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Note: 本期内参共约6000字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，量价齐跌，下一叙事，五月转折，继续承压，降息次数，薅秃平台，兴奋回落，回调结束，安全警告，等。
昨夜BTC冲高回落后小幅收涨于81.7k，今晨继续拉升回补上影线，至上午已重新站上83.5k，也站上30周均线83.1k。主要原因是昨夜美国通胀数据超预期回落，市场宽松预期再次增强。usdt 7.35, usd/cnh 7.24。美元指数继续在103.5附近低位盘整。黄金继续拉升至逼近$2940，再努努力就可以再创历史新高了。
美国方面，较弱的CPI数据缓解了滞胀担忧。上个月通胀指标的下降幅度超出预期，给投资者带来了一些宽慰。
2025年2月，美国年通胀率从1月的3%降至2.8%，低于预期的2.9%。能源成本同比下降0.2%，而1月上涨1%，为六个月以来的首次增长。汽油（-3.1% vs -0.2%）和燃料油（-5.1% vs -5.3%）价格下降，而天然气价格大幅上涨（6% vs 4.9%）。住房（4.2% vs 4.4%）、二手车和卡车（0.8% vs 1%）、交通运输（6% vs 8%）的通胀也有所放缓，同时新车价格继续下跌（-0.3% vs -0.3%）。另一方面，食品通胀加速（2.6% vs 2.5%）。按月计算，CPI上涨0.2%，低于1月的0.5%（为2023年8月以来的最高月度通胀率），也低于预期的0.3%。与此同时，年核心通胀率从3.3%降至3.1%，为2021年4月以来的最低水平，低于预期的3.2%。月度核心通胀率也从0.4%降至0.2%，降幅超过预期的0.3%。
然而，新关税的影响尚未显现，通胀可能在未来几个月再次攀升。美联储将于下周决定货币政策，预计将保持联邦基金利率稳定，同时公布对GDP增长、通胀和失业率的新经济预测。与此同时，贸易紧张局势继续升级，美国对从加拿大、澳大利亚、欧盟和其他国家进口的钢铁和铝征收的25%关税已于周三生效。作为回应，欧盟宣布对价值260亿欧元的美国商品征收报复性关税，将于4月开始实施。
周二，美国总统特朗普收回了对安大略省的贸易战威胁，此前几小时他曾誓言将加拿大钢铁和铝的关税提高一倍至50%，而安大略省省长道格·福特暂时暂停了计划对美国电力出口征收的25%附加费。持续的全球贸易不确定性，加上对美国关税引发的衰退的担忧加剧，继续推动投资者转向安全资产。
中国方面，在央行发表评论后，投资者对即将降息的预期有所降温。央行行长重申，宽松措施将在“适当的时候”出台。尽管自去年以来多次暗示，但尚未采取行动，这使债券收益率保持高位。财政方面，赤字目标提高到GDP的4%，这是至少自2010年以来的最高水平，并宣布在2025年发行1.3万亿元的超长期债券，比去年增加3000亿元。2月份消费者价格指数创下13个月新低，生产者价格指数连续第29个月下降。与此同时，在全球贸易战升级之际，中国宣布了新的报复性关税，包括对某些加拿大农产品征收100%的关税，以及对水产品和猪肉征收25%的关税。
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[1] 研究机构Santiment发帖：「自2月27日达到峰值以来，加密货币的整体交易量一直在下降（当时交易者乐观地逢低买入）。在过去两周市值进一步下跌后，交易者的行为显示出一种疲惫、绝望和投降的混合情绪。
当主要加密货币的交易量持续下降，甚至在价格小幅回升期间（如周三所见），这通常表明交易者的热情正在减弱。在这种情况下，交易者变得谨慎，表明他们可能不相信当前的价格上涨趋势会持续。本质上，交易活动的减少反映了不确定性，因为更少的交易者确信在当前水平买入会带来盈利。
此外，在价格温和反弹期间交易量的减弱可以作为市场动能减弱的早期预警信号。如果没有强劲的买入参与，价格涨幅可能会迅速失去动力，因为根本没有足够的潜在支撑来维持上升趋势。这导致任何反弹都可能是暂时的，价格容易再次下跌。
在轻微反弹期间交易量的缩小并不一定是一个直接的看跌信号，但交易量是衡量零售和机构交易者参与度的指标。如果两者都在等待对方推高市值以采取下一步行动，这可能会导致价格停滞，几乎没有波动（并且略微倾向于下行）。
为了表明更健康和更可持续的复苏，多头通常希望看到价格和交易量同时上升。在交易活动显著增加之前，谨慎的市场情绪可能会占据主导地位。」
量价齐跌，市场暂时失速。但还不至于坠毁。
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[2] 以太坊的下一个大叙事是不是ETF质押啊？
