Note: 本期内参共约8000字左右，主要内容包括：市场动态，宏观经济，一周回顾，市场结构，关闭大陆用户，熊市中点，四年周期，矿工投降，贝莱德Uniswap，BIP-360合并，中国RWA，尚未见底，终极底部，牛市结束，熊市区域，谁在抄底，等。
2026.2.16周一，今日除夕，祝各位朋友新春快乐、阖家幸福！BTC延续自6号插针6万刀以来的震荡走势，横盘中枢大约就在7万刀，目前震荡下行，短时跌破69k。黄金在5000刀上方盘整。美元指数回落至97点下方。十年期中债收益率维持在1.8%附近。usd/cnh 6.9, usdt 6.88，极其弱势的u价与加密市场的低迷行情呼应。
上周BTC继续小幅下挫。周开盘71k，最高72k，最低65k，收盘69k。周跌幅-2.93%，周振幅10%。从周线图上看，延续自1/19以来的急跌转趋缓之势。
…
美国方面，此前公布的美国通胀数据弱于预期，强化了市场对美联储年内降息的预期。2月整体通胀年率放缓至2.4%，低于前两个月的2.6%以及市场预期的2.5%；环比涨幅放缓至0.2%，市场原预期将持平于0.3%。市场预计美联储3月将按兵不动，随后年内进行两次25个基点的降息。
中国方面，随着农历新年假期临近，投资者情绪趋于谨慎。中国内地市场将于2026年2月16日至23日因春节假期休市。本周早些时候，多项事件对市场情绪产生影响：有消息称金融机构被建议控制美债头寸，在集中度风险与市场波动背景下减持高风险敞口。与此同时，央行重申”适度宽松”的货币政策基调，表明在全球及国内形势变化下将保持审慎。债券市场方面，中国今年在港发行的首批国债共融资140亿元人民币，中标利率降至十多年来最低水平。
下面是对2026.2.9～2026.2.16期间的回顾和点评：
[1]👉 @glassnode 2.9发帖：在7万美元价位上，市场的未实现亏损约占总市值的16%。当前市场的痛感与2022年5月初的结构相似。
[2]👉 finmeta 2.9报道：香港胜利证券于 2026 年 2 月 9 日下午起正式关闭所有中国大陆身份用户的虚拟货币交易功能，仅保留提币权限，不再支持充币及新交易。平台对内地用户逐步收紧服务的延续措施，包括此前禁止买入、暂停新地址认证等，旨在符合香港证监会监管要求及内地相关政策。
口子收紧，消灭仅存的幻想。当然，也有可能纯粹是商业原因包装成监管原因。纯属猜测。
[3]👉 contelegraph 2.9报道：Kaiko Research认为，本月早些时候BTC的急剧回调可能标志着当前熊市的关键“中点”。BTC跌至59,930美元，为2024年10月以来最低水平，这标志着市场已走出减半后的兴奋期，进入典型的熊市阶段。Kaiko的分析显示，BTC 32%的跌幅是2024年减半以来最大的一次回调，链上指标和市场表现正接近关键的技术支撑位。与此同时，现货交易量和期货未平仓合约均出现显著下降，反映了市场去杠杆化的持续。
分析师对市场前景存在分歧。一些人认为，由于推动此前上涨的催化剂依然存在，市场可能会进入一个新的周期。从技术层面看，60,000美元的水平与BTC的200周移动平均线大致吻合，历史上该均线是长期支撑位。然而Kaiko指出，与以往的熊市周期相比，当前52%的回撤幅度“异常浅显”，一个更符合历史规律的回撤可能会将BTC底部推至40,000至50,000美元区间。尽管如此，也有分析师认为60,000美元已是局部底部，理由是投资者情绪创下新低，相对强弱指标也达到了历史低位。
目前市场实在是太弱势了。
