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Note: 本期内参共约4000字，主要内容包括：市场情况，宏观动态，停职调查，储备法案，回测区间，推出赏金，矿工惜售，空投被盗，净流出了，跨链转移，大幅下降，重新定义，多重因素，等。
周二BTC突然大幅跳水从94k附近直线坠落至86k附近。大笔多头爆仓。坊间笑言，这是散户们又给盗币案埋单了。至周三清晨，市场开始小幅反弹拉升。这一波下沉，BTC是彻底脱离了2月份以来的96k横盘水平，也稳稳击穿了90k关键心理点位。usdt 7.38, usd/cnh 7.25。美元指数继续下行至106.2一线。黄金则于$2929附近高位震荡。
交易员们评估了贸易战潜在升级的风险。美国总统特朗普暗示，对墨西哥和加拿大进口商品征收的关税（此前暂停了一个月）将于下周生效，同时有报道称美国正在加强对中国芯片行业的限制，并向其他政府施压要求效仿。与此同时，上周五标普全球采购经理人指数（PMI）初值意外显示美国服务业出现收缩，尽管制造业增长加速，但市场对美国经济前景的担忧持续存在。报告还指出，在美国政府政策不确定性日益增加的情况下，投入成本上升和商业预期减弱，促使交易员加大对美联储降息的押注。市场目前预计今年联邦基金利率将下调约50个基点。
与此同时，投资者的注意力将转向周五发布的个人消费支出（PCE）报告，这是美联储偏爱的通胀指标。尽管数据预计将显示自6月以来最慢的价格增长，但持续的通胀压力可能使美联储在降息问题上保持谨慎态度。
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[1] 好消息。据Uniswap Labs官方：「四月，美国证券交易委员会（SEC）发布了一份威尔斯通知（Wells Notice），指控Uniswap Labs作为未注册的经纪人运营，运营了一个未注册的交易所，并发行了未注册的证券。
截至昨日，该调查已正式结束，SEC未采取任何执法行动。
这对DeFi来说是一次巨大的胜利，并再次证实了我们一直以来的信念——我们所构建的技术是合法的，我们的工作站在了历史的正确一面。」
对此，Uniswap 创始人 Hayden Adams 发帖评论：「美国证券交易委员会（SEC，在前任政府领导下）曾试图指控Uniswap Labs运营了一个未注册的经纪人、交易所和清算机构，并发行了未注册的证券。这些指控现已被撤销。
Uniswap Labs 不是经纪人。Uniswap协议也不是未注册的交易所或清算机构，且并非由Labs运营。UNI代币也不是证券。
尽管缺乏明确的法律依据，他们仍然对我们采取了行动，作为其任意执法的策略之一，试图将DeFi强行纳入一个并不适合的监管框架——同时拒绝提供明确的规则或合规路径。
这项调查持续了三年多，迫使我们浪费了大量的时间和数百万美元。它还对我们个人产生了影响——联邦调查具有侵犯性且压力巨大，以至于律师圈中有一种说法：“调查本身就是惩罚。”这不应是美国创新的代价。
这是一次巨大的胜利，不仅对Uniswap Labs而言，对整个DeFi领域也是如此。它再次证实了我们一直以来的观点：去中心化技术和自我托管本质上与它们旨在取代的中心化、中介化系统不同。
通过公共区块链上运行的自我执行代码进行自我托管的资金，是金融市场透明化的一大进步。将针对中心化、不透明的传统金融市场（TradFi）的监管直接套用在DeFi上，显然行不通。
我感谢SEC新领导层采取了更具建设性的态度，并期待与国会和监管机构合作，帮助制定真正适合DeFi的规则——鼓励创新、提高透明度和金融市场的可访问性，并确保这项技术能在美国蓬勃发展，而不是被推向海外。
DeFi最好的日子还在前方。」
作为DeFi和DEX的龙头项目，Uniswap获此，对整个DeFi意义非凡。
值此meme潮退之际，也许这就是DeFi复兴的开端。
不过现在市场不振，UNI在二级市场暂时并未有特别的表现。
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[2] Cointelegraph 报道：美国俄亥俄州的《战略BTC储备法案》已通过委员会审议阶段。
并不是所有州都否决了嘛～
之前否决的是蒙大拿州和南达科他州；同时，南达科他州的BTC储备法案也被搁置，需进一步审查。
空头要砸盘总是要选择性地传播坏消息。坏坏的。
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[3] Galaxy 研究主管 Alex Thorn：从BTC按价格上次转移的供应（URPD）来看，75,000美元到85,000美元区间几乎没有交易活动，因为在11月时价格迅速突破该区间。市场可能会想要测试这一区间。200日移动平均线（MA）为81,600美元，如果价格回测该区间，可能会提供支撑。
