Note: 本期内参共约3000余字，主要内容有：市场动态，宏观经济，夏普率跌到0，ETF和价格的关系，2026价格预测，DEX遭劫持，灰度新ETF，等。
2025.11.25周二，加密市场继续回暖，BTC一度触及88k后回落至87ka。美联储唱鸽，以及中美通电话，让市场感觉到压力缓和的积极情绪。黄金再次升破$4100至$4135。美元在100点上方横盘。
美国方面，美联储官员的鸽派言论强化了近期降息预期，理事沃勒以劳动力市场风险上升为由支持12月降息，其观点与戴利、威廉姆斯形成联动。沃勒同时强调，明年政策决策将极大程度取决于政府停摆结束后延后发布的数据潮。市场对下月降息25个基点的概率定价已从一周前的42.4%飙升至81%。投资者本周将聚焦美国零售销售、PPI、耐用品订单及失业金申领等一系列数据以寻求指引。
中国方面，人民银行在持续面临内外逆风之际，释放不急于进一步放松货币政策的信号。一年期LPR（企业和家庭贷款主要基准利率）维持在3%，五年期LPR（房贷主要参考利率）自2025年5月下调10个基点后稳定在3.5%。市场关注点转向12月政治局会议和中央经济工作会议，以获取明年政策线索。投资者同时聚焦下周PMI数据，探寻中国经济前景更多讯号。
♥️ 下面是对11.24～11.25部分行业大事件的观察、思考和点评：
[1]👉 @coinbureau 11.25发帖：罕见底部信号闪现！ BTC 的夏普比率已暴跌至零值区域，这一水平曾出现在2019年、2020年和2022年重大行情逆转前。
不过提醒看下图。夏普率不仅能跌到0，还能跌到负值。不仅能跌到负值，还能在负值区域维持好久。
而夏普率的本来意思并不是底部指标，而是说这个资产的投资回报不值得所冒的风险。
【小科普】夏普比率（sharp ratio，又称“夏普率”）是一个用来衡量投资“性价比”的关键指标。
它的核心思想是：你每多承担一单位的风险，预期能获得多少超出无风险收益的额外回报。简而言之，夏普比率越高，说明这项投资在承担同样风险的情况下带来的回报补偿越高，投资表现就越优秀。
举个例子：
投资A：年化回报10%，波动（风险）很大。
投资B：年化回报8%，波动（风险）很小。
单看回报是A更高，但结合风险来看，B的“性价比”可能远高于A，其夏普比率也通常会更高。当夏普比率降至零或负值，意味着承担风险可能得不到相应回报，资产吸引力大幅下降。
[2]👉 bloomberg 11.24报道：据花期银行研究，BTC ETF每净流出10亿美刀，价格就会下跌约3.4%。反之则会上升。根据这个相关比例关系，分析师预测年底悲观目标位在82k（假设没有净流入）。实际上呢，净流出数十亿美刀，这或许暗示后市仍有下跌空间。
其实好奇的是，它这研究是不是倒因为果了？到底是ETF流出导致价格下跌，还是价格下跌导致ETF被迫减持的呢？
[3]👉 分析师@mikemcglone11 11.24发帖：BTC 2026年：5万美元还是15万美元？个人倾向于5万美元的预测，尤其考虑到标普500指数可能迎来2008年以来的第三个下跌年份。黄金走势呈现抛物线式上涨，而原油价格暴跌、股市波动率持续低迷，这些迹象可能预示着高波动性和投机性的加密货币价格将出现回调——毕竟加密货币的供应量是无限的。
如果说10月份126k真的是这轮牛市顶部的话，跌到5万刀那就是回撤-60%。这比之前的跌幅还是要浅一些。
不过，跌到5万刀意味着：第一，深深跌破2021年“前高”6.9万刀；第二，8万到8.5万刀“抄底”的，还要亏个40%左右。哭死～
真跌到5万刀，对于想便宜买的人来说，做梦都要笑醒了。
[4]👉 base链上的DEX @AerodromeFi 11.24发帖：域名被黑客劫持造成用户大约70万美刀损失。
记得好像是它的创始人在前段时间Uniswap提出新的费用开关提案的时候还跑出来发帖，对Uniswap冷嘲热讽的。
现世报了。
[5]👉 cointelegraph 11.24报道：纽约证交所Arca板块已批准灰度公司推出与DOGE和XRP挂钩的ETF，这些产品将于下周一正式上市交易。
这家伙趁着SEC现在监管放松，在ETF上猛发力了。
最有动力推动各种ETF的，看来还是灰度。毕竟这家伙之前搞信托吸纳了那么多，拼了命也要找出口（接盘侠）。
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风险提示：加密货币交易波动较大，请根据自身风险承受能力谨慎参与。
