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Note: 本期内参共约5000余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，微策略持仓，财库计划拉盘，WLFI解锁，市场误读鲍威尔，解雇美联储理事的争议，批评者评论，回调洗盘，社交登录功能，链上发布数据，市场动能减弱，等。
周三，加密市场经历几天的暴风雨后暂时低位企稳。BTC昨日最低击穿110k，今日反弹回升至110k上方。usdt 7.15, usd/cnh 7.16。美元指数在98.4横盘震荡。黄金小幅升至$3377一线高位震荡。
市场担忧美联储独立性受到冲击，特朗普寻求撤换涉嫌行为失当的美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），并预示将面临法律挑战，此举重新引发人们对美联储自主性和面临政治压力的担忧。分析人士警告，撤换库克可能加速降息，与特朗普推动更宽松政策的努力方向一致。市场目前预计美联储9月降息25个基点的可能性约为80%。
贸易方面，美国官员称大概率无法在最后期限前与印度达成协议，为对印关税翻倍至50%铺平道路，而印尼部分商品获得关税豁免。特朗普还威胁将对中国稀土出口征收高额关税，两大国关系进一步趋紧。欧洲政治风险上升，法国总理在信任投票前推进紧缩计划。
展望后市，投资者等待周五发布的美联储首选通胀指标——PCE价格指数，以获取更多政策线索。
中国方面，2025年前7个月全国规模以上工业企业利润同比下降1.7%至4.02万亿元。
[1] 微策略Michael Saylor发帖：截至2025年8月24日，微策略以约465亿美元总成本持有632,457枚BTC，平均购入单价约73,527美刀。本轮新增投资3.589亿美刀购入3,081枚BTC，平均购入价约115,829美刀/枚，2025年至今BTC持仓量增长率达25.4%。
注意到他一直把BTC持仓量增长的概念表述成所谓的BTC本位收益率（BTC yield），以此表达出“赚取更多BTC”的意思。感觉这挺容易造成误导的。其实他的这种“赚取BTC”其实并不是真正的“赚到”了BTC，而是借债买入BTC。
心目中的定义是，你赚到了扎扎实实的现金收入，然后用这些属于你自己的现金去买了BTC，这才能算是“赚到”了BTC。
借债买入BTC，并不能算作是“赚到”了BTC，只能叫“借到”了BTC。
区别就是，赚到的BTC永远不需要“偿还”，而借到的BTC则需要在规定期限内“偿还”。
也许应该用净资产的概念来讲。把增长的BTC持仓量，减去增长的负债（折算为BTC），两者的差才是“净赚”的BTC。其实也不准确，因为未来偿还利息，或者类似期权似的约定，也可以把负债转移到未来，使得当下的“净赚”变得更多。
金融炼金术，其实都是魔术，是障眼法。被魔术骗过眼睛的盲目相信的人，就会成为别人今天的利润。
[2] 看到一些美股上市公司模仿微策略，启动对一些主流山寨币的所谓财库计划，或称金库计划。
就是要从股市融资，去定向买入指定的山寨币，比如SOL、BNB啥的。
翻译一下，其实就是“拉盘计划”。
想想说过的，拉盘难道是为了做慈善，给币民送钱吗？
还是为了拉盘砸盘，收割一波甚至两波三波乃至于持续收割呢？
看一下上一条最后一句话。盲目相信金融炼金术的人，迟早会成为别人的利润。
[3] 川普家族项目WLFI官方@worldlibertyfi发帖：9月1号早8点（美东时区）解锁（20%的配额）。
他们的确是有高人指导。这种链上锁定，先搞认购，然后才解锁的玩法，还是挺新鲜的！
