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Note: 本期内参共约6000字，主要内容包括：一周回顾，市场情况，宏观态势，不同寻常，成本分布，代币经济，储备资产，新鲜血液，meme本质，5倍利润，稳定币降，法案通过，财政紧缩，长期盘整，突破回测，等。
2025年第8周是高开低走的一周。BTC以回测8万刀的姿态结束了这个2月。插针最低点已经刺破30周均线81.5k。在牛市进程中，刺破30周均线是没关系的。像2021年年中回调、2024年下半年这些时段都是在牛市进程中跌破30周均线，而洗盘整理后继续前进的。当然，这不代表每次跌破30周均线，牛市总能继续。
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过去一周，BTC从95k直冲75k而去，初步企稳后暂时稳在85k左右。周开盘95.4k，最高96.5k，最低78.2k，周六暂收84.8k。振幅约为19.6%。
其中，周一（2.24号）开盘95.4k，小幅收低于94.3k。周二骤然跳水，大幅收低于87.2k。周三横盘洗盘，收于87.5k。周四继续跳水，收低于85.5k。周五空头忽然发力，成功击穿80k关键整数关口，最低攻至78.3k，尾盘自然反弹，收盘时拉回84k。周六继续回升，小幅收涨于84.8k。
2025年的这个2月份其实是相当不寻常的。看一下历史数据就知道了：
在BTC过去12年的历史中，三个牛市年（2013、2017、2021）的2月份都是大幅收涨的！2025注定不同寻常呀～
美元指数过去一周受美加征关税预期影响，从106.5一线升至107.5一线。
黄金则大幅走低，从$2940一路下行至$2850附近。
交易员正在消化最新的个人消费支出（PCE）报告，并评估新的关税进展。PCE价格符合预期，年率略有放缓，这为不断上升的通胀压力提供了一些缓解。
美国 1 月核心 PCE 物价指数年率为，预期 2.6%，前值 2.8%。这一数据创 2024 年 6 月以来新低。
此外，个人收入增长超出预期，但支出意外收缩。这些数据强化了市场对今年美联储将进行大约两次25个基点降息的预期。
与此同时，在贸易方面，紧张局势升级，因为美国对墨西哥和加拿大进口商品的关税以及对中国进口商品额外征收的10%关税将于下周生效。此外，特朗普表示，美国和英国可能达成一项免关税的贸易协议，同时他本周早些时候还暗示，将很快宣布对欧盟的新关税。
亚特兰大联储 GDPNow 模型预计 2025 年美国第一季度 GDP 增速为-1.5%，此前预计为 2.3%。老美滞涨了，这可不是个好的宏观消息。
十年期美债继续下跌。本周从4.45%一路回撤到4.22%。
十年期中债在此前大幅反弹至1.79%附近后暂在此横盘震荡。
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白宫将于 3 月 7 日（周五）举办首次加密货币峰会。
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[1] 再次仔细端详了几遍BTC的CBD (Cost Basis Distribution，成本基础分布)图，如下。
从图中可以看出，黑色线条显示BTC从2024年9月到2025年2月的波动情况。价格在70K和88K之间震荡，这两个价格点是图中的重要支撑和阻力位。
图中用颜色渐变表示供应量，从蓝色（低供应）到红色（高供应）。75K到85K之间由于当初市场变化过快，没有充分换手并表现为高供应（红色），而是较深的蓝色，表明这些区域的成本持有者较少，价格进入该区域后可能会加速上涨或下跌。
而高供应（红色）表明这是市场的主要成本基础区域。如果该区域（如65k附近的红色）在当前市场价格下方，则可能成为重要的支撑位。如果价格接近这一区域，可能会吸引买家入场，从而阻止价格进一步下跌。而如果该区域（如95k附近的深红色）在当前市场价格上方，则可能成为阻力位。价格接近这一区域时，可能会面临卖压，因为许多持有者可能选择在此价位卖出以获利或减少亏损。
如果仍然看好后市的话，那么目前价格已经回撤到这个区间，应该是可以考虑建仓或补仓了。也没有必要贪图精准抄底什么的。
加密恐慌指数显示，当前加密市场投资者情绪已降至近三年来低点，指数跌至 20 以下，这一水平上一次出现是在 2022 年 7 月，即BTC暴跌至 17500 美刀一个月后的时期。
尽管市场情绪如此低迷，分析师们预计BTC将在 72000-80000 美刀区间找到支撑。
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[2] binance创始人cz提出一个新的tokenomics想法：一种疯狂的代币发行想法。如果有人按照以下代币经济模型发行代币，会怎么样？最初，10% 的代币解锁并在市场上出售，所得资金用于项目团队开发产品/平台、市场营销、工资等。后续解锁必须满足以下所有条件：距离上次解锁至少 6 个月；代币价格在解锁前的 30 天内，必须持续高于上次解锁价格的 2 倍；每次最多只能解锁 5% 的代币。目前没有计划发行新代币，只是一个供讨论的想法。如果这个想法被充分传播，一些优秀的创始人可能会选择尝试。
他还谈了一些额外规则： 1、项目团队有权推迟或减少解锁量，如果不想卖出更多代币，他们可以选择不解锁。 2、项目团队无权缩短解锁时间或增加解锁比例，所有代币将由智能合约锁定，并由第三方托管私钥。
他分析该模型的优点有： 1、避免低价时市场上出现大量抛压，减少投资者损失。 2、激励项目团队长期建设，让代币价值增长符合长期目标。
初步感觉这可能会是一种证券。
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[3] 瑞士国家银行行长 Martin Schlegel：不希望将BTC作为瑞士的储备资产。
他存疑的有：稳定性不足、流动性忧虑和安全风险等因素。
尽管他承认加密市场保障了近 3 万亿美元的价值，但他表示与更广泛的金融体系相比，该行业仍是一个「小众现象」。他不认为BTC或加密货币可能取代瑞士法郎。
