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Note: 本期内参共约3000字，主要内容包括：市场态势，宏观经济，暴涨暴跌，失去信心，借贷利率，发出警告，等。
隔夜BTC反弹大幅拉升，从77k径直拉上82k，原因是川皇认怂，对部分滑跪者暂缓90天关税，这实质上已经宣告最初的全面关税战略目标失败了。usdt 7.35, usd/cnh 7.366。美元指数在102-103继续震荡。黄金骤升至$3085。
美国方面，特朗普总统宣布，对未实施报复性关税的国家暂停执行全面互惠关税方案90天。由于政策反复无常，此举延续了美国经济政策的不确定性，但引发资金大举涌入美股，因为拥有海外供应链的企业受关税冲击将有所减轻。不过在中国对早期关税措施实施反制后，总统宣布将中国商品的关税税率上调至125%，而欧洲可能被排除在暂停加税名单之外，因其已宣布对美国的反制措施。尽管加税力度小于预期的可能性支撑本周走势，但新政府摇摆不定的经济政策令部分市场人士持续担忧经济衰退风险。
财政部长斯科特·贝森特随后澄清称，10%的税率适用于谈判期间，但中国及针对特定行业的关税除外。此后北京宣布将美国商品关税从34%上调至84%，欧盟批准对210亿欧元美国进口商品加征报复性关税。投资者还消化了最新联邦公开市场委员会会议纪要，美联储官员预计关税将推高今年通胀，但指出影响强度及持续性的不确定性。世界黄金协会报告称，第一季度黄金ETF流入226.5公吨（价值211亿美元），进一步助推金价涨势。
美国10年期国债收益率从日内高点回落至4.4%左右。美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，需求表现强劲，为市场带来些许安慰。早盘时段基准收益率曾飙升20个基点至4.5%，反映投资者对特朗普关税公告的焦虑加剧。中国宣布加征50%报复性关税及欧盟批准对价值210亿欧元的美国商品加税，进一步加剧担忧。外资抛售报告及资金全面转向现金的迹象表明投资者正在平仓，引发市场担忧美债可能正失去传统避险地位。
中国方面，4月10日周四中国10年期国债收益率为1.66%。历史数据显示，该收益率在2007年9月曾触及4.80%的峰值。
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[1] 机构分析师表示，今日的关税暂停向市场和更广泛的世界发出了一个信号，即特朗普仍然会受到金融市场动态和公众舆论的影响，而且他不希望在自己的名字旁边出现“熊市”这个词。
也许川皇只是在利用自己的影响力制造市场波动然后趁机赚钱？？？
当地时间上午 9 时 33 分，特朗普在社交媒体上发帖，让大家保持冷静，随后补充称：现在是买入的好时机。
到周三中午时分，卢特尼克已经和美国财政部长贝森特坐在白宫椭圆形办公室，与特朗普开始商议最新的关税政策。
下午 1 时 18 分，特朗普在社交媒体上宣告了关税暂缓的相关决定。
极限施压，制造市场暴跌。然后底部喊单，随后出台利好。
这不得不让想起那句耳熟能详的美食节目台词：
最高端的食材，往往只需要最朴素的烹饪方法。
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[2] 德意志银行警告：市场正迅速丧失对美国资产的信心
在中国将美国商品关税从34%上调至84%后，标普500指数期货应声下跌。美国10年期国债收益率升至4.46%，《华尔街日报》美元指数持续走低。德意志银行的乔治·萨拉维诺斯（George Saravelos）警告称，美国资产——股票、债券和美元——正同步暴跌，标志着市场对美国资产信心丧失引发的快速”去美元化”进程。
背景分析
1. 关税冲击：中国报复性加税加剧市场动荡，标普500期货跌幅反映投资者对贸易摩擦升级的恐慌。
2. 美元避险属性失效：传统上美元应在股市下跌时走强，但当前美元与美股同步下跌，德银指出这种相关性破裂预示结构性转变。
3. 去美元化加速：美国国债收益率上升（反映抛售压力）与美元指数下跌形成负反馈循环，可能引发外资大规模撤离美国市场。
延伸影响
– 德银估算若外资减持美国无对冲资产5%，可能触发7000亿美元抛售。
– 欧元或成主要替代货币，欧洲投资者持有4.6万亿美元美股，资金回流风险加剧美元压力。
上期内参就提出了疑惑，为啥市场动荡美股下跌，通常作为避险资产的美债居然也跌了而不是涨了呢（收益率上涨等于债券价格下跌）？
目前看来，原因大概有：一、大量的杠杆套利被迫平仓抛售美债，后果是美债失去避险属性，会和美股形成死亡双螺旋；二、市场对美债避险失去信心，开始寻求新的避险资产。
不管怎样，这对美债的信用和信心的摧毁都是致命的！下次没有人会再相信可以跑到美债去避险了！
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[3] Bitwise CIO Matt Hougan发帖：你可以在Aave上以约3.2%的利率借入泰达币（Tether）。这表明自大选以来，借贷利率出现了惊人的下降。这告诉我，加密市场的投机情绪已经触底或接近底部。
这说明：
1. 借贷利率暴跌：3.2%的USDT借款利率远低于牛市周期（通常5%-15%），显示市场杠杆需求疲软，资金成本极低。
2. 情绪触底信号：当投机者连低成本杠杆都懒得动用时，往往意味着市场已极度冷清，可能酝酿反转。
3. 历史对比：2022年熊市底部USDT借贷利率曾跌破2%，当前水平接近历史低点，但需警惕黑天鹅冲击。
看到aave的usdt资金池的使用率只有54.41%，远低于理想值92%。
USDC会好不少。利用率67.42%。可见，这波关税战导致的市场震荡中，老美的投资者反而相对更不慌一些。难道是华尔街的一些人知道什么内幕？
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[4] “末日博士”鲁里埃尔·鲁比尼发出警告：交易员应该减少对美联储会加大降息力度来缓解总统特朗普所发动贸易战影响的押注。
他认为，美国将躲过衰退，在关税相关政策争端缓和后，美联储今年剩余时间将维持利率不变。
他说：这当然是一场特朗普底和鲍威尔底之间的硬碰硬，但我要说的是鲍威尔底的行权价将低于特朗普底，这意味着鲍威尔会等到特朗普先眨眼。
已经怂了（眨眼了）。呵呵～
伴随特朗普关税暂停政策，当前 MOVE 指数已快速回落至 128.83，低于 140 的关键阈值。
Arthur Hayes 对此表示，此次验证了 MOVE 指数的有效性。
