市场解读仅供参考，需要交易所开户参考币安注册和欧易注册邀请码，交易交流来本站电报群，想省手续费参考社群手续费返佣服务。
Note: 本期内参共约3000余字，主要内容有：市场动态，宏观经济，点评——空投机会，美府没收，不是恐慌，股价破净，等。
2025.10.15周三，加密市场继续艰难修复，BTC在50日均线下方113k附近横盘震荡，市场尚未从上周六10·11大崩溃中回过神来。一些真正具有技术创新的项目或正在破土而出，待时以动。黄金继续向上攀升至$4183。美元指数继续微跌至98.8点。usd/cnh 7.127 (cnh/usd 0.1403), usdt 7.19。
美国方面，持续进行的联邦政府停摆阻碍了关键经济数据的发布，也给经济前景蒙上阴影，进一步给美元带来压力。美联储主席鲍威尔在NABE年会上警告称，招聘急剧放缓正日益威胁美国经济，暗示今年可能再降息两次。目前市场几乎完全定价本月将再次降息25个基点，并预计12月将再降息一次，明年还将降息三次。
中国方面，持续的通缩压力加剧了对进一步政策宽松的预期。中国9月居民消费价格跌幅超过预期，尽管与8月相比跌幅略有收窄。与此同时，8月工业生产者价格连续第三年陷入通缩，尽管收缩速度较7月有所放缓。
♥️ 下面是对10.14～10.15部分行业事件的思考和点评：
[1]👉 有个空投机会。高性能EVM公链项目monad月底要空投。如果你在以太坊或Solana上玩DeFi，有可能会获得资格：
空投资格检查网站（官方，英文） – 连接钱包，签署登录，即可查验地址是否有资格
根据文档，DeFi活跃用户可能获得资格的有：（简单翻译）
- 主要去中心化交易所（DEX）交易者，包括Hyperliquid和Phantom钱包（现货与永续合约）交易者，以及参与Pump.fun、Virtuals等平台代币及其他模因币的交易者。
- 主要DeFi协议的重要存款人，涉及平台包括Aave、Euler、Morpho、Pendle、Lighter、Curve、PancakeSwap和Uniswap。
- 多类NFT的长期持有者，包括Azuki、Chimpers、CryptoPunks、Doodles、Fluffle、Hypurr、Mad Lads、Meebits、Milady Maker、Moonbirds、Pudgy Penguins、Redacted Remilio Babies、Sappy Seals、Solana Monkey Business（第二代）及Wassies。
- 近期活跃参与以太坊上主要DeFi协议去中心化自治组织（DAO）治理的参与者。
最早10月28号才能查看空投数量。目前只能查验是否有资格。
这个空投申领网站似乎还有时间限制，据说只开放到11月3号。所以领空投还得抓紧。
有个感想，就是欧美的项目大多主要在链上空投，惠及整个区块链生态；而华人的CEX们喜欢在自家的中心化平台上搞空投来把用户吸引到自己的地盘上圈起来，搞小院高墙。这显然和一贯的标签，即西方人追求个人主义，东方人主张集体主义，完全相反。至少在web2/web3领域、加密领域，恰恰是西方创始人更像狼群那样团伙作战、分工合作互惠，而东方血统的创始人却更喜欢吃独食，圈地盘、拉山头，内卷内斗，什么火就抄什么，恨不得把所有的肉都自己独吞了。
[2]👉 美政府公布文件宣称扣押了12.7万枚BTC（约合140亿美刀）。而有分析人士指出，这笔大额资金很有可能来自于2020年前十大矿池之一LuBian重大黑客事件。LuBian当时被盗了127,426枚BTC。
更狗血的是，分析人士认为，LuBian矿池被盗很可能就是美政府主导的。不过他也表示尚未有十足证据确认。如果最终确认为真，那么美政府将成为BTC历史上最大的黑客。
如果是真的，那也太炸裂了。原来这就是所谓“预算中性”的增持BTC的方法啊！盗窃和抢劫。
不过也有说法认为，美国东区联邦地区法院（EDNY）宣布的美国寻求没收 127,271 枚BTC的事，与由柬埔寨公民 CHEN ZHI 运营的跨国“杀猪盘”诈骗有关。
只不过这个数字实在是和LuBian黑客事件太巧合了，以至于引发了种种猜测。
[3]👉 glassnode 10.14发帖：近期这波抛售发生时，BTC供应量中仍有超过90%处于盈利状态，大部分亏损来自高位接盘的买家。这与FTX和Luna崩盘时的情况不同——当时只有不到65%的供应量保持盈利。这表明本次并非全面性恐慌抛售，而是结构迥异、由杠杆驱动的市场事件。
对比：本次
此前Luna崩盘、Celcius崩盘、FTX崩盘
可见，真正的市场崩溃在链上会表现为：
巨额已实现亏损。
强制抛售。
系统性恐慌。
上面二图中Terra/Luna、Celsius、FTX这些事件都标志着真正的链上投降，而不仅仅是杠杆清算和市场操纵。
对比看得很清楚，图一显示，显然这次10·11崩溃中，没有很多人恐慌割肉。
[4]👉 bloomberg报道，日本“微策略”metaplanet的市值已经跌破它的BTC储备价值了，也就是mNAV跌破了1。
metaplanet是2024年4月开始实施DAT策略的。2025年6月中旬股价创下历史新高，但此后暴跌约 70%。
好消息：股价已经跌破资产价值了。
坏消息：这也许代表着股市上的韭菜不信这个故事了。
【小科普】 mNAV 是 修正后资产净值 的缩写。它是一个用于评估投资工具（特别是那些持有非流动性或难以估值资产的基金，如私募股权基金、对冲基金、加密货币基金等）价值的指标。
传统资产净值（NAV）计算公式为 总资产 – 总负债。对于持有上市公司股票等流动性高、有明确市场价格的基金来说，NAV 能准确反映其价值。
但如果基金持有的是非流动性资产（如初创公司股权、房地产、私募债权、某些加密货币等），这些资产在账面上（即按会计标准）可能仍以成本价或过时的估值计价。这会导致 NAV 无法反映当前的市场情况。
因此，分析师或基金管理者会引入 mNAV，对这些非流动性资产的估值进行调整，使其更接近如果现在就在市场上出售所能获得的价格。
举例：一个加密货币基金：总资产：1亿美元。$80M 是已锁定、6个月内无法出售的BTC（账面成本）。$20M 是现金和流动的加密货币。总负债：$10M。
传统 NAV = $100M – $10M = $90M
但分析师认为，考虑到市场波动和流动性限制，如果现在强行出售那 $80M 的锁定BTC，可能需要打 15% 的折扣。
那么，计算 mNAV：
调整后的锁定BTC价值 = $80M * (1 – 0.15) = $68M
mNAV = ($68M + $20M现金和流动资产) – $10M负债 = $78M
在这个例子中，基金的 mNAV（$78M）比其官方 NAV（$90M）低了 $12M，这更真实地反映了其在当前市场下的潜在变现价值。
