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Note: 本期内参共约5500余字，主要内容包括：一周回顾，市场动态，宏观经济，散户增持，巨鲸推动，跻身前五，场外收购，拉升潜力，实物金条，算力格局，竞争关系，对冲工具，踩点公售，等。
回顾上周，即2025年第27周（7.7-7.13），BTC突然加力上攻，脱离105-110k高位整理区间，攀升至115-120k新高区间。至7.14新一周周一已强势站上12万刀新高度。这波上攻，彻底粉碎了空头的双顶幻想，跃上了新台阶，也让去年底至今年初一致在10-11万刀区间看空的人纷纷卖飞。
上周五7.11写道，多头应有「不计代价夺取中轨（12万刀）」的决心和气概。拿下12万刀，强势突破中轨，将会对空头形成关门打狗之势，影响整个牛市后半场的历史进程。
usdt 7.14, usd/cnh 7.17。美元指数反弹至97.9，回逼98点。黄金继续在$3357附近震荡。
过去一周（2025w27），BTC周开盘108.9k，最高119.4k，最低107.4k，收盘118.7k，周振幅约为10.6%。
其中周一（7月7号）开盘108.9k，小幅收跌于108.3k。周二（7.8）横收108.3k。周三（7.9）试探性拉升，小幅收涨于109k。周四（7.10）加速拉升，收涨于111.5k。周五（7.11）突然放量大幅拉升，大幅收涨于117k，宣告彻底突破105-110k的震荡区间。周六（7.12）高位盘整，小涨横收于117.1k。周日（7.13）继续加力拉升，收涨于118.7k。
价格领先均线，拉动30日线和50日线都开始翘头。
周线上看，此前所谓在10万刀上方构筑“双顶”的幻想被这波强势拉升彻底击碎。现在BTC已经走出新形态。周线主升浪继续保持向上势头。
月线上，这波强势拉升也突破了此前去年底到今年中的高位盘整区间，宣告BTC重新获得新动能。
一波大阳线，就彻底改变了部分看空者的信念。已经看到有此前宣称在10万刀上方持续出货的KOL转变了思想，开始停止出货，静观其变了。
过去一周（2025w27），美元指数小幅震荡上行，从97.2点升至接近98点。黄金则在$3300-3340震荡后，上行至$3360附近。十年周期中债收益率从1.61%忽然拉升至1.67%上方，形成拉升趋势。
特朗普总统宣布自8月1日起对欧盟和墨西哥进口商品加征30%关税，贸易紧张局势再度升级。欧盟与墨西哥官员随即表态愿于本月继续与华盛顿谈判以争取更低税率。据悉欧盟正加紧与加拿大、日本等其他受美国关税影响国家磋商，考虑采取联合反制措施。此举系上周宣布的全面加税方案后续动作，该方案针对日本、韩国、加拿大和巴西等20余国，并对铜进口征收50%关税，新措施均将于8月1日生效。
政策层面，经济顾问哈西特称特朗普总统”有权解雇”美联储主席鲍威尔的言论引发关注，为政策前景增添变数。
投资者正密切关注本周美国CPI、PPI、工业产出及零售销售等关键数据，以研判美联储下一步政策动向。市场人士在本周关键通胀数据报告公布前也趋于谨慎，该报告或为研判新关税对经济的广泛影响提供更多线索。
[1] glassnode报告：「从多项指标来看，投资者正倾向于囤积而非抛售。值得注意的是，长期持有者（Long-Term Holder）的BTC供应量持续攀升，同时小虾（<1 BTC）、螃蟹（1-10 BTC）和鱼（10-100 BTC）三类投资者仍以每月+19.3万枚BTC的速度增持，这一数字远超每月+13.4万枚BTC的新币发行量。
链上数据与衍生品市场呈现高度一致性，多个指标均预示市场波动性可能加剧。不同时间维度的价格走势呈现收缩盘整态势，同样佐证了这一判断。
