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Note: 本期内参共约3000余字，主要内容有：市场动态，宏观态势，批准申请，看跌信号，蓄势待涨，模因结束，等。
周四，BTC尝试向97k修复但未能站稳，加密市场涨跌互现。usdt 7.31，usd/cnh 7.25。美元继续走弱，美元指数跌至106.8。黄金保持在$2933高位。
交易员评估了美联储在等待贸易战和特朗普政策进一步发展之际，长期保持利率稳定的可能性。周三，美国总统唐纳德·特朗普宣布计划在未来一个月内引入新的关税，将木材和森林产品加入他之前宣布的对进口汽车、半导体和药品征税的意图中。
与此同时，最新的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要凸显了政策制定者对贸易政策转变（包括提高关税）可能加剧通胀压力的担忧，这强化了市场对美联储将长期暂停降息的预期。
此外，劳动力市场数据显示持续强劲，上周初请失业金人数增加5000人至21.9万人。由于市场对日本央行今年将提高借贷成本的押注增加，美元兑日元汇率大多走低。
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[1] 财富杂志报道：SEC首次批准了一种计息稳定币的申请。
其产品名为 YLDS，由数字资产公司 Figure Markets 开发，将与美元挂钩，并为用户提供 0.5% 的收益率。YLDS 将作为证券正式注册于 SEC。
活期存款。越来越接近传统银行产品。
这也凸显了稳定币赛道的竞争压力？都想来分一杯羹。要抢占市场，自然就要给用户一些好处。
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[2] theblock报道：摩根大通分析师警告称，芝加哥商品交易所（CME）比特币和以太坊期货的机构需求减弱，这对加密货币市场在短期内是一个看跌信号。
分析师指出，缺乏积极的催化剂和动力减弱是导致加密货币期货需求下降的主要原因。自12月17日加密货币总市值创下3.72万亿美元的历史新高以来，已下跌15%至约3.17万亿美元，CME比特币和以太坊期货接近“现货溢价”（即期货价格低于现货价格），表明机构投资者需求疲软。
分析师认为，这种需求疲软部分是由于缺乏即时的积极催化剂，以及动量驱动基金减少持仓所致。鉴于这些趋势，分析师预计加密货币市场在短期内可能继续面临下行压力。
不要轻信。看下条，分析师也可以分析出看涨的观点。
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[3] QCP资本发文：在期权方面，2 月至 4 月高 Delta 比特币看涨期权的需求强劲，这可能是由特朗普的声明以及围绕潜在战略比特币储备的猜测推动的短期看涨情绪所致。此外，25 Delta 隐含波动率已转向所有期限的看涨期权倾斜，表明市场正在为牛市的第二阶段做准备。随着通胀担忧缓解，标普 500 指数创下新高，美元指数（DXY）回落至 107 水平，宏观背景似乎越来越支持风险资产。
基本观点就是市场正在蓄势，准备接下来的上涨。
就问你听谁的吧？
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[4] 风投公司 Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 发帖：在关涉阿根廷总统 Milei 的 40 亿美元 LIBRA 丑闻之后，meme币的时代”无疑已经结束”。
好悲剧。前不久还有KOL在鼓吹meme再起成为牛市发动机呢。
Nic Carter的长文说：「毫无疑问，迷因币的时代已经结束了。（显然，它们不会完全消失，但交易机会已经不复存在。）原因在于，迷因币的整个前提是它们提供了“公平启动”的机会，普通散户与基金和风投机构有同等的机会赚钱。这是迷因币支持者所宣称的核心内容。这些币除了启动机制外没有任何实际用途。它们并不是作为独立的产品被推销，而是作为高FDV（完全稀释估值）风投支持币的替代品。当然，后者也有自己的问题，但它们的问题并没有让迷因币变得更有价值。而迷因币的交易完全基于一个最终被揭穿的谎言——赌场至少是公平的。
