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Note: 本期内参共约2000字，主要内容有：市场动态，宏观经济，行业点评，微策略再加仓，STH陷浮亏，KOL胜率高，等。
2025.9.30周二，BTC继续反弹，站上114k。usdt 7.14, usd/cnh 7.13。美元指数暂时无力守住98点。黄金拉升至$3848，不断创历史新高度。国庆、中秋双节将至，预祝各位朋友节日快乐、阖家幸福！
美国方面，随着10月1日拨款截止日期临近，联邦政府停摆风险隐现。美国总统特朗普在与反对党谈判临时支出法案方面进展甚微。如果无法达成协议，政府部门将于周三开始停摆，关键经济数据可能推迟发布，包括9月非农就业报告。加剧市场紧张情绪的是，美国对重型卡车、专利药品等商品的新关税将于周三生效。
目前市场关注焦点转向将于周五公布的9月非农就业报告，以及JOLTS职位空缺、ADP就业人数和ISM制造业PMI等劳动力市场数据。纽约联储主席威廉姆斯周一表示，劳动力市场疲软的早期迹象促使他支持上月降息。市场目前预计美联储将在10月再次降息25个基点，到今年年底总共降息约42个基点。
中国方面，央行扩大外资参与债券回购市场的权限，在上海成立数字货币实验室，并概述了提振香港离岸人民币业务的措施，旨在吸引全球投资者和推动人民币国际化。8月规模以上工业企业利润同比由降转增。目前市场关注即将公布的PMI数据以寻找经济动能线索。
[1]👉 微策略（strategy）创始人Michael Saylor 9.29发帖：微策略以约11.3万美元/枚的价格购入196枚BTC（总值约2210万美元）。截至2025年9月28日，共持有640,031枚BTC，总收购成本约473.5亿美元，均价为73,983美元/枚。
成本进一步上升。不过显然买的很少了。有些买不动了的感觉。
[2]👉 glassnode 9.29发帖：BTC短期持有者NUPL指标已进入亏损区间，显示近期买家承压。从历史数据看，短期持有者投降事件往往标志着市场重置阶段，常为新一轮筹码积累奠定基础。
NUPL这个链上指标的全称是未实现净盈亏。它的核心功能是衡量所有持有者（或某一类持有者）的“账面”浮盈或浮亏总规模。
核心要点：
1 衡量什么？：衡量的是整个市场或特定群体（如短期持有者）的“纸面财富”状况。它不看已经卖出实现的盈亏，只看当前仍然持有的币的盈亏情况。
2 如何计算？（概念上）：
◦ 未实现利润：所有当前价格高于其成本价的币的总利润。
◦ 未实现亏损：所有当前价格低于其成本价的币的总亏损。
◦ NUPL = （未实现利润 – 未实现亏损） / BTC总市值
这个公式的结果是一个百分比或小数，表示整个网络的总未实现净收益（或损失）占总市值的比例。3 如何解读？：
◦ NUPL > 0：表示市场整体处于盈利状态。数值越大，意味着平均浮盈越高，市场情绪可能越乐观，但也可能暗示获利回吐的压力越大。
◦ NUPL = 0：盈亏平衡点。
◦ NUPL < 0：表示市场整体处于亏损状态。数值越负（例如-0.1， -0.2），意味着平均浮亏越严重，市场情绪越悲观，这通常对应着“投降”或“绝望”阶段。
“BTC短期持有者NUPL已进入亏损区间”这句话的意思是：专门针对那些“短期持有者”（通常指持币时间少于155天的地址）计算的NUPL指标，已经跌破了零，变成了负数。
这预示着：
• 最近几个月内买入BTC的人，现在整体上已经处于账面亏损状态。
• 这种普遍亏损会给这些近期买家带来巨大的心理压力，可能导致他们因恐惧而卖出，从而形成“投降式抛售”。
• 从历史来看，当短期持有者大规模投降（ capitulation ）后，市场上的弱势筹码被清除，往往为下一轮上涨奠定了更健康的基础。
总之，NUPL 就像一个市场的“压力表”或“情绪温度计”，它通过计算全体持有者的平均浮盈/亏程度，来帮助我们判断市场当前处于狂热、乐观、悲观还是绝望的状态。
不过看图上STH NUPL刚刚跌破零，这压力恐怕还不是很大吧？
[3]👉 看到一个有趣的数据：据gmgn数据，近期新发meme中，统计过去 7 天盈利钱包地址，KOL 押注胜率（普遍超 80%）显著高于聪明钱地址（普遍约 55%）。
此前就提出过一个猜想，那就是KOL是meme发行和拉盘砸盘中有意识参与的一方。
他们下注并非简单的投机，而是可以通过自己的影响力和喊单来实现目标的一种“创业”行为。
所以，散户不掌握任何信息差或者实力优势的话，怎么和KOL拼？肯定是引颈受戮的命运了。