尽管ETF资金流入略有降温，但该领域总资产管理规模（AUM）仍创下1370亿美元的历史新高。其中贝莱德的IBIT基金继续保持主导地位，目前占比达55%，富达和灰度分别以16.2%和14.7%的份额紧随其后。」
从图上看到，在2024年底冲高的时候，小散户们都在纷纷减仓。到了2025年初，看到10万刀挺坚挺，于是又开始加仓。刚加仓BTC就开始回落，于是有的就开始割肉，有的还在补仓。到了5、6月份回暖，小散户们又赶紧“回本止盈”了。未料BTC并没有如愿走出双顶回落，小散户们又赶紧把抛售的仓位给高位接回来…… 这基本上展示出了一条小鱼在市场的风浪中是怎样被反复收割的。
[2] cryptoquant的研究员Crypto Dan发表研究说，本次BTC价格突破的驱动力来自于binance的巨鲸推动，而不是coinbase的巨鲸推动。他给出了一张图如下：
从上图可以看到，coinbase溢价（绿色-红色）随着价格（白色）骤然拉升突然下降。这个coinbase溢价衡量的是coinbase-binance的现货价差。
这个溢价的产生原因大致可以理解为美国境内流动性受管制导致的。
而另一分析机构matrixport分析称：「本轮BTC上涨明显不同于以往高点常见的散户杠杆冲顶行情，整体杠杆使用有限，资金费率仅小幅转正。真正的推动力来自现货 ETF 持续流入和企业配置需求。未平仓合约随价格温和上行，尚未看到明显新增杠杆多头入场。尽管已创历史新高，大多数交易者仍保持轻仓，市场远未进入拥挤阶段。
当前资金层面，ETF 累计净流入达 490 亿美元；政策端转向宽松，CPI 预计维持温和；监管方面，《GENIUS 法案》也有望下周取得实质性突破。叠加 7 月的季节性优势，市场正迎来罕见的多重利好共振。但从仓位结构与价格走势来看，市场对上述利好尚未完全定价，后续仍存在进一步发酵空间。」
总体意思就是，杠杆不高，还有潜力。
[3] 随着BTC站上12万刀，它又创造了新的历史记录：全球资产（含贵金属）市值排名前五！美股排在前面的只剩下英伟达、微软和苹果三家公司。第一名还是黄金（独一档的存在）。
另外可以看到，只要BTC相对目前12万刀水平再翻不到一倍，只要超过20万刀多一点点，市值就将赶上美股第一名英伟达（刚刚市值突破4万亿美刀！），彻底超越整个美股市场了！
这样一来，可以彻底给予美股投资者们的心理防线巨大冲击吧？
他们从半信半疑地觉得大饼不比苹果差，到惊讶于大饼竟然比他们钟情的所有美股标的都要牛逼，这会带来巨大的眼球吸引。
拉盘，吸引到眼球。眼球经济带来流量。流量带来新资金。然后操盘者就可以趁机高位抛售，把筹码高位交给这些新手了。
我不信庄家没有这个想法。
12万刀上面，20万刀或将会是一个决胜关口。
[4] ETH基金会开始玩花活儿了。官推确认，基金会向新成立的所谓“ETH版微策略”SharpLink Gaming在场外出售（OTC）了1万枚ETH，均价$2572。基金会称资金将用于核心研发和生态赞助等。
其实SharpLink Gaming也是ETH大户联手成立的。这算是左手倒右手？
链上数据，美股上市公司 SharpLink Gaming 的 ETH 持仓数量已达 27 万枚，从而超越以太坊基金会（持有 24.25 万枚 ETH）成为 ETH 第一大持仓机构。
此前内参写过庄家操盘的一般套路。ETH基金会现在也终于进展到OTC大宗出货这个套路了。
[5] The Kobeissi Letter发帖配图称，据sentimentrader分析，在大饼突破新高之际，几乎没有山寨币回升到252日高点的5%分位点以内，这或许暗示大饼还有潜力进一步拉升。
相比而言，在2024年2月突破时，约有75%的山寨币达到了其252日高点5%分位点；在2024年11月突破时，约有40%。
觉得，这一方面显示出大饼和山寨的分化，另一方面可以明显看出山寨落后于大饼的滞后性。