耐心。耐心。耐心。
过去几年磨练的对持有BTC很有耐心了。但是对持u还是没有足够耐心。
仅仅是一个买入，就需要很多年的练习、锻炼和试错。
不断进步吧！
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[4] Bybit 上线针对 Lazarus Group 的赏金网站，前些天 Bybit 被盗资金当时价值约 15 亿美元。10% 的追回赏金，5% 给成功冻结资金的实体，5% 给帮助追踪资金的贡献者。
这就是比较市场化的机制。
自己犯的错，自己来买单。
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[5] IntoTheBlock发帖：周日，BTC矿工在链上总交易量中的占比降至2.4%，为自2023年5月以来的最低水平。
这一现象说明了什么问题呢？
矿工开始惜售了？
矿工为何惜售呢？
想起来多年前曾经分析过的，为什么矿工会成为最后的支撑？
因为BTC的有限、不腐、零库存成本这几个特性。
当价格接近甚至低于生产成本时，矿工作为生产者肯定就会盘算，现在着急抛售吗？如果不是有PoW的费用压力，他完全可以选择不抛售。
因为BTC和粮食或者海鲜不一样，存放在库房里要天天花钱，而且保质期短，商家就特别着急尽快出售。
持有BTC完全没有这个压力。
延伸的问题就是PoW的重要意义，还有一个就是逼迫矿工出售。
否则，像PoS那样，产币者就会通过更好的择机抛售来最大化他获得的“铸币税”，从而“剥削”上层用户。
PoW逼迫矿工在价格不佳时抛售，从而大大削弱了BTC矿工获取“铸币税”的能力。
这些问题，没有对BTC持续数年的深入研究的人，甚至都压根不会想到这么深的层次。
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[6] 慢雾创始人余弦：去年神鱼 1.2 万枚 ETH 被盗系东欧黑客组织 Inferno Drainer 所为，并非朝鲜黑客。洗币模式上和朝鲜黑客有点交集，资金很难追回。
好像说是当时 Eigenlayer 发空投，身体不理想，点错了链接，域名和 DNS 解析被风控越过，硬钱包盲签，没仔细检查，然后就悲剧了。
这么看来就是领空投时被钓鱼了。
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[7] Farside数据监测：自2025年2月7日达到峰值以来，BTC ETF已累计净流出16.49亿美元。
昨天说了，可能是carry trade平仓导致。
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[8] 慢雾链上监测：Bybit 攻击者目前已通过 THORChain 将超 7 万枚 ETH 转入BTC网络。
这个THORChain的走量更大。看起来更厉害一些哦？
另外就是跨链桥 Chainflip 官方宣布，将通过协议升级阻止 Bybit 黑客资金在该协议内的非法流动。Chainflip 表示，目前大部分代码已经编写完成，需要测试并部署到网络上，升级版本预计将在 24-72 小时内上线。
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[9] 加密货币分析师 Miles Deutscher 发帖：「MSTR（MicroStrategy）市值相对于其持有的BTC资产的溢价已从11月的3.4倍高点大幅下降至目前的1.6倍。
这一数字越低，Michael Saylor为购买BTC筹集更多资金的难度就越大。
看来他将不得不放缓其购买节奏。」
抢筹抢半天其实还是要忍受回调，并不会赚到便宜。然后给足下一个进场者充足的时间和合适的价位。这就是市场的公平性。
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[10] 美国监管专家艾米·林奇（Amy Lynch）预测：SEC 或将重新定义加密货币属性，多数代币可能被划归商品范畴，从而脱离 SEC 管辖范围。
终于愿意放手了？
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[11] 分析机构 The Kobeissi Letter：此轮并非某个特定因素导致加密货币价格下跌，而是多重因素推动的流动性下降导致。其中主要因素包括：SOL 生态 meme 币炒作退潮、Bybit 黑客事件、美股下跌、技术指标需要、市场整体风险偏好回落等。
皆有预兆。
忽然想到两个词：
为什么
怎么办
很多时候市场突然波动了，很多人就是追着搞清楚“为什么”。
但是其实更关键的是“怎么办”。
体会是，绝大多数时候，你很难真正搞清楚“为什么”。
但是你只要搞明白了“怎么办”，基本上就是可以立于不败之地。