看到，SEC今早刚刚确认收到了富达、Franklin等机构的ETH ETF质押申请。
如果ETF不仅能投机，还能质押，那就会更适合股民的口味，会不会是点燃已经死鱼一般的ETH的下一波行情呢？
不过，能不能获批还存在未知变数。
毕竟，ETF期权又一次被推迟了。
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[3] theblock报道：「K33分析师认为，尽管市场因经济衰退担忧而普遍抛售，但特朗普总统签署的美国战略BTC储备行政命令仍是一个“重大事件”，标志着BTC合法化作为全球价值存储的“分水岭时刻”。尽管BTC价格因市场不确定性跌至年度低点（约76,555美刀），但自大选以来BTC仍保持约13%的涨幅，表现优于纳斯达克和标普500指数。
分析师预计，财政部长将在5月5日前明确预算中立的BTC收购策略，可能包括利用美国财政部外汇稳定基金盈余或出售国际货币基金组织特别提款权。此外，BTC储备预计将持有约103,500枚BTC，主要来自没收的犯罪资产。分析师认为，当前价格水平为长期投资提供了机会，尽管短期不确定性仍需市场消化。同时，参议员Cynthia Lummis重新提出了一项建立BTC储备的法案。」
嗯，5月释放个大利好，就开始下一波行情？
2、3、4三个月盘整，洗一下盘。
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[4] cointelegraph报道：「欧盟最新宣布的报复性关税加剧了宏观经济不确定性，加密货币分析师预测BTC价格波动将加大，可能跌破关键的75,000美刀支撑位。欧盟将于4月起对价值260亿欧元（约280亿美刀）的美国商品征收反制关税，以回应美国总统特朗普对钢铁和铝进口征收25%关税的决定。
分析师认为，这一举措可能引发贸易战担忧和市场波动，导致BTC短期内回调至75,000美刀甚至更低。不过，也有观点认为，BTC的长期走势仍受到全球机构采用、监管进展和高实用性的支撑。此外，市场可能在4月2日前持续受到关税相关担忧的影响，限制投资者风险偏好。尽管如此，美国主要股指和BTC在近期显示出初步企稳迹象。」
4月依然承压。盘整3个月。
是不是这个节奏？
回顾一下复盘过2017年的走势。2017年也是从年初盘整到4月份，5月份才开始起飞的。
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[5] coindesk报道：「BTC在日线图上出现了看涨的RSI背离，表明市场动能可能发生逆转。这一技术形态出现在BTC价格从2月的10万美刀跌至本周的8万美刀以下之后，尽管价格创下多月新低，但相对强弱指数（RSI）并未确认这一下跌，显示出卖盘动能减弱，可能预示着看涨趋势的回归。
这一看涨信号恰逢美国2月CPI数据发布，市场预计整体CPI和核心CPI分别环比增长0.3%，年化率为2.9%和3.2%，均较1月下降0.1个百分点。
CPI数据可能影响美联储的降息预期，市场目前预计今年将有四次降息，远高于1月预测的一次。如果CPI数据表现温和，BTC可能对此作出积极反应。」
4次？看了下概率图，数了数好像只有3次？
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[6] 被中文社区称为“内幕哥”的50倍巨鲸钻了策略漏洞把链上合约平台hyperliquid给薅秃了。他开了大杠杆，抽走了资金，市场下跌爆仓，平台无法收回足够资金，只能含泪咬牙吞下穿仓亏空。
网友@DU09BTC发帖解释了一下这是怎么发生的：「一名Hyperliquid平台的ETH交易者在几分钟内导致HLP保险库损失了400万美刀，并抹去了30天的利润。
🚨 发生了什么？ 长文解析。
- 巨鲸开仓：一名巨鲸以1450万美刀作为抵押，开了一个价值2.9亿美刀的20倍ETH多头仓位。
- 利润锁定：为了锁定利润，交易者选择移除抵押而非平仓。通过这种方式，他锁定了180万美刀的利润，同时避免了因20倍杠杆导致ETH价格暴跌。
- 触发清算：在移除足够抵押后，清算点被触发。
- 清算接管：HLP清算引擎接管了这笔2.9亿美刀的头寸。
- 巨额亏损：由于头寸规模和滑点，HLP保险库因清算未完全对冲而损失了400万美刀。具体原因是空头对冲价格（$1,889）低于多头价格（$1,915），导致每ETH有26美刀的价差，乘以153,000 ETH，总计亏损400万美刀。
- 用户损失：将USDC存入HLP保险库的用户集体损失了400万美刀，这一亏损被分摊。
