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Note: 本期内参共约3000字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，再次加仓，跟风追涨，谁在卖出，费用开关，等。
周三，BTC在119k一线盘整，山寨趁机活跃。其实二者互为因果——正是因为有庄的山寨抛大饼、拉山寨才造成一横一涨的局面。如一贯说的，拉盘又不是搞慈善，目标肯定是割回来更多大饼，这一波操盘才不算亏。美元指数继续在98点附近防守。黄金小幅落至$3350一线高位震荡。
美国方面，最新CPI数据公布后，投资者正在重新评估美联储利率前景。7月整体通胀率录得2.7%，低于2.8%的预期值，而核心通胀率从2.9%升至3.1%。该数据缓解了市场对关税推升通胀的担忧，强化了美联储9月降息25个基点的预期，交易员目前押注9月降息25个基点的概率高达94%，并预计年底前还将再次降息，无息资产的吸引力随之增强。
市场焦点现已转向即将公布的PPI、周度失业金申领和零售销售数据。与此同时，黄金进口关税政策出现矛盾信号后，交易商正等待进一步澄清——本周一特朗普总统宣称不会加征关税，但上周美国海关意外将1公斤和100盎司金条归入需缴纳关税的税则号列。
白宫发言人卡罗琳·莱维特称特朗普总统正考虑就美联储总部装修问题对主席鲍威尔采取法律行动，此番言论引发市场对联储独立性的担忧。
其他消息方面，美国宣布对华关税休战期延长90天，地缘紧张局势有所缓和；投资者密切关注旨在结束俄乌冲突的俄美会谈进展。
中国方面，十年期国债收益率周三微升至1.72%附近，连续第四个交易日走高。中美同意将关税休战期延长90天的消息提振市场风险偏好，促使投资者转向风险资产。双方原定大幅加税计划推迟至11月中旬实施，美国对华商品关税维持30%、中国对美商品关税保持10%，避免了分别飙升至145%和125%的”准贸易禁运”局面。此举为假日季前的出口商和零售商纾困，同时保障关键进口商品维持较低税率。英伟达和AMD同意将15%在华芯片营收上缴美国政府以换取市场准入恢复的消息进一步改善市场情绪。国内方面，投资者正密切关注本周将公布的信贷增速、房价、工业产出、零售销售和失业率等关键经济数据。
[1] Michael Saylor（微策略创始人）发帖：微策略（strategy）已以约1,800万美刀购入155枚BTC，均价116,401美刀/枚，2025年迄今实现25.0%的BTC收益率（注：即BTC仓位增量）。截至2025年8月10日，微策略共持有628,946枚BTC，总成本约460.9亿美刀，均价73,288美刀/枚。
实现BTC正收益率，即BTC仓位增加，也就是跑赢BTC，最简单的方法就是持续获得场外现金流。这一点很多人似乎并不是真正了解。
场外现金流的获得，可以是靠业务赚钱，比如大部分人的定投，也可以是借钱，比如微策略这种。对个人而言，通常不建议借钱投资，因为这就是场外杠杆。其实更重要的区别是，个人无法获得机构那样丰富的增信手段，从而无法拿到足够廉价的杠杆资本。
机构通过囤积BTC这样的增值资产，通过自身的融资结构放大信用，从而可以持续融资。把新的融资拆成两部分，一部分偿还此前融资的利息，另一部分继续加仓BTC资产，从而进一步放大信用，获得更大的融资规模。这样持续借新还旧，就像美债那样，把债务雪球不断越滚越大。雪球会爆吗？这得看雪球膨胀的速度，维持雪球的成本增速，以及法币相对贬值的速度。如果法币持续快速贬值，那么偿付债务的成本实质上越来越低，未来就总是可以借更容易的钱去偿付过去的债务。
这简直就是完美利用了法币不断超发、不断贬值的漏洞，实现自身吸纳BTC硬资产的绝妙设计！
当然，前提是很好地掌控好杠杆和节奏，说是走钢丝不为过。搞不好就爆雷了。
[2] Arthur Hayes（BitMEX创始人）开始加仓各种非主流山寨币了。总觉得他在这轮牛市过后会一地鸡毛。
链上数据显示，他近期总共建仓了1100多万美刀的资产，ETH是第一重仓，在4245刀建仓1750枚ETH，合计742万美刀。
突破后建仓，他这操作是典型的右侧交易。
知名合约交易员 James Wynn 更是发帖讥讽，说 Arthur Hayes 总是在底部卖出，顶部买入，所以他追涨就是见顶信号了。
他补刀说：每个投资者都要学会独立思考。没人能预测市场。但自己赚大钱的秘诀就是：永远与大众反向操作。当 Hayes 跟风追涨时，就是最佳做空信号。无意冒犯，但这明显是 FOMO 心理作祟。
好家伙这是把 Arthur Hayes 当反向指标了。
[3] 有人问，市场涨势喜人，是谁在卖出呢？以下是卖出的例子。
比如，以太坊基金会趁着ETH拉高，分两批抛售了累计近2795枚ETH，获利约1278万美刀，平均售价约4574美刀。
再比如，BTC矿工近三日抛售超2000枚BTC。
等等。
[4] theblock报道：Uniswap基金会提议采用怀俄明州的DUNA（去中心化非营利性协会）法律框架，为其DAO治理创建一个名为“DUNI”的新法律实体。此举旨在解决税务合规问题，并为协议费用开关（fee switch）的激活铺平道路。
关键点：
- 法律合规与资金分配：
- 新实体将获得价值1650万美元的UNI代币，用于支付历史税务债务及法律辩护预算。
- 基金会预计IRS（美国国税局）的税务账单不超过1000万美元。
- 协议费用开关：
- DUNA框架为激活协议费用扫清障碍，未来可能将部分流动性提供者（LP）费用转入DAO国库。
- 去中心化不变：
- 基金会强调，DUNA不会改变Uniswap协议、代币或治理机制的去中心化本质，仅提供法律保护。
- 行业背景：
- 与其他项目（如LayerZero、Yuga Labs）近期倾向于中心化操作不同，Uniswap通过DUNA尝试在合规与去中心化间取得平衡。
- 顾问与实施：
- 支付7.5万美元聘请怀俄明州DUNA法规起草者David Kerr的咨询公司Cowrie作为管理员。
意义：DUNA框架可能成为DAO合规化的范例，帮助去中心化组织在保持自治的同时满足监管要求。
理解就是搞一个能够合规接收费用开关划分出来的交易费的DAO实体。交易费目前都归LP，未来会拆分成给LP的和给DAO的，相关机制早就写在智能合约里了。
给了DAO，交了税，然后就可以用于项目发展了（经DAO治理批准）。