[4] 中金研报称：鲍威尔的言论并没有给出降息持续性与幅度的强指引，而只是向市场阐明美联储政策的“反应函数”——即在就业风险大于通胀时，美联储倾向降低利率。然而，在显著更高的关税税率与收紧的移民政策之下，就业与通胀风险并存，如果通胀风险超越就业，鲍威尔仍可以使用同样的“反应函数”叫停降息。由此，市场不宜将鲍威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升“类滞胀”压力，使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。市场风险偏好或将下降，波动亦将随之加剧。
上周鲍威尔讲话，市场兴奋地追高买入时，就在内参中提醒过，警惕市场误解鲍威尔讲话的风险，并引用格林斯潘的名言，如果你觉得听懂了我的话，那么你一定是没有听懂我的话。
果不其然，几天过去，市场情绪冷静下来，抹去了鲍威尔讲话的涨幅。
[5] 特朗普8.26签署信件，解除美联储理事库克职位，立即生效。信件称：依据美国宪法第二条以及经修订的 1913 年《联邦储备法》赋予我的权力，现即刻免去库克在美国联邦储备系统理事会的职务。……
更要命的是，美司法部表示，已收到与美联储理事库克有关的刑事调查移交，并正予以高度重视。
这是要把人往死里整哎？
第一次知道美总统可以直接签命令解雇美联储的理事……
美联储不是号称独立的吗？
deepseek给了一些解释，供参考：
美国《联邦储备法》确实规定，总统可以“因故”（for cause）解除美联储理事的职务。然而，法律并未明确定义何为“故”，这通常被解读为需要证明理事存在严重的不当行为、渎职或无法履行职责等情形。重要的是，总统不能基于政治政策分歧或个人喜好而行使这一权力。
历史上，自美联储1913年成立以来，从未有总统成功解雇过在任的美联储理事。这一事实本身就说明了此举的敏感性和罕见程度。
库克及其律师对此予以强硬回应。他们指出，特朗普的行动“缺乏正当程序、事实依据和法律授权”，并表示将“采取一切必要法律行动予以抵制”。库克强调她“将继续履行稳定美国经济的职责”。
法律挑战的核心点在于：
∙ 指控行为发生在其任职前：库克被指控的抵押贷款问题发生在她2022年就任美联储理事之前。
∙ “因故”标准是否满足：库克的律师认为，这些指控（即便属实）是否构成法律意义上的“故”值得怀疑，因为这并非其在美联储任职期间的渎职行为。
这个过程可能需要联邦法院甚至最高法院的最终裁决。一个重要的先例是1935年的“Humphrey’s Executor v. United States”案，当时最高法院裁定总统无权随意罢免独立机构的官员。
因此，美国总统理论上拥有解雇美联储理事的权力，但受到“因故”这一条件的严格限制，且历史上从未成功行使过。特朗普此次解雇库克的行为，因其明显的政治动机和薄弱的法律依据，正面临强烈的法律挑战和广泛的舆论批评。其最终结果将取决于法院的裁决，但无论结果如何，都已对美联储的独立性和信誉造成了冲击。
[6] 加密货币批评者@PeterSchiff 8.26发帖：BTC价格刚刚跌破10.9万美元，较不到两周前的高点下跌13%。尽管市场炒作热度不减且机构持续买入，此番疲软走势仍应引起警惕。至少回调至7.5万美元关口（略低于微策略公司平均持仓成本）的可能性已经显现。建议现价卖出并在低位回补。
看到了Peter Schiff难得的态度转变：从大唱BTC彻底归零的纯黑子，已经转变为一个坚定的BTC长期看多者了。注意“低位回补”几个字从他口中说出，就说明了一切。
[7] cryptoquant分析师Crazzyblockk发帖：「BTC市场正在经历经典的健康调整，链上数据显示新入场的投资者正在承受亏损并抛售持仓，而长期持有者则趁机吸收抛压。这种现象并非系统性走弱的信号，而是市场对投机杠杆进行结构性清洗的健康过程。
亏损压力完全集中在最新入场的投资者群体，持币不足一个月的新投资者平均未实现亏损达3.5%，导致其恐慌性抛售。与之形成鲜明对比的是，持有1-6个月的短期投资者整体仍保持4.5%的盈利，表明市场恐慌仅局限于最脆弱的”观光客”群体。
