前言
本研究报告写于2021年9月3日。虽然没有更新最新的数据，但NFT行业的基本逻辑和趋势不变。
NFT 收藏品赛道在 2021 年蓬勃发展，并在 2021 年 8 月迎来爆发式增长。这是自 DEFI 生态的爆发之后，区块链领域的又一个重要应用方向。Opensea 占据 NFT 收藏品交易所市场份额的 98%以上，2021 年 8 月其交易金额约为 30 亿美元，与 7 月份的 3 亿美元相比，翻了 10 倍；其成立至今的交易金额约为 40 亿美元，2021 年 8 月的交易金额就超过总交易金额的 70%。
NFT 收藏品是利用区块链技术构建的数字文化资产，具有唯一性、不可篡改和不可分割性，核心效用在于明确定义了数字文化资产的属性以及所有权归属，促进数字资产的交易。NFT 收藏品具有数字身份象征和形象、会员权利、游戏或者衍生创作等功能。根据NFT 收藏品的内容，可以为分为头像、数字艺术、卡牌、元宇宙资产、传统 IP 上链等多种形式，不同内容均有不同的应用场景以及社区基础。
在此份报告中，我们主要对NFT收藏品赛道进行梳理，包括赛道背景、发展脉络、赛道现状、赛道参与方与生态、主要NFT项目、未来发展方向等内容，力求展现NFT收藏品赛道的真实情况。
NFT 能够定义链上特定资产，属于区块链发展的重要主题。NFT 收藏品与艺术审美、社交互动紧密结合，最早“出圈”、进入大众视野，对 NFT 概念的推广和应用有显著的示范效应。在未来，随着资产上链的需求持续扩张和增长，NFT 收藏品会持续增长；围绕NFT 收藏品，将形成投资、创作、运营、社区、交易、金融服务等各方互动的新的文化产业链条。
赛道详解
背景与发展脉络
非同质化代币（Non-Fungible Token）是指采用区块链技术实现的，具有唯一性、不可分割性、可交互流通以及明确所有权的代币，包括收藏品、游戏、活动门票、域名，甚至实物资产的所有权记录等。
与 NFT 相对应的，是FT（Fungible Token）。FT 是互相可以替代、可接近无限拆分的代币。比特币、以太坊等都属于 FT，任何一个比特币和其他比特币并无区别，可互相兑换。但随着区块链的发展，人们开始采用 NFT 来记录特定的数字资产，每一个 NFT 代币都是唯一的、不可分割的，是一个独特的个体。
NFT 解决了数字社会的重大问题：数字资产的特定化，明确了其具体属性以及所有权归属。在 Web2.0 时代，数字资产，比如一张数字图片，任何人都可以复制，无法确定所有权归属。但如果采用 NFT 技术，则可以将数字资产的元数据锁定，确认所有权。过去二十年，互联网高速发展，人类社会已逐步过渡到数字社会，产生了天量的数字资产。将数字资产特定化、并且提供更快捷的交易，成为社会真实的需求，因此，NFT 存在巨大的发展空间。NFT 的大致发展脉络如下：
| 尝试期（2012-2017） | 2012 年，Colored Coin 诞生，其试图用于代表多种资产，包括数字收藏品、优惠券、股份等，但当时比特币的合约无法支持相关功能的实现。 |
| 起步期（2017） | NFT 里程碑式的项目 Cryptopunks 和 CryptoKitties 均在这一年诞生。CryptoKitties 开发了 NFT 的代币标准 ERC-721, 是第一个代表非同质化数字资产的标准；游戏迅速走红，获得高度社会关注； 团队获得来自 A16Z 和Google Ventures 等顶级机构的投资，人们意识到了 NFT 的发展潜力。 |
| 生态搭建期（2018-2020） | NFT 生态蓬勃发展，NFT 项目、用户基础以及行业基础设施都初步形成。元宇宙概念的 decentraland、 enjin、sandbox，游戏概念的 axie infinity，NFT 交易所 OpenSea、rarible、superRare，NFT 公链 flow 等均稳步开发。 |
| 爆发期（2021 年至今） | NFT 迎来爆发式增长。axie infinity 推出 P2E 游戏模式，其日收入金额超越《王者荣耀》等知名游戏，带动区块链游戏的发展。Beeple、Cryptopunks 等数字收藏品参与佳士得、苏富比拍卖，带动NFT 收藏品的发展。资金涌入，大量项目涌现，NFT 用户数剧增，交易金额大幅增长。 |
