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Note: 本期内参共约3000余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，储备证明辩，LTH增持，史诗级流出，ETH版微策略，全球富豪榜，代币化美债，等。
周三，BTC从110k小幅回撤至109k。usdt 7.19, usd/cnh 7.19。美元指数微升至99.6。黄金微跌至$3309。
美欧贸易关系改善削弱了避险需求。周一欧盟表示同意加快与美国的谈判以避免贸易战，此前特朗普威胁从6月1日起对欧洲商品加征50%关税，随后将期限推迟至7月9日以留出谈判时间。
但市场情绪仍显谨慎，投资者正密切关注美国预算赤字扩大、贸易谈判进展及中东欧东地缘局势等可能影响资本避险的因素。
市场等待周三美联储会议纪要和周五PCE通胀数据为利率路径提供新线索。
投资者同时关注美参议院即将对大规模减税支出法案展开的辩论，该法案恐大幅推高国债规模。
美元对日元涨幅最为显著，因消息称日本当局可能通过减少发债干预债市——近期抛售潮曾推动日债收益率创历史新高。
中国十年期国债收益率连续第二日上涨，乐观的工业利润数据提振风险情绪。2025年前四月中国规模以上工业企业利润同比增长1.4%，较一季度0.8%的增速加快。最新贸易动态显示，中欧正加强合作应对美国加税，双方贸易官员拟于下月初在巴黎世贸组织会议期间再度会晤。
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[1] 微策略Michael Saylor在Bitcoin 2025大会上说：机构发布链上储备证明（Proof-of-Reserves）并非好主意，反而可能削弱资产安全性。
他说：目前普遍采用的储备证明方式是不安全的，它会稀释发行方、托管方、交易所乃至投资者的安全性。
他强调：开钱包地址可能会带来长期的追踪风险，对机构并无实际好处。
当被问微策略是否会发布PoR时，他没有正面回答。只是说：这是个坏主意。若未同时披露经四大会计师事务所审计的负债情况，单独的储备信息毫无意义。
回想起来好像是三年前左右，他曾说过，微策略虽然承诺不会做波段抛售，但是不排除会把囤积的大饼借给对冲基金，以赚取收益。
其实，借给对冲基金做空，和自己抛售，从本质上也没有太大区别。唯一的区别可能是，把做空的风险分担了。
猜测可能这才是他不愿意PoR被大家盯着的原因吧？
如果链上公开被盯住了，那就不太可能移动BTC借给做空机构了。
所以，大家总觉得如果大饼进入熊市，微策略会不会暴雷的问题。
但是，其实如果进入熊市，它反手一个借币，借给对冲基金，说不定还能靠做空大赚一笔呢！
当然，这需要高超的财务管理技巧，要确保借币收益能够覆盖掉偿债所需的现金流，否则就可能会因现金流枯竭而陷入破产。
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[2] CryptoQuant 分析师 Amr Taha：「多头惨遭血洗——长期持有者趁机抄底BTC
近期市场波动中，BTC在binance平台接连触发两轮大规模多头爆仓。当BTC价格急速跌破11.1万美元心理关口时，强制平仓浪潮瞬间被引爆。
💹 第一轮爆仓：11万美元多头阵地沦陷
爆仓三角洲图表显示，价格跌至10.9万美元附近时，首个爆仓高峰瞬间吞噬了超过9700万美元的多头头寸。
💹 第二轮爆仓：10.9万美元防线失守
继11.09万美元首轮轧多后，BTC加速跌破10.9万美元支撑位，短短数小时内再度引发8800万美元的多头爆仓。
🔍 长期持有者(LTH)的逆向操作
当短线交易者惨遭血洗之际，链上数据却揭示长期持有者(LTH)正进行截然不同的操作。STH/LTH净持仓实现市值图表显示，LTH实现市值已突破280亿美元大关，创下自四月以来的新高。
📌 长期主义者的战略优势
在杠杆多头因价格跌破11.1万和10.9万美元相继爆仓时，长期持有者正悄然布局。280亿美元的LTH实现市值充分表明：这些资深投资者正在利用市场强制抛售的时机持续增持，为长期价值增长夯实基础。这种”危机建仓”模式不仅彰显了长期持有者对BTC根本价值的坚定信念，更将短期流动性危机转化为未来价格腾飞的跳板——每当市场因恐慌出现非理性下跌，恰恰成为他们加固持仓堡垒的黄金窗口。」
市场大趋势肯定是长期主义者推动的。短期投机者只是激起浪花而已。
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[3] 美国银行首席策略师 Michael Hartnett ：随着”大美丽法案”加速通过，美债收益率升、美元跌（即 30 年期美债＞5%+美元指数＜100）将对风险资产构成利空。
他指出：若长期美债（及美元）崩盘，美股将遭灭顶之灾，5% 以上的美债收益率对高度金融化的美国经济极具破坏性。
上周加密货币市场流入 23 亿美元，累计规模创新高；而美国科技股则有 68 亿美元的史诗级流出。高收益债过去 4 周流入 98 亿美元（2023 年 11 月以来峰值）。
所以，看现在川普政府一系列眼花缭乱的动作：美股上链代币化，即传统金融资产RWA；以及推动稳定币法案通过，实质上是美债的代币化，美债RWA；由此来实现“腾笼换鸟”？既然资本在撤出出啊童年金融市场（美股），那么干脆让它们去新市场（加密市场）交易好了。
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[4] 美股上市公司 SharpLink Gaming 宣布以太坊财库储备战略，拟募集 4.25 亿美元用于增持 ETH。Consensys Software Inc. 作为主要投资者领投，参与方包括 ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 等知名加密风投机构，交易预计于 5 月 29 日完成。SharpLink 计划将募集资金用于购买以太坊作为公司主要财库储备资产，因此又被称为“ETH版微策略”。
有趣的是，投资者大多是一些ETH大户。你猜他们已经有那么多ETH了为啥还要掏出美元注资（集资）来买更多ETH？
想到一个词儿，“联合坐庄”。
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[5] 创始人中本聪持有约 110 万枚BTC，占总供应量 5.2%，按11万刀计算价值近 1210 亿美元。这些大饼16年未动。
参考Bloomberg全球富豪指数，中本聪的财富已超越英伟达 CEO 黄仁勋和沃尔玛继承人吉姆·沃尔顿，跻身全球第 12 大富豪。
可以在心里默默算一下，如果BTC升至20万刀，中本聪会到哪个位置；30万刀呢？40万刀呢？给画在下图里面了。
所以，可以自由心证一下，这轮牛市BTC能到20万刀，把聪哥送进全球富豪榜前五名吗？还是能到40万刀，送上榜首？
也许聪哥还没有准备好荣膺全球首富……？？？
当然，当聪哥登上榜首的那一天，也是BTC市值比肩黄金的那一天，相信会给全球人，尤其是富人们一个极大的震撼吧！
聪哥的全球首富，可以毫不夸张地说是被全球加密人民给托举上去的。
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[6] usdc发行商 Circle 的 IPO 文件披露：其于 2025 年 1 月以 990 万美元现金和约 290 万股全额归属普通股（总价值约 9980 万美元）收购了 RWA 发行商 Hashnote。
Hashnote U.S. Yield Coin（USYC）的发行方，共发行了价值 13 亿美元的 USYC 代币，去年其增长迅猛，成为市场上最大的代币化美国国债产品。
看了下，还不是很流行。一些主流平台上根本没有USYC。
直接把美债RWA那充其量是票据。而稳定币则是另外一种玩法，是印钞权。