终究还需要更多时间和事实来让更多人信服。
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[4] 以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 公开发帖：以太坊需要大量怀揣密码朋克愿景的年轻血液。所有 OG 都已经失去热情。现在轮到下一代了。
感觉和大公司IPO之后患上老员工综合症非常相似啊！
证明什么？只能证明以太坊的进步还是靠一支中心化的力量在推动。而这支中心化的力量现在感觉自己“吃饱了”，不想继续奋斗了。
BTC为什么没有患上这个老年病？
因为BTC每轮周期都会进行残酷的淘汰。
比如2017年的矿霸，如今还有多大影响力？
各领风骚七八年。基本上能维持两轮周期就很厉害了。
始终保持新鲜血液的迅速流动。
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[5] 马斯克：人们只是在玩搏傻和抢椅子游戏，最后一个坐下的人会失去一切。如果你想在 Meme 币上获胜就太傻了。不要把你一生的积蓄投入到一个 Meme 币之中，如果你想找点乐子，可以玩玩 Meme 币。
聪明人都能一眼看透meme的本质。
奈何傻瓜总是没有推销的精明。
可能是商业社会常讲的“买的没有卖的精”的一种体现吧。
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[6] DeepSeek 发表题为《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》的文章，全面揭晓 V3/R1 推理系统背后的关键秘密。最为引人注目的是，文章首次披露了 DeepSeek 的理论成本和利润率等关键信息。
据介绍，假定 GPU 租赁成本为 2 美元/小时，总成本为 87072 美元/天；如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价计算，理论上一天的总收入为 562027 美元/天，成本利润率为 545%。
确实牛逼啊。
云计算租值基础上直接放大出5倍利润！什么生意能有这等“暴利”？
什么叫先进生产力？这就是了。
当然前提是能拉到满负荷的付费流量。
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[7] CryptoQuant 的最新数据显示，自 2025 年初以来，每周稳定币储备持续下降。历史上，储备下降意味着购买力减弱，限制了新资金流入市场。Binance 上的 USDT 和 USDC 储备在过去几个月稳步减少。较低的储备意味着可用于购买加密货币的资金减少，从而降低了购买压力。
如果稳定币储备继续下降，加密货币的流动性可能会进一步收紧，推迟任何重大上涨趋势。另一方面，储备的反弹也将预示着新资金的流入和需求的复苏。
不过只看一个CEX的，似乎也有所偏颇？也许只是转到链上去了呢？
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[8] BitcoinLaws报道：美国亚利桑那州的两项BTC储备法案目前均已在参议院获得通过，并提交众议院审议，据悉 SB 1025 以17-11-2获得投票通过。
美参议员 Cynthia Lummis 今日表示，在看到联邦战略储备之前，我们很可能会看到州级战略储备BTC。目前，我们在众议院和参议院中还没有足够的人选来做这件事。
州和联邦抢跑吗？
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[9] 资产管理公司 Unison Advisors 负责人 Nir Kaissar：美国总统特朗普或许终究还是找到了一种迫使美联储降低利率的方法：财政紧缩。
财政部长Scott Bessent表示，希望将赤字削减至 GDP 的 3%。这将要求政府效率部（DOGE）削减 1 万亿美元的开支。目前还不清楚这一目标能在多大程度上实现，但仅仅是削减开支的威胁可能就已经在抑制市场情绪并阻碍经济发展了。
通过削减支出，可能会迫使货币政策放松以支持财政紧缩。支出削减是否导致经济放缓甚至无关紧要。只要这些削减（或威胁削减）与经济放缓同时发生，美联储就可能会采取行动。
现在美GDP一月份预期已经要变成负数了。不知道美联储主席鲍威尔还坐不坐得住？
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[10] CryptoQuant CEO：「#BTC现货交易量在$100K附近非常活跃。
在分布阶段，当新流动性枯竭时，价格会下跌。关于BTC市场是否会面临多年熊市的关键问题是：新的流动性将从何而来？
在我看来，我们可能会看到BTC在较宽区间（例如$75K-100K）内进行长时间的盘整，类似于2024年初的情况。这种盘整可能会持续，直到一些利好消息为BTC带来新的流动性。」
仅作参考吧。
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[11] Coindesk报道：「BTC当前的下跌可能是一个经典的“突破后回测”模式，这种模式通常预示着更大的上涨行情。这种模式源于市场参与者的行为心理，即资产在突破长期阻力位后，往往会回测该阻力位（现已转为支撑位），以确认突破的有效性。如果支撑位能够守住，可能会吸引更多买家入场，推动价格进一步上涨。
总之，BTC当前的下跌可能是健康的技术性回测，投资者需密切关注$73,757支撑位的表现，以判断未来趋势。」
- BTC价格在2024年11月突破$73,757的阻力位后，当前正在回测该水平，现已转为支撑位。
- 如果价格在$73,757附近企稳，可能会为更大的上涨行情奠定基础。
- 类似模式曾在2020年和2023年出现，均推动BTC创下新高。
- 若回测失败或缺乏有效反弹，则可能预示市场弱势，甚至演变为下跌趋势。
这个支撑可不只是2024年磨出来的，而是延伸到2021年的双顶。所以应该还是比较坚硬的。
不过，不排除市场的空头就是想试一试它究竟硬不硬，有多硬呢？