2017 年以来，NFT 交易情况如下图所示：
可见，相比 2021 年，2017 年至 2020 年 NFT 成交量较低，至 2021 年迎来爆发。
NFT 赛道，包括收藏品、游戏、实际应用等多个细分赛道。NFT 收藏品通常与社交需求、艺术设计、或者传统 IP 相结合，是最早“出圈”、进入大众视野的 NFT 赛道。NFT 游戏为玩家提供拥有独立所有权且永久存续的游戏装备、土地资源等内容，吸引玩家进入。NFT 实际应用类产品如门票、租赁、财产凭证等，目前处于探索阶段。
本研究报告仅讨论 NFT 收藏品；并主要关注以太坊链上的 NFT 收藏品。
赛道定义
NFT 收藏品，指的是采用区块链技术标准构建的数字文化资产，具有唯一性、不可分割性、明确所有权、可交互流通等属性，主要表现形式包括头像、卡牌、元宇宙资产、艺术品、传统 IP 上链等。
赛道特点
NFT 收藏品的特点包括：
- 标准化。传统的数字资产缺乏统一的表现形式，游戏资产与活动票务大不相同，难以标准化处理。在区块链世界，人们构建了关于 NFT 的通用的、可重复利用、可继承的标准。这些标准包含了所有权、转让和简单的访问控制等基本单元，比较重要的标准包括ERC721 标准以及 ERC1155 标准。
- 唯一性。NFT 采用 NFT 代币标准，通过明确并锁定元数据（即数字资产的特征），使得每一枚代币都指向特定的数字资产，代币具有唯一性。
- 不可分割性。每一个 NFT 代币均是完整的整体，不可被分割。需要注意的是，为了解决 NFT 的流动性问题，出现了将 NFT 碎片化的机制。不过，NFT 的碎片化并不影响其不可分割性，后文将对此进一步进行阐述。
- 明确所有权归属。NFT 代币使用区块链技术，可以追溯代币铸造形成、交易全过程，可明确数字收藏品的所有权。
- 可交互流通性。在所有权明确的基础上，NFT 借助区块链，可以自由交易、高效流通。
发展现状
2021 年，NFT 收藏品赛道发展迅速，市场各方参与者基本形成，行业生态蓬勃发展，行业空间正在逐步打开。
1、运营数据：
NFT 收藏品交易主要在各大 NFT 交易所进行，其中，Opensea 占据绝对优势。截至 2021 年 8 月，根据 Projects on Dune 的统计显示，自 2021 年 1 月以来，Opensea 的交易金额占全市场的 50%以上，2 月超过 70%，截至 8 月已占比 98%以上。因此，本部分将主要采用 Opensea 的运营数据进行分析。
a、交易金额：
根据下图可知，2018 年 8 月至 2020 年 8 月期间，Opensea 月成交金额基本处于 100 万美元以下，2020 年 9 月至 2020 年 12月，成交金额有明显增长，最高达到 477 万美元。2021 年 2 月，Opensea 爆发式增长，成交金额从 1 月份的 800 万美元猛增至约9500 万美元，增幅超过 10 倍。2021 年 7 月至 8 月，Opensea 迎来二次爆发，7 月份成交金额超过 3.2 亿美元，较 6 月翻了 1倍；8 月份成交金额超过 30 亿美元，较 7 月份涨幅接近 10 倍。
b、交易次数：
根据下图可知，NFT 的交易次数在 2020 年 2 月份出现第一次明显增长，从每月 1 万多次增长至 4 万；在 6 月至 8 月期间呈倍数增长趋势，6 月份交易次数为 21 万次，7 月份达到 45 万次，8 月份已超过 165 万次。
c、用户数：
从下图可知，2018 年 7 月至今，NFT 用户数持续增长。2020 年 6 月底，用户数（注册且交易至少一次的地址）突破 2 万个， 2021 年 3 月初，用户数突破 5 万个；5 月底超过 10 万；8 月底超过 30 万，加速增长趋势明显。此外，活跃用户数（注册且 20 天内至少交易一次的地址）7 月份超过了 5 万，8 月份超过 20 万。可见，用户活跃度也在增加。
d、交易所收入：
从下图可知，OpenSea 的交易费用收入，也随着交易量、交易次数和用户数的增加而水涨船高。2021 年 1 月约为 61 万美元，6 月约 955 万美元，7 月达到 2100 万美元，8 月份收入超过 2.3 亿美元，较 7 月翻了 6 倍。
