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Note: 本期内参约5000字，主要内容包括：市场情况，宏观态势，论市，基差交易，难度下调，ok和解，否决储备，风向转换，解锁将至，又遭攻击，屁股所在，继续加仓，周期结束，机构出货，等。
周一开局BTC在95k徘徊震荡。加密市场总体全线下跌。周二隔夜BTC突然加速下跌，一度逼近9万刀。带动加密市场全线崩溃。usdt 7.33升至7.37，显示出资金流入的动向。usd/cnh 7.25。美元指数降至106.6后暂时震荡。黄金再创历史新高$2954.4。
在经济领域，周五的报告显示，美国商业活动放缓，消费者信心减弱，这进一步增强了黄金作为对冲经济不确定性工具的吸引力。投资者的关注点将集中在周五公布的个人消费支出（PCE）指数上，这是美联储偏爱的通胀指标，可能会为美联储的利率路径提供更多线索。
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[1] 现在的市场情况和态势，感觉和思考：
美股已经接连下跌四五天了。标普500从2月20号的6150点已经回撤到如今的6002点。市场有一点鬼哭狼号的感觉。
感觉是，这波AI科技股泡沫的破灭似乎还远未结束。主要是看到简中大V们还是掩耳盗铃地安慰粉丝说，ds降本增效还是依然利好nvidia的，依旧看好美股，云云。
但是老早老早在内参就分析过，问题是硅谷吹ai泡沫的方法，是类似庞氏的：
投资AI公司囤卡，人为制造卖卡的出货量数据，推高市值。
鼓吹囤卡量作为估值方法的叙事，不看能力看卡量，谁卡多谁牛逼，谁估值就高，市值就高。那这个游戏太简单，烧钱囤卡就能拉高股票。
两个循环加起来就成了资本游戏。卡成了道具。资本空转渐渐庞氏化。
叙事要骗得过市场投资者，需要一个商业模式的设想。
那么就是平台化。平台化是互联网web2的典型叙事。说白了就是中心化，就是吃独食。比如openai，一点儿都不open。就是想垄断AI的入口，成为最大的AI用户流量平台。
做成平台要烧钱，这是互联网的思想钢印。平台化成功后，变现easy得很。广告模式，按使用量计费，等等。于是乎资本市场也就能相信这个叙事。
可是ds横空出世，一脚踹翻了桌子。开源模型，性能优异，成本低廉。人人都能部署。一下子就去中心化了。平台化的模式瞬间都失效了。如果我自己电脑上就能装ds，还看啥广告，还付啥费使用？
商业模式的叙事直接被颠覆了！估值模型就崩盘了。
天知道整个硅谷和整个世界呆在美股炒AI叙事的热钱资本需要多久才能清醒过来？
反正感觉这个逐渐清醒的过程，就是美股AI重新定价的过程。
而整个美股的大泡沫，现在不就主要是靠AI泡沫在支撑吗？
好戏刚刚开始。骑驴看成本，走着瞧吧！
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巴菲特的伯克希尔·哈撒韦的现金持有量已经再创历史新高了。老爷子冷静得很。他肯定是觉得现在美股资产泡沫太大。
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BTC自从去年（2024年）11月份中旬突破9万刀后，在这个水平上方已经维持了3个多月了。期间两次试图向上突破：一次是去年12月中最高触及108k；第二次是今年1月底最高触及109.8k（历史新高）。两次都未能形成趋势，很快就败退下来。
现在如果说新台阶90k-100k这个区间是横盘震荡，似乎并不十分准确。因为看盘面，总体上还是多头依托90k支撑线在战斗。而两次未能成功的上攻，则形成了小双顶，暴露了攻势不强的破绽。如今反被空头再次逼回90k，一个“M”形顶的样子就初步形成了。
属于拿不住u的那种类型。每每看到下跌总有逢跌加仓的冲动。这个时候，就会关闭日线，拉远距离，去看周线，往往就能冷静一些。
现在BTC的30周均线刚刚运行到82k附近。如果牛市还在的话，估计会在80-85k形成支撑。
当价格和均线相遇后，是否能击穿均线并向下压弯，那就不知道了。
如果在80-90k区间加仓，那么对照幂律来看，85k对应下轨要到2027年中，距今2年半左右。而2026年底的下轨只有70k，如果熊市抵达低轨，那么就还是有亏损的可能性。
心里默算了几个数字：
69k => 16k = -76.8% (2021-2022)