[6] coindesk报道了一件有趣的事：一个名为John Galt的网友，在13年前买了Cassascius发行的一根内嵌了含100枚BTC地址私钥的实物金条。就是下图这个样子的：
从图中可以看出，其实就是在金条上贴了一个封条，封条内面印刷了BTC私钥！多么简陋的设计呵～
该网友说是2012年花了500美刀买的这个金条。当时BTC才5美刀。后来他屡次想卖出，都因为各种原因没有如愿。
现在大饼突破10万刀后，他觉得继续以实物形式持有1000万美刀以上的资产实在是太令他不安了。于是他决定撕开封条，转移其中的BTC。
有趣的是，他只转移了BTC，就贴出了照片。而照片上可以清晰看到私钥。于是有手快的网友马上把其中的BCH给转走了，哈哈！
[7] 据Bitcoin.com报道，hashrateindex.com数据，目前全球算力格局，美国依然领先但略有下滑（35.81% 150EH/s），俄中都略有上升（分别为16.61%
150EH/s，以及13.84% 125 EH/s）。
其中俄罗斯的算力能力上涨十分迅速，显示出算力层面的博弈更加均势。目前的情形比2021年前一国垄断八成算力实在是有巨大的进步。
另外，据cloverpool数据，大饼挖矿难度在区块高度 905,184 处迎来调整，上调 7.96% 至 126.27 T。目前全网近七天平均算力为 908.82 EH/s。
基本面始终在向好发展，这让我们可以对大饼的健康成长充满信心。
[8] Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 说，以太坊并不是在和BTC竞争，它真正的竞争对手是 Web 2.0 和传统金融服务软件。
他还认为未来半年将会是加密市场出现真正的叙事分化和价值分化的时间段。
承认ETH不在SoV（价值存储）赛道和BTC竞争，是早在2021年就写过的。现在2025年，4年过去了，bitwise才说。而我看Vitalik前不久还在讲ETH要做价值存储来着（好像？记不太清了）。
如果ETH不是SoV，那么它的价值主张就只剩下巴菲特说的“支票簿”价值。当然，是电子的、智能化的支票簿。
[9] 10x research报告说，美国新增 5 万亿美元债务上限、赤字支出激增及特朗普团队即将发布的加密政策，这三大事件正在迅速交汇。7 月 22 日和 7 月 30 日 FOMC 会议这两大催化剂，或将重新定义BTC在金融体系中的角色。叙事已经彻底改变：如今，没人再谈论区块链的应用场景或BTC的技术前景。BTC现在被视为一种宏观资产，是对抗无限制赤字支出的对冲工具。
看来，这意思就很明确了，BTC坚定地在SoV的道路上不断开创未来。
[10] 7月12号，上线于2024年1月的一站式模因币发币和交易平台pump.fun开启了代币公售。代币总量1万亿枚，售出12.5%，募资5亿美刀。
这意味着其FDV估值达到了40亿美刀。比Uniswap的58亿美刀（DEX龙头）和Bitget的52亿美刀（中心化CEX平台）略低。
从0到40亿美刀估值，它只用了1年半的时间。成长速度可谓光速。
而且，它是先把产品和市场地位打出来，才发币的。这比起来很多所谓项目靠空头支票就大肆发币圈钱，真的要实在很多了。
当然，这里只是把它作为一个案例来解剖一下，看看有没有启发之处。绝不是投资建议。千万不要在一无所知的情况下去盲目参与任何项目！
代币经济模型如图：
分发后，团队和早期投资人对代币的掌控力还是很强的。20% + 13% + 24% 就占到 57% 了。似乎也没有锁仓。这是准备趁牛市好好收获一番的意思？
当然，他们显然踩点踩的太好，或者说命太好，正好赶上了这一波突破性的全线拉升，BTC突破新高。所以他们的公售也是大获全胜。