根据 tokenterminal 的统计显示，过去 30 日的平台交易收入中，前五名分别是以太坊、Axie infinity、Opensea、Uniswap 和BSC。Opensea 作为 NFT 的主要交易平台，其收入超过了头部 DEX 交易所 Uniswap，7 天收入增幅为 38.08%，而 Uniswap 的 7 天收入增幅为 7.44%。这表明NFT 收藏品交易正在加速增长，更多资金正在进场。
表 1-1 前五名平台交易收入对比
| 项目 | 代币市值（美元） | 代币 24 小时成交金额（美元） | 最近 30 日平台收入（美元） |
| 以太坊 | 4417 亿 | 273.2 亿 | 7.5 亿 |
| Axie infinity | 42 亿 | 3.8 亿 | 3.3 亿 |
| Opensea | /（未发币） | / | 2.3 亿 |
| Uniswap | 155 亿 | 5.1 亿 | 1.03 亿 |
| BSC | 742 亿 | 2 亿 | 8020 万 |
e、GAS 费：
过去 30 天，Opensea 消耗了 27,717 个以太，位居 GAS 燃烧量第一位，比第二名的 Eth transfers 的 2 倍。过去 7 天，Opensea 消耗了 1,543 枚以太，在短期内已经位于 GAS 燃烧量的第一位。
f、近 3 个月以来 NFT 收藏品初始发售成交金额：
从下图可知，近 3 个月以来，NFT 收藏品的初始发售成交金额出现持续增长，在 2021 年 8 月 29 日达到顶峰，成交金额为 1.15 亿 美元。2021 年 6 月 1 日，NFT 收藏品初始发售成交金额为 319 万美元；7 月 1 日，成交金额为 247 万美元；8 月 1 日，成交金额为 1447 万美元。导致这种现象出现的原因有二：一是初始发售的 NFT 项目在增加；二是以太坊对 USD 的价格在上涨。
可见，NFT 收藏品交易市场已经进入快速增长期，资金和用户都在快速涌入。
市场参与者与基本生态
- 项目方，NFT 收藏品内容的制作和运营团队。
大多数项目的发行个数都在数百至一万之间，而且，需要良好的社区运营，才能吸引更多的收藏者进入，因此，单打独斗的情况较少，基本采用团队合作的方式。一般来说，至少具备两部分的职能人员：一是美工艺术设计团队，制作 NFT 收藏品内容；二是项目运营管理团队，包括市场营销、社区运营与管理等。从组织形式看，存在多种形式，可能是公司、合伙企业等企业法人，也可能是团队合作、劳务关系，分布式办公等。团队根据实际情况来选择组织形式。
- 项目方服务机构，为 NFT 收藏品内容生产者提供服务的机构。
部分内容生产者可以生成良好的文化产品，但是，对区块链以及 NFT 等技术知之甚少，也无法对 NFT 收藏品进行运营，需要服务机构为其提供内容上链、社区运营等一系列服务。这主要适用于内容生产者有较强话语权的情况下。比如艺术家，其在现实生活中已经积累起了较多的粉丝，已经形成具有较高黏性和活跃度的社区。只需借助服务机构，完成 NFT 制作，并开展市场营销活动即可。
- 交易所，为 NFT 收藏品提供展示和交易服务的机构。
交易所汇聚了 NFT 市场的人流和资金流，在 NFT 收藏品发展中发挥重要作用。便捷、高效、价格低廉的服务，将吸引更多的投资者。以下是当前主要 NFT 交易市场的基本运营情况：
表 1-2 主要 NFT 交易市场运营情况
| 交易所 | 8 月份成交金额（美元） | 用户数（注册后至少交易一次） | 简要介绍 |
| Opensea | 34 亿 | 310,000 | 综合性 NFT 交易平台，项目丰富，使用便捷 |
| Rarible | 2,130 万 | 55,000 | 综合性 NFT 交易平台，2020 年与 OpenSea 平分秋色，但因用户体验不佳，2021 年份额被迅速挤占。 |
| superrare | 2658 万 | 3,700 | 艺术家 NFT 交易平台，需要经过认证方可在上面铸造并销售 NFT，门槛较高。 |
| foundation | 1754 万 | 8,500 | 数字艺术 NFT 交易平台，强调凸显创作者的个人风格 |