[4]👉 cnbc 2.10报道：Bitwise Asset Management的首席投资官Matt Hougan表示，BTC近期下跌并非单一原因所致，但他将”四年周期”列为首要的下行催化剂。他指出，这是加密市场已发生过三次的现象。他认为，在熊市中，包括投资者转向黄金和AI股票等其他热门投资、对美联储提名人选的担忧以及量子计算风险等各种负面因素都会被放大。关于加密货币ETF的前景，Hougan认为BTC的疲软不会最终颠覆这一领域的发展。他指出，当前市场可能被一种”自我实现的预言”所主导，但BTC稀缺性的核心逻辑并未改变——所有衍生品需求最终都将传导至现货市场。尽管其公司推出的Solana质押ETF自去年10月推出以来下跌约57%，今年迄今加密货币本身跌幅已超30%，但他仍对底层积极因素保持信心。
这哥们儿此前一直说四年周期已死。现在跌下来了，又改口说是四年周期导致的。
机构也是满嘴跑火车。
[5]👉 cointelegraph 2.11报道：Galaxy首席执行官Mike Novogratz认为，随着风险厌恶型机构玩家逐渐取代追逐高回报的散户，加密货币”高收益时代”可能正走向终结。他指出，散户入场是为了追求超高回报，而行业正转向更务实的应用方向——比如能带来稳定回报的真实世界资产代币化。
谈及近期市场下跌，Novogratz表示这次与FTX崩盘时不同，没有明显的导火索，更像是一次去杠杆过程清除了大量散户和做市商，而市场信心需要时间重建。
他预测，虽然投机交易不会完全消失，但行业主旋律将转向利用加密技术为全球提供金融服务，这意味着回报率会更低但更稳定。Lightspark首席执行官David Marcus也补充说，BTC正从长期信仰者手中转移到更广泛的金融体系中，但真正的信仰者最终不会有问题。
他给出的行业增速回落至10%左右水平确实有些太低了。
[6]👉 financefeeds 2.11报道：BTC挖矿行业正经历严重的”投降阶段”。随着BTC价格从去年10月峰值跌至目前的6万美元左右，挖矿的”哈希价格”已创下每PH约35美元的历史新低。目前全网平均挖矿成本估算为8.7万美元，这意味着多数矿工已处于”水下”运营状态，生产与市场价值之间出现了45%的倒挂。这已导致老旧挖矿设备大规模退役，全网算力急剧萎缩，相关上市公司股价本周跌幅超20%，投资者正转向黄金等更稳健的资产。
更糟糕的是，以德州为代表的北美挖矿重镇遭遇严重冬季风暴，迫使矿场大规模限电以保障居民用电。这些强制停产叠加不盈利矿工的永久退出，导致2月9日全网难度出现了11%的历史性下调。虽然难度下降通常能恢复部分矿工盈利能力，但当前币价跌幅实在太大，除了成本最低的矿场外，多数企业的利润空间已被榨干。对那些使用老旧设备或电费较高的矿企来说，这次调整来得太晚，难以阻止全面停摆。
为求生存，大型矿企正战略性地将数据中心转向人工智能和高性能计算领域。IREN和Core Scientific等公司已开始将部分电力容量用于托管生成式AI业务，这能提供比BTC挖矿更稳定的长期收益。Bitfarms近期甚至宣布彻底退出BTC挖矿，专注于AI业务。通过业务多元化，这些公司试图摆脱对加密市场的依赖。行业整合后，幸存者很可能是那些将能源基础设施视为多功能计算中心、而非仅用于挖矿的企业。
矿工投降时，建仓正良机。
[7]👉 fortune 2.11报道：全球最大资产管理公司贝莱德首次进军去中心化金融领域，宣布将其国库券支持的BUIDL代币引入头部DeFi平台Uniswap，供机构交易者买卖，并同时购入一定数量的Uniswap原生UNI代币。这是DeFi领域的重要里程碑，标志着传统金融巨头对基于智能合约的去中心化交易模式的认可。不过实际影响初期有限，因交易仅面向符合条件的合格 purchaser（资产500万美元以上），且需通过白名单机制参与。Securitize首席执行官表示，这是从合格投资者起步的谨慎尝试，未来可扩展至零售产品。Uniswap创始人透露，合作经过一年半洽谈达成，贝莱德此举验证了资产交易向区块链迁移的趋势，将带来即时结算、更高资本效率等优势，最终惠及更广泛的投资领域。贝莱德数字资产主管指出，这一合作也推动了代币化资产与稳定币的互操作性发展。
