Note: 本期内参共约2500余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，套利错误，USDT评级被下调，DAT或被抛售，Uniswap部署合约，入室抢劫，Polymarket获准进入美国市场，等。
2025.11.27周四，BTC领涨，升破91k。8万刀极限施压，不过才是6天前的事，竟仿佛已过去很久。黄金升至$4156。美元指数回到99.7点。usd/cnh 7.08, usdt 7.1。
美国方面，市场对美联储进一步降息的预期升温。目前市场预计12月降息25个基点的概率约为85%，较一周前的30%大幅跃升。此外，市场还预计到2026年底将再降息三次。有报道称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）是下任美联储主席的主要候选人，这强化了市场降息预期，投资者认为这一人选与特朗普总统的低利率偏好一致。近期数据显示，初请失业金人数意外处于低位，耐用品订单也强于预期，但这并未削弱市场对降息的预期。
中国方面，10年期国债收益率向1.85%攀升，逼近七周高位。由于有迹象表明人行对推出进一步货币刺激政策持谨慎态度。货币宽松有限抑制了债券收益率下行的预期，而财政刺激意味着国债发行增加，降低了债券吸引力。随着股市和债市出现分化，打破了股跌债涨的传统反向关系。值得注意的是，近期美国人工智能股票遭抛售引发中国股市下跌，但未能吸引投资者回归债市。投资者正关注本周末即将发布的中国PMI数据，以研判经济健康状况。
会员站建设方面，最近两天初步完成了会员站多主机部署和负载均衡的配置和运行，使得站点的健壮性得到了进一步的提升，为各位会员朋友提供更好的服务。同时，实现了多主机快速推送部署能力，提升了运维效率。
♥️ 下面是对11.25～11.27部分行业大事件的观察、思考和点评：
[1]👉 此前内参说过DeFi lending利率倒挂现象和可能的基差套利机会，实践了一下发现不是那么回事。
比如说，现在在Aave上借USDe APR 3.68%，存USDe APR 6.44%。看起来右边借左边存就可以套利了。
但是一操作发现不是那么回事。因为贷放APR 6.44%的组成是：1.54%资产自身收益 + 4.9%平台补贴。
而平台补贴有一行小字条款翻译是这样说的：
「您必须存入USDe并持有等值或更高金额的sUSDe（按美元价值计算）才能获得激励。符合资格的条件是：您的存入资产必须至少达到账户净值的2倍，且不得借入任何USDe。合格用户获得的利率将每周变化，但在可预见的未来将大致与sUSDe利率保持一致。」
已经取出来偿还了。还好小试一下，只亏了一点点。
忽然想到，如果把借出的USDe转到另一个地址存进去，会不会就不会被检测到是借币存入（叫做loop）了？
[2]👉 bloomberg 11.26报道：标普全球评级（S&P Global Ratings）将 Tether 的 USDT 稳定币维持与美元挂钩的能力下调至最低评级，由此前的“受限”下调至“弱”。
标普认为，评级下调反映了过去一年 USDT 储备中高风险资产敞口的增加。
对此，Tether CEO @paoloardoino 发帖回应：
关于标普对泰达币的评级，我们想说的是：
你们的憎恶，正是我们的勋章。
传统金融机构奉行的古典评级模型，曾引导无数私人及机构投资者将财富投入那些虽获投资级评级却最终崩盘的企业，这促使全球监管机构开始质疑所有主流评级机构的独立性与客观性。当有企业试图挣脱这个千疮百孔的金融体系引力时，传统金融的宣传机器便开始惶惶不安——毕竟岂容任何公司胆敢脱离他们的掌控？
而泰达币却开创先河，成为金融业首家资本储备超额、零不良资产的企业，且持续保持极强盈利能力。泰达币的存在本身就在证明：传统金融体系早已腐朽不堪，连那些没穿衣服的皇帝（注：应该是《皇帝的新装》梗）都开始感到恐惧。
市场似乎毫无波澜。
Tether的信用度，和标普的信用度，PK一下。
[3]👉 FT报道说随着加密市场崩溃，市场或将迎来DAT（加密财库模式）公司的抛售潮。
对近期类似FUD，DAT模式的开创者微策略11.26发帖称：若BTC跌至我们74,000美元的平均成本线，我们的可变现资产仍达到可转换债务的5.9倍——这正是我们独创的”债务BTC评级体系”。即便BTC跌至25,000美元，该比率仍将维持在2.0倍的安全水平。
他们还做了个在线计算器。
核心变量是 ARR（假设的年化回报率）。比如如果价格设定到6万刀，ARR设定到5%，数据就不太好看了。
忽然想到，按照类似的思路，做一个囤大饼财务自由表格计算器，会挺有意思的。
[4]👉 uniswap官方11.26发帖：UNIfication合约已在链上投票前部署至以太坊主网。我们将向发现关键漏洞者提供最高1550万美元的奖励。
为打开费用开关提案提前做好准备。
[5]👉 OpenAI 联合创始人 Sam Altman 前男友 Lachy Groom 于上周六晚间遭遇抢劫，损失价值 1100 万美元的加密资产。抢劫者假扮快递员持枪抢劫。
近期针对加密投资者的抢劫案件不少。加密社区调侃此类攻击为“扳手攻击”，即加密技术能否保护个人资产，取决于用户是否能抗住价值 5 美元扳手的殴打。
提醒大家注意保护个人隐私信息，尤其注意不要把现实世界身份和加密身份相关联。不要炫富。不要晒钱包。
[6]👉 Polymarket 获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准修订指定令，允许通过中介渠道进入美国市场。
这个消息还挺重磅的。这意味着预测市场这种对赌平台可以合法在美运营了。