这种洗盘过程实际上为后市奠定了看涨基础：市场通过清除脆弱持仓，将BTC从恐慌抛售者转移至成本更低、信念更强的持有者手中。虽然近期追高者承受痛苦，但正是这种调整为后续上涨构筑了更坚实的支撑基础。」
简单概括一下他的意思：这次回调是正常洗盘，而不是走熊的开始。
[8] MetaMask 宣布推出社交登录功能。功能介绍（英文）。技术原理（英文）。如何使用（英文）。
看了下，还可以关联Google/Apple账号后，把旧的助记词钱包导入，变成社交登录钱包。
助记词用的SSS分片技术拆分存储，保障云存储厂商无法单方面合成你的助记词。当然，个人觉得，Apple的隐私性可能是目前全球企业里做的最好的吧？（Google似乎也在棱镜监视之下，不一定可靠？）
亲自试用了一下，登陆链路如下：metamask 登陆 — apple id 登陆 — 用 gmail邮箱 作为appleid账号 + apple id首次新设备登陆会进行双因子验证
第一次登陆，必须创建一个新的助记词钱包（社交登录钱包）。
然后可以用导入账户|导入私钥助记词的方法，导入既有的助记词。metamask里会标记不同账户的地址是SRP#1还是SRP#2，即第一套助记词的地址，还是第二套助记词的地址。虽然感觉还是会有些眼晕……
另外就是最新版本metamask直接支持一套助记词生成solana地址和使用了。
BTW, 记得uniswap wallet就是用apple cloud存储用户的助记词备份。apple cloud在东大西大都可用，也被广泛信任，可能会成为未来隐私存储/备份的“最大公约数”？
忽然有一个预感，就是Vitalik Buterin狂推的智能合约钱包（直接消灭助记词，把资产交给智能合约代码管理）可能不会被市场接受（也更容易出现黑客风险？），反而是「web3助记词 + web2分片备份」这种混搭模式可能更容易普及开来？
记录一下（2025年8月27号）。等五年、十年、二十年之后，回顾历史发展时再来验证吧！
[9] 美商务部长卢特尼克8.27表示，商务部将开始在区块链上发布统计数据。我们正在敲定利用区块链发布 GDP 的细节。
用区块链发布数据，这个有意思。先当个公开透明不可篡改的永久档案馆使用哈。
[10] 分析机构glassnode认为：过去一周BTC市场波动显著，现货市场动能减弱，RSI趋近超卖区间，累积抛压加剧，成交量平稳但缺乏活力，显示买方信心脆弱。期货市场未平仓合约减少表明杠杆水平下降，资金费率飙升反映多头施压，净持仓虽小幅改善缓解了部分卖压，但投机需求软化令市场不确定性持续。盈利状态同步软化：处于盈利状态的供应份额急剧下降，未实现盈利净值脱离狂热水平，已实现盈亏趋近平衡。这些趋势共同表明未实现收益萎缩及市场信心减弱，极端情绪消退并转向谨慎。总体而言，市场结构已从狂热转向脆弱——现货与期货动能疲软，期权对冲需求显著，ETF流动显示机构转向保守。链上信号证实需求降温、资本流入放缓及盈利性衰退。在高波动环境下，未来几周走势取决于闲置流动性能否回归稳定市场，或抛售是否会演变为更深层的整理。
cryptoquant分析师@AxelAdlerJr则发帖称：当前年度调整后MVRV比率已触及1.0临界区间——这意味着短期均值（30日）与年度均值（365日）基本持平。年度基准线仍保持正值，其曲线呈现水平态势源于两股力量的相互抵消：在经历强劲冲高后，30日指标随着波动性和获利了结速度同步降温，而沉重的365日均值仍包含着过去数月的增长惯性。这使得分子与分母几乎同步移动，二者差值持续收窄，基准线既未下滑也未加速上升——市场正在实质性消化前期的涨幅。这种1.0关口的徘徊更多是看涨结构中的休整而非周期终结。只要年度基准线未出现向下反转，当前现象应解读为再平衡而非趋势破位：链上正在实现风险从急躁持有者向更有耐心者的转移，且未见恐慌性抛售迹象。未来一两周市场对1.0关口的反应至关重要，就现阶段而言，时间修复的意义远大于趋势反转。
还是那句话，绝大多数数据分析都只能看到过去，而无法看到将来。都是看后视镜开车。