可见，Opensea 在市场成交金额和用户数方面均占据绝对优势，能够提供流畅的 NFT 收藏品交易服务。同时，市场也存在关注重点的 NFT 交易平台，如侧重于为艺术家、艺术品提供服务等。
- 拍卖行，为艺术品提供拍卖服务的机构，如苏富比、佳士得、中国保利等。
知名拍卖机构对艺术品进行拍卖，是对艺术品的艺术价值的一次确认。如果艺术品能够进入知名拍卖机构的拍卖名录，其知名度和认可度将大幅提高，价格也会提升。面对 NFT 数字艺术，苏富比、佳士得、中国保利等拍卖机构都举行过多场 NFT 拍卖活动。
Crypto punks 在 2021 年 5 月、6 月先后在佳士得、苏富比进行拍卖，其最低成交价随之提高，社会认可度也得到提升。2021 年 8 月，VISA 宣布买入一枚 Crypto punks 头像，这也是传统金融机构第一次买入 NFT 头像作品，代表了其对 NFT 数字艺术作品的认可。
- 交易者，进行 NFT 收藏品交易的个人或机构。
交易者可能是纯粹的投资者，也可能是纯粹的收藏者，或者兼具两种身份。投资者通过对 NFT 收藏品的买入卖出，获得收益。收藏者则主要根据自己的审美偏好进行收藏，收藏是第一目标，卖出获利是第二目标。
存在一类特殊的用户，对 NFT 收藏品的交易有重大影响，他们是活跃的 NFT 收藏家或者加密技术圈的名人，在推特上拥有大量粉丝。一定程度上，他们成为 NFT 收藏的风向标。正是推特名人使用 Crypto punks、Bored Ape Yacht Club 作为社交媒体头像，使得这两个项目成为潮流，获得社区认同。项目方也倾向于与各类推特知名人士合作，对 NFT 收藏品进行营销。以下是部分有影响力的 NFT 收藏者信息：
表 1-3 部分有影响力的 NFT 收藏者信息
| 推特账号 | 推特关注人数 | 关注/收藏的 NFT 作品 | Opensea 地址 |
| Flur | 21.61 万人 | 偏好头像类收藏品，关注/收藏包括 Bored Ape Yacht Club、Pudgy Penguin、Phrock | https://OpenSea.io/flur?search[query] =punk |
| Pranksy | 10.43 万人 | 收藏时间超过 3 年，钱包藏品被称为“NFT 简史”，关注/收藏包括 Crypto punks、Bored Ape Yacht Club、 world of women | https://OpenSea.io/Pranksy |
| 888 | 6.82 万人 | 偏好头像类收藏品，关注/收藏包括 Crypto punks 、 Bored Ape Yacht Club 、 kev- inabosch、0N1force | https://OpenSea.io/888 THEVAULT ?search[query]=0n1 |
| WhaleSharkdot- Pro | 4.63 万人 | 偏好艺术类收藏品，是 WHALE（NFT 收藏品资产管理项目）的创始人， 关注收藏包括Hashmasks、Meebits | https://OpenSea.io/the_vault |
| CaoY 曹寅 | 6,757 人 | 在中国 NFT 社区有较大影响力，关注艺术类作品，持有 Crypto punks | https://OpenSea.io/Yincao |
- 社区，项目方与交易者互动交流的网络社区，包括推特、Discord、Telegram、微信等多种方式。
社区的建设和良好运营，将对项目的持续发展产生正面影响。项目方通过社区完成项目的宣传、营销、答疑解惑、举办持有者活动、提高持有者黏性。优秀项目的社区，能给持有者带来社交身份的满足。
- 投资人，存在大量投资机构和个人，对 NFT 收藏品项目进行投资。
大型投资机构，倾向于投资 NFT 赛道的基础设施项目，如 A16Z 投资 Opensea。对于单个 NFT 收藏品项目，由于估值的高度不确定性，更多的投资资金来自私人投资者。
- 衍生金融服务机构，为 NFT 收藏品提供抵押、碎片化等衍生金融服务的机构。
NFT 本身具有唯一性和不可分割性，同时，市场流动性不如同质化代币高。为了提高收藏者的资金利用率和流动性，出现了收藏品抵押、碎片化等衍生金融服务，目前新生项目蓬勃发展。
价值维度
NFT 收藏品具有一定的价值，包括以下维度：
