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Note: 本期内参共约6500余字，主要内容有：一周回顾，市场动态，宏观经济，流动性图，访谈观点，提议购买，通过法案，连锁反应，购买方式，等。
过去一周是2025年第9周，也是BTC上蹿下跳，反复两次测试30日均线阻力位（94.5k, 93.3k）未果，并反复回踩测试30周均线（82.4k）寻找支撑的一周。
过去一周，BTC延续上周的下行趋势，继续再次回踩30周均线82.4k。周开盘87.4k，最高95k，最低81.5k，周六暂收86.4k，振幅约为15%。
其中，周一（3.3号）开盘87.4k，延续前日总统喊单拉盘之势，日内一度拉高到95k测试30日均线（94.5k）阻力位未果，回落收于90k。
周二关税执行日，市场掉头直下，日内跳水近8%，大幅低收于83k。
周三忽又放话说关税有缓和余地，市场再次急转直上，一度反弹至91k，高收于88.3k。
周四继续拉升，最高升至92.8k，再次测试30日均线阻力位93.3k未果，于90.8k收涨。
周五加密储备行政令签署，只持有不加仓，不及市场预期，BTC掉头下跌，最低插针到84.6k，收盘时拉回88.4k。
周六白宫加密峰会没有实质内容，市场继续下跌，BTC收盘于86.4k。
网友调侃，现在这市场，不是牛市，不是熊市，而是“川市”。
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过去一周的美元指数大幅下行，从107上方径直回落到104下方。关税威胁不再对美元产生支撑。
黄金则震荡上行，从周初的$2860一线周二攀升至$2910一线并维持多日横盘震荡。
交易员们对最新发布的就业报告进行了深入分析，报告透露出劳动力市场正显现出轻微的疲软迹象。最新的非农就业报告显示，美国经济在2月份新增了15.1万个工作岗位，略低于预期的16万个；失业率意外微升至4.1%，而工资增长如预期般放缓至0.3%。其他与就业相关的数据显示，裁员人数激增至2020年以来的高点，尽管上周的失业救济申请人数下降幅度超出预期。同时，联邦政府就业人数减少了1万，但DOGE裁员计划的全面影响尚未完全显现。
此外，围绕关税的不确定性持续对投资者情绪造成压力，并加剧了对美国经济前景的担忧。特朗普总统最终决定暂停对北美贸易协定涵盖产品的所有关税，直至4月2日。
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[1] 网友 @ColinTCrypto 画了一张全球M2流动性的图，据此认为3月份可能市场回触底回升。
他补充解释说：「全球M2货币供应量图表揭示了一个引人注目的趋势：
M2增长的速度和持续性不容忽视——而且它们似乎每天都在变得更加显著。
与BTC的相关性高达82%，即使M2不能完美预测BTC的上涨，这种增长的幅度如此之大，以至于包括BTC在内的风险资产将不可避免地受到至少一部分这种动量的推动——如果不是全部的话。
换句话说：M2的攀升是如此巨大且持续，以至于无法忽视。它不仅仅是图表上的一个小波动——它是一个巨大的上升。风险资产别无选择，只能乘着这股浪潮，无论是部分还是全部。」
不过也有网友指出，这种上升也可能仅仅是由于美元指数下跌进而导致美元汇率下跌引起，而不是放水引起。
关注一下。
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[2] 网友@goodalexander分析白宫顾问、加密沙皇David Sacks的一些观点：「观看了所有萨克斯的访谈。与周日晚上“ADA SOL XRP”特朗普推文引发的价格波动相比，存在相当大的差异，后者旨在最大化价格影响，以“为散户投资者带来胜利”。
简而言之：我认为这次访谈令人失望，因为他表现得像一位BTC极端主义者，并未突出美国成为独特“加密之都”的清晰路径，但至少阻止了起诉/去银行化操作。这强化了BTC的主导地位，因为BTC被美国比作“数字版诺克斯堡”。诺克斯堡本身并非国会法案，而是通过行政命令完成的。因此，这是一个大事件。
关键要点：
– 美国似乎没有为加密项目设定发展优先级，但他们会停止去银行化操作并提供一些监管清晰度（稍后详述）。
– 关于税收的讨论集中在“预算中性”的最佳情况下——即加密资产不太可能免税。
– 数字资产储备提议让贝森特基本成为所有扣押加密资产的投资组合经理。当被问及“预算中性”的BTC收购是否意味着贝森特会抛售储备资产并将其投入“BTC储备”时，他承认这确实可能发生（对山寨币不利，对BTC有利）。
