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Note: 本期内参共约5000字，主要内容包括：一周回顾，市场动态，宏观经济，宏观抛售，删除数据，供应加速，鲸鱼积累，抛售投资，跌破支撑，等。
上周（3.10-3.15），2025年第10周，是BTC触底反弹的一周。BTC最低测试了76.6k之后，拉升到了84k。不过，这一反弹并未改变2月下旬以来的下降趋势。市场仍处于分歧和恐惧之中。
第10周，BTC延续上周的下降趋势，但是在极限插针测试底部76.6k后，旋即反弹拉升至84k震荡。周开盘83k，最高85.3k，最低76.6k，周六暂收84.3k，振幅约为10.7%。
其中，周一（3月10号）开盘83k，延续上周下跌趋势，连续第4天下跌，收低于80k。
周二突然向下插针，最低插到76.6k，打爆多头仓位后反响拉升，至收盘竟反转收涨于81.2k。
周三多头反攻84k未能守住终回落，小幅收涨于81.7k。
周四多头继续反攻84k未守住，小幅收跌于81k。
周五多头第三次组织反击，终于将空头击退，日内大涨超4.5%，一举夺回84k高地。
周六多头暂时休整，市场高位盘整，小幅收跌于84.3k。
多头暂时休整，市场高位盘整，小幅收跌于84.3k。
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过去一周美元指数始终在103.7中枢横盘震荡。黄金则从$2900直冲$3000续创历史新高度。
美国方面，交易员们继续评估正在进行的贸易战及其对美国经济的潜在影响。尽管通胀压力尚未显现，但不确定性正在打压消费者信心，密歇根大学消费者信心指数已跌至2022年以来的最低水平。与此同时，随着华盛顿的立法者接近达成协议以避免政府停摆，市场乐观情绪有所改善，参议院少数党领袖查克·舒默表示支持共和党提出的临时拨款法案。展望未来，投资者正在等待美联储公开市场委员会（FOMC）下周的决定，预计美联储将维持利率不变。然而，市场将重点关注美联储更新的经济预测和政策指引，目前市场预计今年将进行两次25个基点的降息。
在特朗普总统多线贸易战的最新升级中，他警告称将对欧洲葡萄酒和其他酒精饮料征收200%的关税，以回应欧盟对美国威士忌出口征收50%的税。与此同时，最新的生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）数据显示，2月份价格压力有所缓解，这为美联储降息提供了更多空间，并增强了无收益资产黄金的吸引力。黄金的进一步支撑来自于强劲的ETF需求和持续的央行购买，中国已连续第四个月增加黄金购买。
中国方面，在中国人民银行发表宏观审慎评论后，投资者降低了对立即降息的预期。中国人民银行行长重申，宽松措施将在“适当的时候”推出，但尽管自去年以来多次暗示，但尚未采取行动，这导致债券收益率保持高位。与此同时，北京将财政赤字目标提高至GDP的4%，为至少2010年以来的最高水平，并宣布2025年将发行1.3万亿元超长期债券，较2024年增加3000亿元。
上证指数站上三个月来的高位，周五收于3419.56点，市场信心大振。政府高层官员将于周一举行新闻发布会，讨论提振消费的措施，这激发了市场对潜在经济刺激政策的乐观情绪。与此同时，投资者继续应对不断升级的全球贸易紧张局势，美国总统重申了计划对全球贸易伙伴实施对等关税，该政策将于4月2日生效。科技股和成长股引领了市场反弹。本周，上证指数和深证指数分别上涨1.4%和1.2%，连续第二周实现上涨。
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[1] coinglass总结道：BTC在1月初进入了投资者强烈抛售的阶段，累积趋势评分（Accumulation Trend Score）证实了市场持续的卖方压力。市场波动加剧、需求疲软和流动性受限，阻碍了有效的积累重新启动，进一步加剧了下行风险。恐慌性抛售加剧，短期持有者支出产出利润率（STH-SOPR）远低于盈亏平衡水平1，表明近期买家的恐惧和亏损实现。我们开发的一个自定义SOPR调整版CDD指标显示，本次抛售的强度与过去的投降事件相似，特别是2024年8月市场暴跌至49,000美元时的情形。
可见，2024年底的强力囤积，以及2025年初以来的强力抛售。当然，其实这是从价格变动上反推出来的，是滞后指标，而非先行指标。
高位囤积的核心区间在95-98k。这些买入者目前还是很抗跌的，并没有急于割肉。
但是高位囤积也耗尽了多头的子弹。当价格回落至95k之下时，在78-92k这个区间的囤积行为反而变少了很多。
有时候意愿强的时候在高位，浪费了子弹。然后下跌到低位更合适价格时，意愿虽有但却没有子弹了。
现在唯一的问题不是意愿问题，而是能力问题。
为什么？因为95k成本的筹码都拿得住，没道理不对80k的筹码心动。
那么能力问题，只能靠时间和努力来解决。
也就是说，多头需要时间来搞本金。搞到本金就可以继续加仓了。