200k => 70k = -65%
300k => 70k = -76.7%
400k => 70k = -82.5%
500k => 70k = -86%
而
500k => 100k = -80%
不要问准备怎么操作。没有什么操作是可以复制的。
每个人都有自己心里的一杆秤。
每个人的仓位、资金、财务状态、心态承受力千差万别。
一切的计算都是经济计算。
最小化风险。最大化价值。仅此而已。
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风险的酝酿从Trump meme就开始了。然后是LIBRA丑闻。然后是bybit惊天一盗。
链上检测显示Bybit 黑客在过去 2 天半的时间内已经洗走了 8.95 万枚 ETH (约 2.24 亿美元)，这是其盗取 ETH 总数 (49.9 万枚) 的 18%。按这个速度估计再有半个月就洗完了。
据说跨链兑换主要是通过THORChain。
基础设施果然是今非昔比。洗澡的速度也大大加快了。
有人还自欺欺人地说，bybit被盗将被迫借入usdc/usdt买入ETH还债，是利好。
而 Cointelegraph 报道，以太坊表现不佳的一个可能原因是，原本预期 Bybit 会在公开市场上积极购买 ETH 的交易员，在意识到这一假设错误后被迫平掉了仓位。大部分交易通过 OTC 进行，这似乎提供了足够的流动性来吸收需求。
还有人拿出2019年binance被盗7000枚BTC，当时折合约4000万美刀，的例子，说被盗后市场很快快速上涨。
不要刻舟求剑。
韭菜被吸干了，短期靠什么维持盘面和价格？然后又靠什么推动市场进一步上涨？
要靠庄家拉盘，那也得先彻底洗一下，把韭菜手里套牢的筹码打出来，逼韭菜割肉，完成筹码集中，庄家才好花小钱办大事，把盘拉起来。
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[2] BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 发帖：「许多IBIT的持有者是对冲基金，它们通过做多ETF和做空CME期货来获得比其资金成本（短期美国国债收益率）更高的收益。
如果随着BTC下跌，基差（basis）缩小，这些基金将卖出IBIT并买回CME期货。
这些基金目前处于盈利状态，并且由于基差接近美国国债收益率，它们将在美国交易时段平仓并实现利润。70k，我看到你了，伙计！」
市场里充斥着carry trade……
现在短期美债收益率，比如一年期美债，大概是4.14%，半年期是4.33%。
基差应该是高于这个数值。
所以美联储如果加息让美债收益率上升，其实也会迫使这些对冲基金平仓，从而给BTC造成直接的压力。
而此前白宫宣称要对加拿大和墨西哥加征关税，也将于3月4号生效。
这也被认为会推高通胀，从而迫使美联储维持不降息。
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[3] CloverPool 数据：BTC挖矿难度在区块高度 885,024 迎来挖矿难度调整，挖矿难度下调至 110.57 T。
难度下调显示出算力下降。算力下降和成本升高或者收入减少有关，矿工被迫关机。这显示出近期市场低迷给矿工造成了财务压力。
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[4] OKX官方：「okx（塞舌尔子公司）同美国司法部的一项调查达成和解，承认因历史上合规控制的不足，曾经有一小部分美国客户在该公司的全球平台上进行了交易。
根据和解协议，OKX 同意支付 8400 万美元的罚款，并放弃在此期间从美国客户获得的约 4.21 亿美元的收入，其中大部分来自于少数机构客户。」
长臂管辖就是爽，全世界罚款。
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[5] Cointelegraph 报道：南达科他州众议院否决了BTC储备法案。
这对期待州级储备先行的交易员失望平仓。市场因而下行。
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[6] 加密研究机构 Bernstein 报告：此前加密市场为规避针对实用型代币与 NFT 项目的监管打击，被迫转向无用的 meme 币，但随着美新政府放宽监管，分析师预计流动性将回归 DeFi（去中心化金融）、GameFi 与 NFT 等实用驱动型赛道。
