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Note: 本期内参共约3000余字，主要内容包括：一周回顾，市场动态，宏观经济，流入停滞，纳入框架，融资工具，移除制裁，等。
2025年第11周是BTC横盘盘整的一周，横盘中枢大致位于83-84k区间，期间3月20号向上测试30日均线阻力位87.1k失败，未能突破后迅速跌落，重新落回震荡区间附近横盘整理。
第11周，BTC继上周下插刺破30周均线反弹后，紧贴30周均线上方横盘震荡，周开盘83.3k，最低81.1k，最高87.4k，周六收盘于84.1k，振幅约为7.4%。
其中，周一（3月17号）开盘83.3k，激烈震荡后微微收涨于83.5k。
周二回落收跌于81.6k。周三向上大幅反抽，高收于84.7k。周四日内继续向上测试30日均线，一度突破均线87.1k，但很快大幅回落，形成假突破，日内微微收跌于84.7k。周五继续回落小幅收跌于84.5k。周六横盘震荡微微收涨84.1k。
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过去一周美元指数先跌后涨，先是从103.8回调到103.2，周五向上突破104并收于104上方。黄金则从$2980一路上扬最高突破到历史新高$3050，后半周有所回落，回调至$3023附近。
美国方面，投资者继续评估美联储的货币政策立场。周三，美联储维持政策不变，但暗示今年将进行两次降息。美联储在其最新的经济预测中还强调了增长、就业和通胀风险的上升。与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔淡化了人们对唐纳德·特朗普总统关税通胀影响的担忧，称其为“暂时性”，但重申美联储并不急于进一步降息。交易员们也在为特朗普对征收美国商品关税的国家实施互惠关税的4月2日最后期限做准备。此外，由于对全球经济增长和贸易紧张局势的担忧令其他主要货币承压，美元走强，使得投资者保持谨慎。
中国方面，2025年3月，央行决定连续第五个月维持其关键贷款利率不变，符合市场预期。作为大多数企业和家庭贷款基准的一年期贷款市场报价利率（LPR）保持在3.1%，而指导房地产抵押贷款的五年期LPR则维持在3.6%。在2024年7月和10月降息后，这两个利率仍处于历史低位。尽管如此，央行表示计划在适当时候降低利率并调整存款准备金率。与此同时，政府公布了一项“特别行动计划”以刺激消费，但其具体实施细节仍不明确。
十年期中债收益率已经从2025年开年1、2月份的历史低位1.6%大幅反弹至1.9%以上。这反映了资金从债市撤出，涌入股市等风险市场，显示出风险偏好。
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[1] glassnode总结：链上和现货市场的流动性持续收缩，净资本流入几乎停滞，交易所资金流入速度放缓。期货合约的未平仓头寸有所回落，表明对冲和投机活动减少。与此同时，芝加哥商品交易所（CME Group）期货的套利交易似乎正在平仓，这为市场流动性带来了额外的阻力。关键的期权指标显示出对下行风险规避的偏好，看跌期权的隐含波动率导致其溢价水平上升。短期投资者面临锁定亏损的巨大压力。然而，与以往的调整事件和熊市时期相比，投降的动机相对不那么强烈。长期持有者的活动仍然较为低迷，其卖压显著下降。在周期的这一阶段，这一群体仍持有相对较大比例的网络财富，这为未来的市场动态创造了有趣的可能性。
从图上可以看出，两次抛售高峰分别发生在2024年4月突破2021“前高”后，以及2024年底至2025年初再次突破2024初“前高”后。
而抛售供应其实已经回落。
如glassnode分析师所说，「目前由“热供应”群体持有的财富已从流通供应量的5.9%下降至仅2.8%。这意味着流动性流通代币收缩了50%以上，表明市场对交易和投机的需求有所下降。」
需要注意的是这不意味着抛压下降。抛售的反面就是承接。所以这同样意味着承接的减弱。总体上，承接减弱的更多，所以价格才回调了。只能说市场情绪变得更加低迷了。现在是为下一步寻找方向在等待。
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[2] 交易员0xENAS认为山寨目前正在筑底，大致处于情绪发展阶段的最终阶段——幻灭后的冷静，并重新启动。
他评论道：在这个阶段，一些较强的山寨币已经到了底部，但仍然不确定大多数资产的全球底部是否已经到来。第五阶段的棘手之处在于，它可能持续任何长度的时间。
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[3] CrowFund Insider 报道：国际货币基金组织（IMF）3 月 20 日发布第七版《国际收支手册》（BPM7），首次将加密货币等数字资产纳入全球经济报告框架，为该手册自 2009 年以来的首次更新。根据新框架，数字资产分为可替代代币和不可替代代币，并根据其是否承担相关负债进一步分类：
BTC等无背书资产被归类为非生产性非金融资产，归类为资本账户；
稳定币等由负债支持的数字货币被视为金融工具；
ETH、SOL 等平台代币如果跨境持有，可能被归类为类股权工具；
质押和加密货币收益活动被视为股息收入来源；
挖矿和质押相关服务被认定为可出口计算机服务。
IMF也开始慢慢把加密资产纳入传统金融框架了。这是好事。有利于全球金融机构开始拥抱加密。
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[4] decrypt.co报道：在 SEC 首场加密圆桌会议上，Hester Peirce 表示，加密项目应被允许通过可交易的 NFT 进行融资，并透露 NFT 或将成为继 PoW 挖矿之后，SEC 发表豁免性声明的下一个领域。
如果SEC认可NFT作为融资工具，再看监管宽松度是多少，有可能是一种新的有力的工具。
这样以来，有可能对NFT的再突破有好处。
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[5] Tornado Cash 地址已从美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）制裁名单中移除。
加密行业的胜利。