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[2] 以太坊客户端 Nethermind 负责人@M25Marek发帖：「超过80%的以太坊全节点磁盘空间被历史数据占据，而这些数据对于验证新区块并非必需。
随着最新的1.31.*版本发布，Nethermind已完全准备好通过ERA文件删除合并前的历史数据。
删除历史数据需要跨客户端达成共识，所有团队已同意从5月1日起在全节点中移除合并前的历史数据。历史数据的过期对于进一步扩展是必要的。
一旦激活，您的全节点将需要约320 GB的合并前区块和收据历史数据。目前，未删除合并前历史数据的完整Nethermind执行节点需要大约700 GB的存储空间。
如果我们删除所有区块和收据，仅保留验证最新区块所需的数据，全节点的存储需求将少于200 GB。
Nethermind团队持续致力于历史数据过期的工作（包括门户网络集成、滚动历史数据过期、ERA文件以及EIP-7801的实现）。」
以太坊的全节点和BTC的全节点不是同一个概念哦。
以太坊的状态爆炸问题内生于其账户模型之中，无法根除。只能删数据了。可是，历史数据删掉，也就只能知道当前状态，而无法完整验证全部历史。
就完整可审计的历史这一点而言，就无法与BTC相提并论。
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[3] The Kobeissi Letter 报道：「美国货币供应量增长正在加速：
1月份M2货币供应量同比增长+3.9%，为30个月以来的最快增速。
这是货币供应量连续第11个月扩张。
流通中的美元总量已达到21.6万亿美元，仅比2022年4月创下的历史高点低160亿美元。
与此同时，全球货币供应量在过去两个月内增长了约2.0万亿美元，达到自2024年9月以来的最高水平。
货币供应量再次扩张。」
如果按照那个什么M2 supply领先BTC price move三个月来看的话，这波回调到5月份就要结束了？“结束”的意思是重新回到10万刀即回调前的水平。
若真这么走，可就真的和说的那样，暗合2017年的节奏了哎～
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[4] 网友@ali_charts分享：从3月5号到3月13号，在BTC跌破90k震荡于80-90k区间时，BTC鲸鱼们不断加仓，累计增持了6万多枚。
巨鲸的信心往往会给予市场坚实的支撑，并筑就未来反弹的基础。
Bitunix分析师则认为，BTC 在 84k 至 85k 之间遇到阻力，成功守住了 75k 的关键支撑位。长线投资者可考虑在 BTC 回调至 7.5-7.8 万美元区间时分批建仓，这一区间具有较强的支撑作用。
10x Research 研究主管 Markus Thielen 则表示，BTC可能会重演 2024 年的走势，在创下历史新高后进入长时间的震荡整理阶段。目前BTC的技术图形呈现出「高位旗形」形态，通常被认为是看涨延续模式，但当前结构显示出一定的疲软迹象，表明市场处于不确定状态，而非单纯的看涨整固。
另外他观察到，美国现货BTC ETF 市场未显示出明显的逢低买入情绪，缺乏新的资金流入动力。他认为，大部分 ETF 资金主要来自套利驱动的对冲基金，而持续较低的资金费率降低了投资者在近期回调中追加资金的意愿。
也许在支撑区间放几个put会是个不错的主意？
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[5] 据白宫发布的备忘录：顾问David Sacks 在上任前通过个人及其公司 Craft Ventures 抛售超过 2 亿美元的数字资产相关投资。其中，至少 8500 万美元直接归属于 Sacks，但 Craft Ventures 仍持有部分涉及加密资产的基金投资。Sacks 强调，出售资产是为了避免任何利益冲突的嫌疑。
Sacks 出售了所有持有的BTC、以太坊和 Solana，并清空了在 Bitwise 10 加密指数基金、Coinbase 和 Robinhood 的股份。
还别说，刚好卖在了局部高点。挺精准。
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[6] cointelegraph报道：BTC兑黄金比率（BTC/XAU）在2025年3月14日跌破了持续12年的上升支撑趋势线，这可能是BTC 12年牛市结束的信号。与此同时，黄金价格创下历史新高，突破每盎司3000美元，而BTC在2025年下跌了11%。市场分析显示，这种分化源于宏观经济不确定性和避险情绪，尤其是美国的贸易政策加剧了市场担忧。黄金ETF吸引了大量资金流入，而BTC ETF则出现净流出。技术分析表明，BTC/XAU的走势与2021-2022年的看跌背离模式相似，暗示BTC可能进一步下跌，目标位在6.5万美元以下，甚至可能跌至3.485万美元。不过，Nansen分析师认为这可能是牛市中的回调，若50-2W EMA支撑有效，牛市仍可能复苏。
更好的黄金。
