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Note: 本期内参共约4000字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，法案通过，宣布换仓，全部转入，抵押贷款，空头警告，曲线对比，五倍买盘，等。
周五，大饼冲击120k未果后横盘118k区间，山寨有些板块飘起来了。美国那边三项加密立法终于通过了，凡能逻辑上关联的币种都有不错的表现，这个下面再具体说。usdt 7.14, usd/cnh 7.18，从这个负溢价上看，感觉这波发动的确像是由西边儿推动的。美元指数暂时在98点上方盘整。黄金继续在$3334附近横盘。
强劲的美国经济数据削弱了美联储降息的紧迫性——6月零售销售反弹幅度超预期，当周初请失业金人数意外降至三个月低点，均显示经济在关税冲击下仍具韧性。美联储理事库格勒称”在一段时间内”维持利率稳定是合适的，但旧金山联储主席戴利仍坚持今年降息两次的预期。
中国十年期国债收益率继续在1.664%附近震荡，这也显示出资金仍然未开启风险偏好模式。二季度GDP同比增长5.2%略超预期，但较前季5.4%增速放缓。超预期的工业产出提供支撑，但疲软的零售销售和投资数据凸显内需不均衡。6月新增人民币贷款激增显示信贷需求强劲，叠加刺激政策债券发行放量，可能推升收益率。
[1] 说说美国刚刚通过的三项加密法案。
昨夜凌晨，美国众议院正式通过GENIUS 法案（GENIUS Act）、CLARITY法案（CLARITY Act）以及禁止CBDC法案（Anti-CBDC Surveillance State Act）。
白宫随后宣布，特朗普将在本周五亲自签署 GENIUS 法案。
GENIUS法案全称《指导与建立美国稳定币国家创新法案》。主要是为稳定币监管框架立法。经过本立法，稳定币就可以在美合规落地了。
CLARITY法案全称《数字资产市场清晰法案》。主要是明确数字资产分类、监管分工、合规路径等。对SEC/CFTC的监管分工，CEX（如coinbase）、DEX（如uniswap）、NFT交易平台（如opensea）都将受到该法案的影响。
禁止CBDC法案全称《反 CBDC 监控国家法案》。主要是禁止美国央行（美联储）创建央行数字货币，和稳定币们竞争。这下子就把old money给排除出去，把创新的空间留给new money新加密资本了。
美国在创新方面确实仍然保持全球领导力。关键就是能够把空间和机会留给新势力，而不是一直让老势力把持和垄断市场。试想如果允许美联储发行所谓官方的美元稳定币，那么其他稳定币公司发的产品，在信用度等方面恐怕很难和美联储竞争。
2025.2.26就说过，SEC已经撤销了此前对Uniswap Labs得韦尔斯通知以及相关指控。
2025.4.11则提到，美总统已签署法案，宣布正式废除美国国税局 DeFi 加密经纪人规则。此前 2024 年的规则将 DeFi 平台归类为经纪人，这意味着它们必须为其用户提交 1099 IRS 表格。
现在CLARITY法案第309条（SEC登记下）与第409条（CFTC登记下）均设有“DeFi 活动排除”条款，表明去中心化协议中无需中介角色时，相关活动可不被当作传统经纪/交易业务监管。
这样像Uniswap协议这种完全放弃中心化控制的协议（合约部分）应该可以豁免。但是uniswap.org前端网页恐怕不能被包括其中。法案要求生效后90天内注册为经纪人或交易商，并在30天内像客户披露尚未获得CFTC监管资质（第106条：加速注册和临时状态）。具体影响还有待市场进一步消化。
律师 Logan Payne 表示，GENIUS 法案可能会给 DeFi 平台如何处理稳定币带来不确定性。他认为，未来几年将会出台更多立法，并出台一些法规来填补 DeFi 领域的一些空白。
正式搞、合规搞数字资产、稳定币，那么肯定绕不开链（如以太坊）和资产交易协议（如Uniswap），这是最最基础、重要的基础设施。所以我们会看到它们最近都有很不错的表现。
另外就是这次CLARITY法案把所有不归属证券（SEC监管）的数字资产都定义为“数字商品”，划归CFTC监管了。同时该法案允许某些稳定币在不构成证券的前提下被归类为“数字商品”，从而也属于CFTC监管范围。