这个趋势从去年初就已经开始了。现在才知道的已经属于后知后觉了。
也早在此前内参就有所阐述。
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[7] Cointelegraph 报道：目前距离 Solana 史上最大规模的代币解锁（价值 20 亿美元）还有一周时间，3 月 1 日将有 1120 万枚 SOL 解锁流通。SOL 价格近期承压，在过去 24 小时下跌超 7.5%，跌至 155 美元的近三个月低点。
加密分析师 Artchick.eth：未来三个月将有超 1500 万枚 SOL（约 25 亿美元）进入流通，其中大部分由 Galaxy Digital、Pantera Capital 及 Figure 等机构通过 FTX 拍卖以 64 美元每枚 SOL 购入，多家 VC 仍有丰厚利润。
在2.23周末的内参回顾时就写道，去年底meme板块的先知先觉者一直在出货，SOL则拉了两个顶，或许是最后一次诱多。
从2023年底messari鼓吹solana开始，到2024年底改为唱衰solana为止，这一波华尔街被套在solana里的资本解套出逃计划，堪称完美。
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[8] 稳定币数字银行 Infini 平台遭遇攻击，损失约 4950 万美元。
刚刚bybit被盗，现在又有一个小平台被盗了。
韭菜心里苦。
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[9] Binance 创始人 CZ 公布持仓：BNB 占比 98.51%，BTC 占比 1.32%。
持仓显示屁股所在位置。
作为一个项目的创始人，屁股坐在项目上是对的。
项目创始人积累BTC小有财富后，要做自己的项目，有两条路径：
一是花费BTC，把它变成资本，雇佣劳动，开发产品，把产品估值反映在项目代币的价值和市值上。
二是直接抛售BTC拉盘项目代币。
前者是价值创造的路线，后者是金融空转的路线。
当年吴忌寒大手笔砸BTC拉BCH，后果大家有目共睹。
还是应该遵循价值创造的路线。
如果在资本玩法上更艺高人胆大，可以改进一下第一条路径，不是直接变卖BTC，而是质押借法币，雇佣劳动。这是利用了法币随时间贬值的杠杆。
但是要谨记所有的杠杆都是有爆仓风险的。
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[10] 微策略又加仓了。Strategy（原 MicroStrategy）花费约 20 亿美元以均价 97,514 美元增持 20,356 枚BTC。其总计持有 499,096 枚BTC，总购买成本约为 331 亿美元，购买均价约为 66,357 美元，当前BTC持仓总价值 479 亿美元，其BTC持仓浮盈突破 147 亿美元。
马上囤够50万枚了。
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[11] Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi ：Meme 币周期已经结束，他将当前 Meme 币生态比作一个赌场，其中每个“老虎机”都由不同人拥有，这种模式不可持续。
Haseeb 同时指出名人代币热潮也已经迅速降温甚至已经过去，对于剥削社区的名人代币，Haseeb 呼吁行业团结一致，不要支持此类代币项目，从而彻底终结这种现象。
行业终究要清醒过来。
对于不清醒的人，市场会用残暴的下跌和亏损把他狠狠打醒。
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[12] 链上监测显示：2,861,000 枚 UNI (约 2660 万美元) 在最近 4 天内从 Galaxy Digital 转移到 Binance，这可能是有机构在卖出 UNI。
好吧。虽然今年应该没有新的解锁了。但是机构还是在出货。
山寨洗盘还是不彻底。
什么时候洗干净了，才能真正轻装上阵吧。