– 非常关注感知到的利益冲突。他花了大量时间谈论他在处理加密事务之前如何抛售所有加密资产，包括出售风险投资股份。关于模因币，他表示应该“披露非实用性”，允许你基本上做特朗普/梅拉尼娅所做的事情，类似于“反向证券注册”。
– 没有提到现实世界资产用例、支付或其他区块链实用性，或为什么它们对国家利益很重要（与人工智能不同，他将其视为与中国的地缘政治冲突）。
– 强调BTC的特殊性，聚焦于：
A] 中本聪的完美诞生
B] 固定供应
C] 去中心化
E] “存在了10年的2万亿美元漏洞赏金”
这些都是关于价值存储的论点，而非“数字现金”或“价值互联网”、T0支付、数字艺术、DeFi等。
– 注意——他花了很多时间谈论为什么BTC特别。他本可以在任何时候说出美国需要加密政策的各种重要原因（支付渠道、更好的华尔街功能等）——但他没有。有时候，你没说的东西很重要。
– 后来，当他关注BTC以外的数字资产时，他强调：
A] 创始人需要披露股份和归属协议
B] 如果你声称自己是BTC的替代品（即固定供应和去中心化），这些需要以某种方式得到保证
– 这再次强化了这些资产主要是价值存储资产的框架。
– 他提到赫斯特·皮尔斯作为思想领袖——我认为在这里引用她的话很有用——在2月25日SEC加密网站上的SEC出版物中：
安全港免于注册
“我提出这种安全港的动机是为了增强和鼓励披露，并为网络开发者提供一个宽限期，在特定条件下，他们可以促进广泛参与和功能或去中心化网络的发展。在安全港期限结束时，如果网络已经发展成为一个去中心化或功能网络，不依赖于单个人或团体来执行基本的管理或创业努力，代币交易可能不是证券交易。”
——赫斯特·皮尔斯
换句话说，加密项目的明确目标是成为BTC的替代品。在短期内中心化的去中心化商品，并有一个宽限期。他们可能会发明一种全新的代币类别，可以整合来自中心化参与者（如Hyperliquid或BNB）的资本回报。
- 皮尔斯还谈到了Reg A证券发行，这可能意味着Stacks（STX）在美国对某些投资者进行的有效ICO可以成为一个模板。这对项目来说是一线希望，因为它是一种新的流动性机制——但可能符合上述意图（你计划在某个时间框架内成为商品）。
字里行间
埃里克·特朗普、小唐纳德·特朗普和巴伦·特朗普似乎都积极参与非BTC的加密活动。他们一直站在最前沿，声称特朗普的加密政策将使山寨币受益（包括转发ADA XRP SOL推文，以及在舞台上说特朗普将使加密免税）。
萨克斯指出，特朗普发推提到ADA、XRP和SOL“并不特别”，只是“前五大加密货币”。这与埃里克·特朗普对他父亲推文的放大明显冲突。
似乎大卫·萨克斯与特朗普家庭成员之间正在酝酿冲突，后者在加密行业投入了大量精力。我之前的分析错误在于假设特朗普的孩子们不会在没有明确收益前景的情况下断言“加密免税”或如此积极地参与加密风险投资。
在我看来，如果想让ALTBTC行情恢复，大卫·萨克斯需要被解雇，理由是“未能使美国成为世界加密之都”之类。目前这似乎是一个低概率事件，因为他表现得非常专业，并且是“All in Pod”的受欢迎人物，但如果价格暴跌得足够厉害，我认为这可能会发生。现在回想起来，这让我想起了雷克斯·蒂勒森。
直接结论：
– 先前关于美国项目具有巨大结构性优势的信念可能是错误的。
– 目前的情况几乎肯定比拜登政府更好。关于XRP，你可能会遇到整个运营受到严格审查、所有验证者被传唤（UNL被曝光）以及与Ripple Labs的联系被审查+数十亿美元罚款的情况。对于其他加密资产，默认的去银行化、威尔斯通知、无尽的法律费用等。重要的是要记住，我们现在的情况比之前好得多。但缺点是这意味着会有更多的代币发行。
– 因此，供应增加，而缺乏增量需求会导致价格下跌。
– 很明显，增量需求来自我之前写过的内容（末日家族办公室）——而非散户。巨大的增量是加密资产现在可以由银行托管，这将保持不变。
– 也可能会看到更多VC基金启动以支持类似STX的项目，因为这在法律上是明确的。它为新项目提供了顺风——而非旧项目，因为它们在结构上会有更宽松的规则，并可以在“完全去中心化”之前以中心化方式运营一段时间。
– 所以，是的，这对美国加密项目（XLM、HBAR、ADA、XRP篮子等）来说并不理想——但至少给了它们一些喘息的空间。
大局观：
最终，我认为美国政府不需要为加密背书，价格也会在长期内上涨，而美国政府不试图起诉每个人是好事。但这次峰会并未达到我的预期。BTC极端主义者现在有理由庆祝，因为他们讽刺地成为了政府最青睐的资产。」
反而觉得David Sacks蛮“职业”（professional）的。他能为了保持客观中立而抛售所有加密相关股权和代币仓位，就很令人佩服。
他对BTC和山寨币之间的重要差别的看法基本上也都是对的。