CLARITY法案削弱了 SEC 对大部分加密资产的单方面监管权力，转而将监管分工明确化，赋予 CFTC 更大的裁量权和主导地位。这与当前 SEC 主席 Gary Gensler 强调“几乎所有代币都是证券”的立场形成对抗。
CLARITY法案确立了“以CFTC为主、SEC为补”的数字资产监管新格局，把大部分非证券类代币和中介活动的监管权限授予CFTC。
另外，DeFi 或 CeFi 平台若参与数字商品的交易撮合、经纪、托管、做市等活动，就可能被定义为：数字商品经纪人（digital commodity broker），或 数字商品托管商、交易商、平台等（dealer, custodian, trading facility）。这些机构必须向 CFTC 注册，并接受其审查、报告、合规等义务。
这次大赢家无疑是CFTC了。这也宣告了SEC和CFTC两部门关于加密行业监管权力的争夺，随着年初SEC主席Gary Gensler离职以及现在CLARITY法案通过即将告一段落。
美SEC新任主席Atkins甚至表示说，欢迎CFTC合并SEC。不知道是不是一句玩笑话还是什么。
[2] 区块链技术公司 BTC Digital（纳斯达克代码：BTCT）宣布战略转型，声称要把其BTC仓位全部转换成ETH，以构建一个长期高效的链上资产池，并围绕以太坊生态系统实现中长期增长。
这也是华尔街组合拳的一部分吗？ETH行情启动，就顺势放出这种倒戈的样板来给大家看？
它这股票代码要不要改成ETHT？呵呵～
[3] 2025.7.4中提到的8万饼OG巨鲸已经把全部8万枚大饼转入Galaxy Digital了。
后面的剧情，拭目以待。
[4] cointelegraph报道：澳大利亚一家名为Block Earner的公司推出了BTC抵押贷款，为持有加密货币的人提供了一种无需出售资产即可进入房地产市场的新方式。
这一产品的推出得益于今年 4 月联邦法院的一项裁决，该裁决认定 Block Earner 的加密货币借贷产品不属于《公司法》下的金融产品。这项裁决意味着该公司无需持有金融服务牌照，即可在房贷中接受BTC作为抵押品。
在该产品中，借款人的加密资产由托管平台 Fireblocks 负责保管。BTC将作为抵押，为房产价值最多 50% 的现金贷款提供担保，并辅以标准房贷方式完成融资。
可见，BTC抵押就不像房产抵押那样，由指定机构垄断该项业务，而是有望开放给所有愿意接受BTC这种抵押资产的企业了。这实在是金融开放性的一个进步。
[5] dlnews报道：华尔街知名大空头 Jim Chanos 警告上市公司纷纷进行BTC储备的火热景象，将其比作 2021 年狂热的 SPAC（特殊目的收购公司）融资和崩盘浪潮。
他指出：上市公司通过发行可转换债券和优先股来购买BTC，而并没有进行其他实质性业务。与 2021 年 SPAC 的疯狂如出一辙。
把BTC当作理财工具和风险分散工具是好的。但是加杠杆就不好了。最终会被反噬。反噬的后果未必由这些公司承担，而是有可能会由如今狂热认购它们增发的股份的人承担——即，当去杠杆来临时，它们的股票恐怕要一泻千里。
[6] cointelegraph报道：富达分析师Jurrien Timmer把BTC采用曲线和互联网对比，以及根据钱包地址数的幂律进行拟合。
他指出，BTC的增长轨迹与过去几十年互联网的普及曲线高度相似。且BTC仍在遵循钱包数量的幂律曲线。目前我们正处在整个曲线的中段阶段。
他说，目前BTC价格呈现出的“阶梯式上涨+盘整”的走势，反映出这还是一个正在成熟、但尚未饱和的资产类别。
看这个图，如果按照互联网的发展曲线走下去，衰减的速度要快很多。但是感觉BTC作为金融资产，不仅有互联网那种二维的网络效应，而是同时具备时间维度的网络效应（过去的我-现在的我-未来的我之间也存在连接），因此具有三维网络效应。
[7] arkham发帖：数据显示，贝莱德现货ETF的买入量，ETH（5.47亿刀）超过BTC（4.97亿刀），超出了5000万刀。
它还指出，如果按照市值对比，相当于ETH有相对于BTC多5倍的买盘。
嗯，原来唱多还可以根据市值权重对比。果然是统计学的魅力呀！