然后一堆人看到消息冲UNI，结果被狠狠地教训了。短时暴涨超20%，随后巨鲸疯狂出货，价格很快就回落到消息之前的水平。
社区部分用户表示，交易受白名单及 RFQ 机制限制，初期流动性有限，非完全开放 AMM。贝莱德此前已在 Polygon 等链扩展 BUIDL，此次更像是 DeFi 扩展而非首次入局。
所以还是消息面大于实质。
[8]👉 2.12，BIP-360 P2MR (Pay to Merkle Root，支付到默克尔根)这个BIP被合并到bips github仓库。
BIP-360提出通过软分叉新增一种输出类型：支付到默克尔根（P2MR）。该提案的核心是移除P2TR（支付到Taproot）中的密钥路径花费，仅保留脚本路径花费，从而抵抗长期暴露攻击——即攻击者有充足时间从暴露的公钥中恢复私钥。P2MR输出承诺一个脚本树的默克尔根，地址格式为bc1z开头，使用隔离见证版本2。其验证逻辑与P2TR脚本路径花费基本一致，但由于控制块中无需包含内部公钥，P2MR的见证数据比等价的P2TR脚本路径花费小32字节，但比P2TR密钥路径花费大。该设计旨在最小化代码改动、复用现有Taproot/Tapscript逻辑，并为未来集成后量子签名预留路径。P2MR不抵抗短期暴露攻击（交易在内存池未确认时的攻击），这需要后续引入后量子签名方案。提案强调这是一种”有备无患”的渐进式抗量子升级，给予用户根据自身判断选择抗长期暴露风险的能力。
这个bip的实施应该只需要一次soft fork（软分叉），和taproot升级类似。会为BTC升级抗量子铺设道路。很好的一步。
之前就说过，BTC想搞抗量子很容易，只需一个软分叉。问题主要在于：第一量子计算的威胁没有某些机构宣传的那么迫在眉睫；第二目前的抗量子算法还不够成熟，不够好，签名尺寸太大。一旦这些问题解决，BTC可以很轻松地把抗量子算法纳入进来。当然，如何处理早期不活跃的公钥暴露，那是另一个问题了。共识冻结？或者放任作为量子计算的奖赏？这个完全看社区到时候共识如何了。
@btcjvs更是在2/13发帖评论称：这真是令人振奋。看来只有BTC跌到6万美元，整个行业才会开始认真对待这个威胁。我相信一旦达成共识，我们可能会在几周内看到50%到100%的剧烈重估。我确实好奇，对于”中本聪”币和其他长期沉睡的币，解决方案会是什么。
[9]👉 财经2.12报道：中国央行等八部门近日联合发布通知，首次对现实世界资产（RWA）代币化作出明确定义和监管安排。新规明确禁止在境内开展RWA代币化及相关服务，但同时留下一个”窄口”：经业务主管部门同意、依托特定金融基础设施开展的业务除外。与此同时，证监会发布配套指引，将境内资产境外发行代币化证券纳入类资产证券化监管，要求事前备案并设置负面清单。
业内认为，新规将跨境RWA代币化从灰色地带拉回法治轨道，强调可审查、可追责、可穿透。权属清晰、现金流可验证的资产将更受青睐。在此背景下，在中国内地和香港均持牌的证券中介机构有望受益，近期港股中资券商指数已连续走高。香港将于3月发放首批稳定币牌照，进一步推动数字资产发展。
值得注意的是，目前新规仍属框架性文件，涉及资金跨境、数据跨境等环节有待进一步明确细则。业内人士建议尽快出台可操作的白名单和审批流程，避免合规创新陷入不确定性。
把RWA类比一种更低门槛的海外发行股票（IPO）来监管。