他拒绝鼓吹山寨币的前景也是审慎和负责任的。
Cointelegraph 报道，David Sacks在本次访谈中明确反对征收加密交易税，即便是以补充美国战略BTC储备的名义。他说，「此类税收常以适度起始却逐步扩大到更广范围，例如所得税最初仅针对少数群体，立法者曾发誓说它永远不会应用于中产阶级。加密交易税可能加重用户负担，我不太喜欢新税收的想法，即使承诺这不会对人们造成很大影响。」
非常专业的观点。
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[3] CoinDesk 报道，微策略创始人Michael Saylor在白宫峰会提出，全面加密战略核心是建立BTC储备，并通过程序化购买到 2035 年持有BTC总供应量的 5%-25%。到 2045 年该储备价值可达 16 至 81 万亿美元，为美国国债问题提供长期解决方案。
他提议的是程序化购买。不过实际上目前想达成这一点看起来还比较漫长。
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[4] bitcoin.com 发帖：「德克萨斯州参议院通过了SB 21法案，创立了德克萨斯州BTC储备基金——这是美国历史上首个由州政府运营的加密基金！
副州长丹·帕特里克称这是一个巨大的进步，与特朗普总统将美国打造为全球加密领导者的愿景一致。德克萨斯州正在引领这一潮流！
该储备基金将持有BTC及其他顶级加密货币，市值门槛超过5000亿美元。一个新的咨询委员会将负责监督其发展。这不仅仅是州政府的举措——这是国家加密政策的逐步成型！」
网友 @BachelorKing77 补充说：该法案现在必须由德克萨斯州众议院进行审议、辩论和投票。如果众议院通过该法案，则需要与参议院版本进行协调，并提交给州长批准。
其实还没有完成立法程序，也没有最终获批。
另外，美国犹他州的BTC法案通过，但没有包含战略储备相关内容，只是规范了对BTC相关产业的保护和监管。
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[5] First Digital 首席执行官：美国将BTC作为储备资产的优先考虑，不仅巩固了其数字黄金的地位，还为全球加速制定监管框架和推动机构采用奠定了先例。这一举动必然会引发全球监管者的各种反应。
Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 则认为：美国正逐步接近建立一项加密货币战略储备（SBR），这将引发全球各国争相购买BTC。无论这项储备最终以何种形式存在，它都将表明BTC已成为全球重要的货币资产。这对我来说感觉就像是一个游戏规则的改变者。美国建立BTC储备将成为BTC军备竞赛的第一枪。
Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 预测，此举将产生连锁效应，促使其他国家及私人投资者以全新信心投资BTC。由于特朗普政府的背书，财富管理机构、金融机构和养老基金等大型机构投资者如今再无借口不增持BTC及其他加密资产。随着抛压减轻，美国政府及各州采购BTC的概率显著提升，政府禁止BTC的概率已彻底归零。
拭目以待。
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[6] decrypt报道，渣打银行分析师Geoff Kendrick提出，美国政府可以通过多种预算中立的方式购买BTC，以执行特朗普总统关于建立战略BTC储备的行政命令。这些方式包括：
- 出售黄金储备
- 动用财政部的“汇率稳定基金”（ERF）
- 将预算中立计划纳入参议员Cynthia Lummis提出的《2024年BTC法案》（BITCOIN Act）。
美国政府目前持有8133.46吨黄金储备，价值约7580亿美元。财政部的ERF目前拥有390亿美元净资产，通常用于外汇市场干预。
特朗普的行政命令指示财政部长和商务部长制定购买BTC的策略。Lummis的《BITCOIN法案》提议美国财政部在五年内购买100万枚BTC，并禁止出售政府已持有的178亿美元BTC（主要来自没收资产）。
特朗普呼吁建立包括BTC、以太坊、Solana、XRP和Cardano（ADA）在内的战略加密资产储备。白宫加密与人工智能事务负责人David Sacks表示，如果政府持有没收的BTC，美国将处于更有利的地位，而不是出售这些资产。
这些举措旨在增强美国在全球金融体系中的地位，并避免因出售BTC而损失价值。特朗普的政策标志着美国政府对BTC和加密资产的重视，可能推动美国成为全球加密领域的领导者。
