市场解读仅供参考，需要交易所开户参考币安注册和欧易注册邀请码，交易交流来本站电报群，想省手续费参考社群手续费返佣服务。
Note: 本期内参共约3000字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，山寨季条件，重返盈利，DEX被盗，股权融资，私营实体，等。
周五，突破历史新高后，BTC继续强势上攻，最高一度逼近120k。usdt 7.21, usd/cnh 7.2。美元指数在100点下方震荡，暂报99.78。黄金反弹后回落，暂报$3295。
美元反弹削弱了黄金的避险吸引力，但对美国财政政策的深层担忧仍支撑长期需求。穆迪近期以36万亿美元债务负担为由将美国主权信用评级下调一档。市场参与者还担忧若美减税法案通过，赤字可能进一步扩大。该法案已在国会取得进展，引发对更多债务融资支出的忧虑。
美元指数止住三日连跌但仍徘徊在两周低点附近。投资者对美国财政前景持续担忧保持谨慎，美众议院勉强通过新版减税法案，预计未来十年将使预算赤字增加近3万亿美元。该法案将提交参议院于8月前表决。上周穆迪将美国信用评级降至Aa1，使其失去最后一家国际主要机构的AAA评级，理由是对政府债务上升和预算赤字扩大的担忧。此外，贸易谈判缺乏进展持续压制市场信心，引发新一轮避险情绪及资金撤离美国资产。日本财务大臣称七国集团财长峰会期间未与美国官员讨论汇率问题。
中国十年期国债收益率周四升至1.69%附近，投资者评估央行七个月来首次下调关键贷款利率的决定。5月报价中，一年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点至3.0%，与房贷利率挂钩的五年期LPR同步调降至3.5%。这一市场普遍预期的举措使两项利率均创历史新低，此前本月早些时候已实施一轮全面宽松政策。
…
[1] decrypt.co报道：分析师Reece Hobson说，山寨季的条件：首先是量化宽松政策必须启动，为系统注入更多流动性；其次，BTC的主导地位（BTC.D）也需要达到 70% 左右（目前为 64%）。
嗯，山寨季似乎已经快成为一个永恒的胡萝卜了。咳咳～
…
[2] intotheblock发帖：以太坊自 2024 年 12 月开始大幅抛售后，盈利地址的占比从 90% 以上暴跌至 2025 年 4 月的仅 32%。现在随着ETH的反弹，近 60% 的持有人重新回到盈利状态。以太坊自 2017 年以来未曾经历过如此规模的波动。
好像也就是升至$2600+了吧？
不过仓位回本线刚好是$2500左右。
另外，在回本线的地方做了LP。自动涨卖跌买。
关于ETH的LP，是犯过错误的。
2021年底冲高$4500，ETH-U LP出局，于是就把LP撤了。这就不该撤。当然更大的错误是高位重新买入ETH重组LP，这个没做，还好还好。
撤了之后，ETH又跌了回来，跌破4000的时候，又都接回来了。这个就有些着急了，应该等上一年，谁知道后来ETH跌到750呢？
4000接回来的为啥综合成本只有2500呢？因为最初做LP的成本就比较低。相当于有一些是盈利。拿盈利接回的。
然后就是2022-2025长达3年时间无所事事。进退两难。既不想再继续补仓，也不想低价割肉。
2024年几度涨回近4000，也没有把握机会趁机减持。于是眼睁睁看着它又跌回来。
4000重新组LP吧，如果回撤，那么就要高位接盘。
2500组LP吧，如果上涨，那么就是低位贱卖。
反正就是左右都不合适。
最后权衡再三，还是决定在2500附近组了LP。宁可少赚点儿，也不去试图人工择时低吸高抛了。
…
[3] Sui链上有个DEX协议叫Cetus的被黑客给盗了。据称损失超过2.6亿美刀。
知道uniswap最重要的是什么了吧？安全第一。
黑客四处甩卖资产，可能会给市场造成一定冲击。
…
[4] 微策略（Strategy）要发行总规模不超过21亿美刀的10%固收A类优先股（代码：STRF，产品介绍）。
发行方式是ATM（通过市场价发行）。
固定股息率10%。
下面两张图是从它的产品推介PPT里扒出来的。
从中可以看出，STRF比STRK都是固收，STRF更高（10% > 8%），而且STRK强调可转换，而STRF则强调永续。
- 基本性质
STRF（Perpetual Strife Preferred Stock）
- 不可转换：永久优先股，无到期日且不能转换为普通股（MSTR）。
- 固定股息：年化 10%，仅以现金支付，未派息时按 100 基点/年 复利累积（上限 18%）。
- 优先级：清偿权高于普通股和 STRK，但低于可转债。STRK（Perpetual Strike Preferred Stock）
- 可部分转换：持有满 5 年 后，可以10:1转换为 MSTR 普通股（10 股 STRK = 1 股 MSTR）。
- 固定股息：年化 8%，可选择以现金或 MSTR 股票（按市价 95% 折算）支付。
- 优先级：清偿权高于普通股，但低于 STRF 和可转债。- 目标投资者与策略目的
STRF：面向保守型机构（如养老金、保险基金），提供高息固收敞口，无股权风险但无上涨空间。
STRK：吸引平衡型投资者，通过转换权分享 MSTR 股价上涨潜力，同时降低下跌风险。
- 市场表现（截至 2025 年 5 月 22 日）
指标 STRF.OQ STRK.OQ
价格 99.40 100.91
股息收益率 10.7% 8.8%
成交量 340,405 股 320,329 股
流动性 二级市场交易 二级市场交易
- 公司融资逻辑
STRF：低成本永续融资，无需偿还本金，利息通过BTC增值覆盖（BTC 年均涨幅 30-50%）。
STRK：平衡融资成本与投资者激励，通过转换权降低稀释压力。
总结：STRF 是纯固收工具，STRK 是“固收+股权”混合工具，两者共同支撑 Strategy 的BTC增持战略。
简单计算一下，10%固定收益率，7年多才回本，哈哈。
微策略大肆发行这种固收产品，万一BTC收益率跑不赢固收收益承诺，公司就要倒贴，主营业务赚的钱肯定不够倒贴的，那就要被迫卖币，或者债转股，或者破产？又，如果STRF这种不可转债太多，会不会成为压死骆驼的稻草呢？
…
[5] bloomberg报道：美国最高法院周四表示，美联储是一个结构独特的准私营实体。
这算是法定了美联储是私人机构了。哈哈～ 这下该清醒了吧，知道美联储的利益和美国政府并不总是一致的。
就鲍威尔而言，这一决定在一定程度上明确了他的工作保障，平息人们对总统可能解雇鲍威尔的担忧。
为了保住鲍威尔的工作。感人！