很明显，这种情况不会持续太久，一旦迷因币成为一个重要领域，半专业实体就会涌现出来，进行预启动交易、利用内幕信息交易、狙击启动等。引用的推文深入探讨了这些细节。尽管海登（Hayden）有过错，但他在揭露腐败的迷因币领域方面做得比任何人都多，至少这一点值得称赞。Milei币是最明显的例子——开盘时市值达到10亿美元，几分钟内飙升至40亿美元——这清楚地证明人们正在玩一场被操纵的游戏。但这只是最近一系列不公平和机器人操控的启动事件之一。赌场并没有稍微占优——更像是90/10的庄家优势。
那么，接下来会怎样？
- 迷因币已经完蛋了。仍会有新的启动，可能也会有一些赢家，但整体趋势已经结束。散户仍会被收割，因为许多人并不十分了解网络世界，也不清楚这个领域的剥削性，但迷因币领域层出不穷的丑闻会让更聪明的投资者望而却步，最终也会影响大众市场。与普遍看法相反，尽管迷因币可能不属于证券，但这并不意味着利用内幕信息交易等行为不会带来法律责任。内幕交易的刑事处罚在法律判例中已有明确规定。预计将有一系列执法行动围绕此展开。内幕交易者在链上留下了不可磨灭的痕迹，未来几个月甚至几年内可能会接到执法部门的电话。无论底层资产是什么，内幕交易仍然是违法的。
- 传统的L1/L2/DeFi代币启动将继续，但我注意到基金和创始人开始回避高预启动估值，意识到最终买家对高FDV低流通量的游戏持谨慎态度。市场正在适应，今年我们将看到一些高质量的项目以更适中的估值启动。解决代币启动昂贵问题的不是迷因币，而是发行人内化了市场反馈。但这将给那些高价参与预启动轮的风投基金带来一些痛苦。他们将看到代币在锁定期和归属期内跌破上一轮的价格。这将是对这些基金信念的考验——如果他们相信项目，可以在启动后在公开市场上购买代币并摊低成本。
- 像Echo这样的众筹平台将蓬勃发展。Echo强制执行认证和KYC（了解你的客户），这吸引了创始人。预启动社区轮次以激发兴趣并让通过认证的散户在公开上市前获得代币启动的机会越来越受欢迎，几乎已成为常态。这并不能解决全球分发问题，因为它仅限于较小的群体，但这确实意味着代币可以在不担心证券执法的情况下，实现向大众市场高端部分的有意义的初始分发。
- 向质量靠拢。迷因币吸引人的部分原因是它们没有承诺任何东西，因此被认为不受证券法约束。但我们有一个进步的美国证券交易委员会（SEC），它已经在制定规则，允许合规的代币发行，并可能为发行人提供一种轻量化的股权披露制度。这意味着我们不必再费心于虚假的去中心化、DAO、治理表演、隐晦的现金流等。费用开关可以设置为开启。代币很快将能够向用户返还资本，并接受它们作为一种灵活的伪股权的命运。未来几年的交易将仅仅是评估这些代币的基本面，并购买那些相对于其实际或隐含现金流估值合理的代币。
最后，我想说，没有理由感到沮丧。一种悲观和愤世嫉俗的情绪弥漫在加密货币领域，因为在某种意义上，迷因币被认为是最后一个“公平”的领域，任何人都可以赚钱。这种幻想已经被粉碎。但仍有盈利的交易机会。新的启动已经适应，并选择较低的初始估值。高质量的DeFi项目将能够开启费用开关。而加密货币的“真正效用”继续爆发，尤其是稳定币金融科技领域。这些概念对某些人来说可能并不那么令人兴奋，但这正是成熟的表现。幻灭的痛苦是真实的，但从长远来看，摆脱了极其不公平的迷因币领域是一个积极的发展，值得庆祝。」
Nansen Research 报告显示，86% 的加密交易者在投资阿根廷总统 Javier Milei 站台的 LIBRA 后亏损，累计损失 2.51 亿美元，而内部人士获利 1.8 亿美元。
Nansen 研究员发现了非常明确的链上证据，显示一群内幕人士单方面从散户身上获利。
别再相信什么公平发射了。
Shares 策略主管Ξliézer Ndinga 也发文说：LIBRA 代币丑闻标志着 meme 币热潮的高峰（接下去就是下坡路了）。全球监管的明确性至关重要——尤其是关于政府官员推出自己的 meme 币。虽然无需许可的创新应该向所有人开放，但必须建立护栏来保护消费者并防止诈骗。
