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Note: 本期内参共约2500字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，周期实效，加密支付，黄金对冲，存币生息，夏季疲软，折价买币，溢价消失，分销费用，十周年纪念，实物赎回，策略发行，等。
周三，BTC拉回118k继续横盘，山寨涨跌互现。usdt 7.14, usd/cnh 7.18。美刀指数继续向99点反弹。黄金高位震荡横盘于$3328附近，徘徊于三周低点。
贸易紧张局势缓和削弱了黄金的避险吸引力。美欧达成的对多数欧洲商品加征15%关税的协议避免了更大范围的贸易冲突。鉴于美国正与加拿大、韩国等国展开更多谈判，投资者对避免局势升级的乐观情绪持续升温。与此同时，中美在斯德哥尔摩的磋商周二结束，未就延长现行休战期达成协议。
投资者亦密切关注今日即将公布的美联储议息决议，尽管市场普遍预期将维持利率不变，但鲍威尔主席新闻发布会是否释放9月降息信号将成为焦点。本周迄今数据显示，美国职位空缺数略低于预期，而消费者信心指数小幅回升。
[1] 10x Research 首席执行官 Markus Thielen 认为：本轮第五次BTC牛市呈现出脉冲式上涨与突然停滞交替的特征，而非稳定、高夏普比率的持续攀升。每一轮行情都取决于明确催化剂：美联储利率预期、特朗普政治势头、ETF 突破性进展，或是监管干预（如对加密友好银行的打压）。因此，持续聚焦宏观催化剂并对突破行情快速反应至关重要。在加密领域，动能由事件驱动，而非时间表主导。
分析师 Mitchell Askew 也认为，抛物线牛市和毁灭性熊市的时代已经结束。
和此前内参介绍过的类似，现在又到了纷纷鼓吹四年周期律已失效的时候了。
Markus Thielen说的意思是，外部事件驱动要占据主导地位，从而压过四年的BTC产量减半所带来的周期性波动。本质上，这是认为外因决定内因。
现在BTC的减半内因的影响已经足够衰弱到被外部事件冲击所压倒了吗？我们对此不能直接持笃信不疑的态度。
[2] 财富杂志报道，Paypal已经支持中小商家接受加密支付，不过目前仅限美国商家。未来可能会扩展到全球商家。
这是一个很大的里程碑！
[3] 桥水基金创始人达利奥（Ray Dalio）建议投资者将其投资组合的 15% 分配给BTC和黄金，以对冲不断增长的美国债务和经济不稳定。
但他个人表示强烈倾向于黄金而不是BTC，因为他怀疑任何央行是否会将加密货币作为储备货币。他说，因为每个人都可以了解和观察谁在用它进行什么交易，所以它没有隐私可言。
他还表示，人们对于代码是否可以被破解或BTC的协议是否可以被改变以使其作为价值储存手段的有效性存在怀疑。
因为这些原因和怀疑，他表示自己的投资组合中，黄金比BTC更重要。
作为old money，能够在仓位里配置一些BTC而不是拒绝和排斥，已经很了不起了。
[4] 小狐狸钱包Metamask官方宣布，推出稳定币earn功能，可以在metamask里把稳定币存入以获得生息，背后机制就是存到aave这个DeFi借贷协议里。
这个也许会让DeFi借贷对普通用户变得更容易。希望安全性没有问题。
[5] 研究机构matrixport认为，BTC近期交易量下降，或预示所谓夏季疲软正在到来。
记得好像说历史上8月份也都比较平淡。
可能是因为欧美都放暑假的缘故吧？哈哈哈～
[6] binance搞了个创新产品叫做折价买币。简单看了下，感觉底层应该是sell put的包装。这个产品形式似乎比ok的双币赢产品更简单、更傻瓜，也更直接体现出“逢跌加仓”的理念。
只是看到了随手记一下。要知道这种产品都有个明显的缺点不如手动逢跌加仓，就是会错过那种真正的V字形买入机会。
不建议新手瞎玩。
[7] coindesk报道，coinbase上的BTC正溢价（相对于binance现货）正在消失。这似乎暗示美国投资者尤其是机构投资者的需求正在衰退。
如果该指标果然如分析师认为的那样代表美机构需求强度，那么指标趋零可能就会带来买盘力量的大幅减弱，从而导致市场进入回调期。
[8] 摩根大通报告指出，coinbase从USDC获得的分销费用收入特别高，甚至超过了USDC发行商circle的收入。
以2025年一季度为例，circle公司净收入才2.3亿美刀，而coinbase从circle处获得的分销收入竟然有3亿美刀！
所以，稳定币法案的最终受益方，或者受益最大方，到底是稳定币发行商呢，还是掌握流量入口的交易平台呢？这是一个值得思考的问题。
[9] 纪念以太坊成立十周年。据说是7月30号火炬传递NFT销毁后，所有人都可以铸造一枚纪念 NFT。
周年庆祝火炬NFT传递和纪念章铸造网站：https://ethereum.org/en/10years
成功mint了一个纪念NFT。这个其实没啥实际用处。就是一个活动纪念章。纪念章铸造还有1天左右的时间结束。
[10] SEC正式批准BTC和以太坊 ETF 的实物赎回机制。
里程碑事件啊！
[11] 微策略（Strategy）官方宣布：已累计购入21,021枚BTC，总成本约24.6亿美刀，单枚均价117,256美刀，2025年迄今BTC投资收益率达25.0%。截至2025年7月29日，我们共持有628,791枚BTC，总成本约460.8亿美刀，单枚持仓均价73,277美刀。
它刚刚完成 28,011,111 股浮动利率A系列永久优先股STRC（前几天发文章介绍过）的首次公开募股（IPO），发行价为每股 90 美刀。
据说这次STRC的发行是 2025 年美国规模最大的首次公开募股。预计将于 2025 年 7 月 30 日左右在纳斯达克全球精选市场上市。总募资金额约为25亿多美刀。
金融创新和运作能力超强。