🚨 为什么会发生？
HLP无法在不产生滑点的情况下清算如此大规模的头寸，流动性不足以妥善处理。团队已降低ETH的最大杠杆，并计划进一步调整以避免类似事件，例如限制大额仓位的抵押要求或杠杆倍数。
🚨 这是漏洞/利用吗？
不是，HLP完全按照设计运行，这种风险一直存在且明确告知。问题在于为何允许如此大规模的头寸，尤其是在流动性不足的情况下。未来团队可能会对杠杆和仓位规模采取更严格的限制。
🚨 对HLP/HYPE的影响？
HLP的年化收益率（APR）在过去一个月暴跌至零，并抹去了30天的利润。HLP总价值在6小时内暴跌9000万美刀，用户纷纷撤资，总价值从约4.9亿美刀降至4亿美刀。过去30天内加入HLP的用户亏损并可能退出。
HYPE代币今日因消息下跌约10%，随后部分回升。
🚨 未来是否应使用HLP？
团队可能会修复问题并增强平台的稳健性。高收益伴随高风险，这种风险始终存在，需谨慎对待。」
主要就是因为穿仓了，资金规模太大。
钻漏子的这个哥们当然更是金融鬼才。
不过，从另一个角度讲，400万刀损失就当广告费了。这一下子大家都知道了这个链上合约交易平台。
之前只知道有个dydx。
看了一下产品，做的还不错。（他们基金会网站是 hyperfoundation.org ，产品网址是 app.hyperliquid.xyz，认清网址别被钓鱼了）
回忆一下，2018年的链上订单簿系统还是业界技术难题。如今已经进化到能够做出如此棒的用户体验了。
不过只做现货，所以还是更钟情uniswap一些，哈哈。
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[7] blockworks报道：「BTC价格跌破80,000美刀，引发市场关注。截至美国东部时间下午2:10，BTC价格为78,100美刀，24小时内下跌3%。3月3日至7日，美国现货BTC ETF净流出7.4亿美刀，连续第四周出现资金外流。价格下跌部分归因于上周五加密峰会的缺乏新信息，以及市场对美国经济前景不确定性的担忧，导致风险规避情绪升温。
分析师指出，BTC的盘整阶段可能持续数月，甚至可能演变为中期熊市。尽管市场悲观情绪蔓延，有观点认为BTC可能在第二季度触底反弹，并在69,000至74,000美刀区间获得强劲支撑。此外，欧洲央行连续第六次降息，市场也在关注经济数据对美联储降息周期的影响及其连锁反应。」
尽管如此，LMAX Digital的Joel Kruger 仍认为，目前加密市场的疲软更多是新闻兑现后的抛售效应和技术上的超期调整，BTC正接近筑底，预计将在第二季度迎来反弹。而在 69,000 美刀至 74,000 美刀之间的前阻力区间，BTC应该会得到极强的支撑。
前期过度兴奋的正常回落。
人的情绪也无法长期保持兴奋，或者长期保持恐惧。
兴奋久了就要冷淡。恐惧久了就要麻木。
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[8] cointelegraph报道：「BTC价格在3月11日跌至四个月低点76,700美刀，但四个关键指标表明此次回调可能已经结束：
- 与历史熊市的对比：当前回调与2021年11月的熊市不同，当时BTC在60天内下跌41%，而此次跌幅仅为30%。此外，美刀指数（DXY）在2021年熊市期间走强，而2025年初至今DXY已从109.2降至104，美刀走弱对BTC形成支撑。
- 衍生品市场稳定：BTC期货年化溢价保持在4.5%，永续合约资金费率接近零，表明市场杠杆需求平衡，未出现过度看空情绪。
- 政府停摆风险：美国可能在3月15日面临政府停摆，若达成协议，风险资产（包括BTC）可能作出积极反应。
- 房地产危机迹象：美国房地产市场的早期危机迹象（如房屋签约量创历史新低，逾期贷款比例上升）可能加速资金流向稀缺资产，如BTC。
总体而言，尽管BTC从历史高点下跌30%，但美刀走弱、衍生品市场稳定、政府停摆风险和房地产危机等因素共同支撑了BTC价格，使其有望重回90,000美刀。」
各种猜测、分析都有。还有言之凿凿已经熊市了的。
也许，市场还在分歧这本身就说明牛市还没到头。
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[9] 安全警告：记得看到一个浏览器插件，好像是切换代理服务器的插件，有偷换钱包插件进而盗窃私钥的问题。大家务必小心，不要乱装插件。
做一些必要的隔离，也许可以降低风险。
比如，会用chrome的分身功能，上网用的分身里装一些web2插件，但是metamask钱包插件就只安装在单独的分身里，且不与其他插件安装在一起。