[10]👉 business insider 2.14报道：Ned Davis Research策略师认为，历史数据显示BTC可能尚未见底。根据对历次加密寒冬的分析，如果当前熊市演变为全面寒冬，BTC从峰值到谷底的跌幅可能达到70%-75%，这意味着价格可能跌至31,000美元左右。自2011年以来，BTC冬季平均跌幅为84%，平均持续225天，而目前自去年10月见顶以来仅过去129天。不过策略师也指出，随着机构买家增多，市场稳定性可能增强，寒冬未必必然发生，且历次熊市严重程度呈递减趋势。近期其他机构也给出类似预测，Zacks预计可能跌至40,000美元，Stifel则看到38,000美元左右。
腰斩再腰斩是吧？3万刀可是够低了。仓位盈利再次归零。
[11]👉 theblock 2.13报道：CryptoQuant分析指出，BTC尚未达到真正的熊市底部，关键链上指标仍处于”熊市阶段”而非”极端熊市阶段”。该机构认为，BTC的”终极”底部在55,000美元附近，即其实现价格支撑位。历史上，熊市底部通常需要数月形成而非单次恐慌事件。尽管2月5日单日实现亏损达54亿美元，但月度累计实现亏损仍远低于历史底部水平。MVRV比率、NUPL指标均未进入极端低估区间，长期持有者目前仅盈亏平衡出售，而历史底部通常伴随30%-40%的亏损。CryptoQuant的牛熊市周期指标也仍处于熊市阶段，表明筑底过程尚需时日。本周早些时候，渣打银行也预计BTC可能跌至50,000美元。
55k还属于一个“可以理解”的区间。
[12]👉 富达全球宏观总监 @TimmerFidelity 2.14发帖：BTC跌至6万美元印证了其几个月前的判断——四年周期牛市已结束。虽然这一跌幅在加密寒冬中相对较浅，但随着BTC作为商品货币日趋成熟，其波动性理应减弱。尽管无人能准确预测底部，但他猜测6万美元可能就是本轮低点，经过数月盘整后，下一轮周期性牛市将启动。基于过往周期的数学规律（虽不保证未来），他预计后续行情有望再创新高。
嗯，这位看的底部更高一些。不要妄图精准抄到最低点。
[13]👉 分析师@Darkfost_Coc 2.15发帖：通过基于BTC四年简单移动均线的指标观察，指出市场已进入熊市区域。该指标通过标准差倍数衡量估值：偏离均线越多代表超买，越接近均线则代表超卖。目前BTC已重返绿色区域，正逼近57,500美元左右的四年均线。从历史看，这一水平往往标志着熊市的最后阶段，价格通常在此区域徘徊数月。分析师坦言平时不太看好基于均线的模型，但认为这个指标值得关注。
差不多。
[14]👉 forbes 2.15报道：本轮加密货币抛售并非传统意义上的危机，而是市场结构演变的一部分。日元套利交易反转等宏观因素加剧了下跌，但更重要的是，机构力量正在重塑市场格局。链上数据显示，各钱包层级均出现持续买入，尤其是持有10-100枚BTC的地址在6万美元附近积极吸筹。BTC ETF仍持有超千亿美元资产，显示机构并非短期炒作。
最有力的证明来自企业端：贝莱德将其22亿美元代币化国债基金引入Uniswap DEX，首次涉足DeFi，并对该平台进行战略投资。这意味着全球最深流动性市场开始进入7×24小时交易时代，传统金融与加密原生场景加速融合。
价格波动只是表象。机构正在搭建基础设施、设计产品、将数字资产整合进受监管的投资组合。代币化基金和RWA上链提供了合规持有渠道，ETF即使在市场承压时仍保持活跃。这些结构性变化不会立刻显现在K线图上，但最终将定义可持续的牛市。加密市场并非在崩溃，而是在成熟。
注意吸筹的主力是10-100枚大饼持有者群体。这个应该是链上统计数据，未必非常准确。
👉 延伸阅读 · 交易所注册与返佣教程
如果你打算进一步参与币圈交易，这几篇常用教程可以帮你快速上手：
风险提示：加密货币交易波动较大，请根据自身风险承受能力谨慎参与。
