品在纳斯达克挂牌交易。该衍生品的交易仍然需要美国货币监理署（OCC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。
纳斯达克表示，交易平台将对BTC ETF 期权进行与其他 ETF 期权类似的处理，遵守相同的规则和交易程序。SEC 的通知称，IBIT 期权将以美式行权方式进行实物结算。这意味着期权可以在到期前的任何时间行使。