基础品质
NFT 收藏品应能具备一定的价值，给收藏者带来某种心理上的满足。团队用心、制作精良的作品，是 NFT 收藏品健康发展的基础。对于实际应用类的 NFT 而言，比如使用权凭证、财产凭证等，审美价值则不是必须的。在最近的 NFT 热潮中，会看到大量粗制滥造的作品，但由于群体 FOMO 情绪影响，价格也持续上涨。对这一类 NFT，需要理性对待。
历史价值
NFT 收藏品创作的历史背景或收藏品本身，反映出创作的时代历史，蕴含着历史意义。而且，在其发展过程中，通常伴随着社区建设、认知沉淀、共识完成的过程，形成独特的社区文化，这种文化也成为历史价值的一部分。
CryptoPunks 被认为是以太坊第一个 NFT 收藏品作品，其初始销售属于免费申请，随后获得加密行业意见领袖、重要项目负责人等认可并收藏，逐渐形成加密圈原生头像社区，2020 年底重新焕发生机；2021 年 5 月、6 月分别在佳士得、苏富比拍卖，获得传统艺术拍卖行的认可；2021 年 8 月 VISA 投资购买朋克，获得传统金融机构认可，继而引发新一轮的买入高潮。这一过程是社区文化的形成过程，也是历史价值沉淀的过程。
实用价值
NFT 收藏品具备一定的实用功能。项目为了持续发展，会在 NFT 收藏品上赋予价值，除了展示功能之外，还会附加实用性场景。从本质看，团队寄希望于先通过 NFT 收藏品来建立 IP 形象，继而围绕该 IP 形象不断丰富外围功能。
首先，数字身份象征与形象。随着数字社会的发展，网络交流时间的增加，身份象征和形象具备了更多的适用场景，逐渐成为一种真实且不断扩大的需求。这一点在头像类中体现最为明显。Crypto punks 现在已经成为身份的象征，其持有者通常是早期加密货币或 NFT 玩家、加密行业意见领袖、区块链领域的成功投资人等，自然而然形成了一个加密朋克圈子。持有人建立各种各样的社区， 而头像就是加入社区的门票。知名的持有者能够加强 NFT 收藏品的价值。Crypto punks 的中国微信社区，入群需要认证；而群内人数，也从 8 月中旬的 40 人不到增加至近 100 人。在 VISA 宣布买入后，蜻蜓资本冯波、美图蔡文胜、波场孙宇晨等也都买入了Crypto punks 并入群。
其次，会员权利。主要指共识度高的头像类产品。Crypto punks 最开始并不曾建立社区，但是热爱项目的人们自然地组成了社区。Bored Ape Yacht Club 意识到了这一点，从白皮书开始，就重点运营社区，从项目的名字“无聊猿猴俱乐部”就能看出其定位。团队给予收藏者一些特殊权利，如抽奖、空投等。
第三，参与游戏。卡牌类、元宇宙资产类的 NFT 收藏品，可以用于参与游戏。卡牌类的项目，通常依据游戏而发行，因此，参与游戏是应有之义。元宇宙资产类的 NFT 收藏品，则相对复杂一些。这些资产基本属于立体制作，采用体素方式进行，都寄希望于在元宇宙世界中采用，如引入 SANDBOX 等元宇宙空间中。人们可以将自己买到的 NFT 城市、房屋、人物形象投入到元宇宙空间，构建一个属于自己的平行世界。
第四，衍生活动。Bored Ape Yacht Club 社区衍生出动漫制作、游戏等内容。0N1 force 计划推出卡牌游戏、对战游戏等，赋予头像不同功能。许多项目在发售时，并没有严格的未来发展规划，而是随着社区发展，逐步拓展新的方向，推动同一品牌下的一系列产品和活动。
所有权
NFT 收藏品采用区块链技术，通过智能合约和分布式储存，可以明确 NFT 收藏品的所有权。数字资产的所有权明确后，就可以实现在网络上的自由交易，因此，这是 NFT 收藏品能够交易的前提，是 NFT 收藏品市场发展的基础。可以标记的数字资产所有权，也是Web3.0 网络发展的重要基础。随着 Web3.0 技术的发展，NFT 收藏品未来将有更广阔的应用和发展空间。
小结：
NFT 收藏品通过区块链技术，明确了数字文化资产的所有权归属问题，使得数字文化资产的网络自由交易成为可能，并极大地提高了交易效率；围绕 NFT 收藏品，创作方、服务机构、交易所、社区、意见领袖、拍卖行等都参与其中，行业生态蓬勃发展。可以从基础品质、历史价值、实用价值以及所有权归属的维度，去感知和认识 NFT 收藏品的价值。
本文是上篇，下篇见nft收藏品赛道报告（下）。
