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Note: 本期内参共约5000字，主要内容包括：一周+五一假期回顾，市场动态+宏观经济，市场结构，恐慌抛售，4月表现，经济预期，过半失败，单独电脑，蓄势待发，加仓计划，世界账本，州长否决，巴菲特退休，黄金交棒，微策略加仓，等。
2025第17周开启了五一小长假。BTC并未取得像样的进展，依旧在94k一线横盘。期间五一、五二两天快速拉升，试图挑战10万刀失败，便又败下阵来，回到横盘水平94k继续震荡。
2025第17周，BTC横盘震荡，开盘93.9k，最高97.9k，最低92.7k，收盘95.4k。周振幅约5.4%。
其中，周一开盘93.9k，横盘收于93.8k。周二小幅收涨94.8k。周三小幅收跌94k。周四五一日内大幅拉升3%，收涨96.8k。周五最高拉至97.9k，试图挑战10万刀，未果，小幅收涨97.3k。周六回落，收跌96.4k。周日继续回落，收跌95.4k。
第18周周一，五一长假最后一天，加速回落，收跌93.7k，已经完全抹去五一假期期间全部涨幅。
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2025第17周，美元指数在99-100点之间震荡微升。黄金先从$3350小幅回调至$3200上方，而后迅速反弹，升至新高$3350以上。
美国总统周日开辟了贸易战的新战线，称非美国制作的电影将面临100%的关税。周一，他表示计划在未来两周内公布药品关税。
与此同时，投资者正等待美联储本周的政策决定和多位美联储官员的讲话。尽管特朗普持续施压美联储主席杰罗姆·鲍威尔降息，但市场普遍预计美联储将维持利率不变。
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下面回顾一下五一假期期间加密市场的主要动态：
[1] glassnode报告：「BTC价格动能正面临首轮实质性阻力，当前价格试图在关键技术和链上水平（即111天移动平均线91.3k和短期持有者成本基础93.2k）上方企稳并突破。
BTC经济的多个层面已出现明显的结构性调整，表明近期下跌已清除了大量投机泡沫。
长期持有者（LTH）仍以囤币为主导动态，积累需求持续压制投资者的抛售和避险倾向。
若市场继续上涨，长期持有者可能因未实现利润超过350%而大幅增加抛压。此外，现货价格上方存在密集的筹码分布区，暗示部分投资者或在盈亏平衡点附近选择离场，进一步加剧卖压。」
当前 94,100 美元价位下 88% 的 BTC 流通量处于盈利状态，亏损主要集中在 95,000-100,000 美元买入者。75,000-95,000 美元或成为新的结构性底部。
从MVRV上看，现在就是牛市的低潮期。守住就有机会再上去。守不住就要跌入熊市。
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[2] 4.30，特朗普媒体科技集团(DJT) 计划推出一种本地实用代币和数字钱包，作为 Truth Social 和 Truth+流媒体平台更广泛货币化战略的一部分。该代币最初可用于支付 Truth 订阅费用，之后可用于 Truth 生态圈中的其他产品和服务。尽管尚未正式放弃 TRUMP Meme 代币，但平台自建代币的推出引发投资者恐慌性抛售Trump meme。
持有meme就是把自己的命运系于他人的翻云覆雨手之上。
持有BTC则相反。
不要trust任何人。
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[3] BTC在2025年4月收涨14.08%。历史横向对比，算是一个中不溜的水平。
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[4] The Kobeissi Letter发帖：美国消费者对经济预期降至危机水平：消费者信心指数暴跌 8 点，4 月份降至 86 点，为自 2020 年 5 月以来的最弱水平。
经济数据挺差的。
4.30，美国 4 月 ADP 就业人数 6.2 万人，预期 11.5 万人，前值 15.5 万人。就业低于预期。
4.30，美国第一季度实际 GDP 年化季率初值 -0.3%，预期 0.3%，前值 2.40%。GDP意外负增长。科技股遭遇重挫。
4.30，美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率初值 3.5%，预期 3.3%，前值 2.60%；年率 2.6%，预期 2.60%，前值由 2.80% 修正为 3%。。核心物价增速超出预期。
肯定是乐观不起来。但是还是有一些好消息。
5.2，美国 4 月失业率 4.20%，预期 4.20%，前值 4.20%。失业率符合预期。
5.2，美国 4 月季调后非农就业人口 17.7 万人，预期 13 万人，前值由 22.8 万人修正为 18.5 万人。非农就业超预期。美元走强。
不过，金融的逻辑总是反对之反对的辩证。theblock报道，专家 Kirill Kretov 认为，经济不好会倒逼美联储降息，而降息将通过三重机制利好BTC：美元走弱、流动性改善及国债收益率下降。
市场普遍认为，疲软的经济数据可能迫使美联储提前启动宽松周期。
但是失业率和就业数据又让市场打消了美联储会被迫尽快降息的想法。
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[5] Coingecko 最新报告《死币（Dead Coins）：超 50% 的加密货币已失败》：自 2021 年以来，列出的近 700 万种加密货币中，已有 370 万停止交易，被视为失败。其中大部分发生在 2024 年和 2025 年初。令人震惊的是，仅 2025 年第一季度就有 180 万个代币崩溃，占所有被记录失败项目的 49.7%。
发的太多了！韭菜的资金和注意力都是有限的，而垃圾币的供应却是无穷无尽的。
报告认为：激增大部分可以归因于 pump.fun 的推出。垃圾meme制造机。
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[6] cz建议：为你自己的钱包使用一台单独的电脑，并避免安装软件或授予权限。虽然这样做不太方便，但能防止代价高昂的黑客攻击——这类事件的发生比你听说的要频繁得多。
也许苹果电脑是比较好的选择？
此前也的确有一些同学如此专门购置一台电脑用于加密操作。虽然对于很多人会觉得可能是一项资金的浪费，但是如果是管理对家庭至关重要的财富的话，几千几万块钱也算不上什么。
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[7] cryptoquant分析师@AxelAdlerJr：「BTC蓄势待发：可能塑造下一轮涨势的三种情景
截至当前，链上动能处于‘启动’阶段（比率≈0.8/80%）。未来六个月可能出现以下三种情景：
乐观情景（牛市）
若比率突破1.0并站稳，NUPL/MVRV指标将显示新一波上涨动力，价格或触及$15万-17.5万，重现2017和2021年的周期逻辑。
基准情景（盘整）
若比率维持在0.8-1.0区间，市场将在$9万-11万的宽幅通道内震荡：投资者持仓观望但未扩大风险敞口。
悲观情景（回调）
若比率跌至0.75+，短期持有者可能开始获利了结，价格或回调至$7万-8.5万。鉴于此前已有一轮调整，前两种情景发生的概率更高。」
但是有一个不太好的解读角度，就是本轮牛市进程以来，综合指标已经在2024年年初和年末出现了两次高峰。在以往周期，还没有出现过三个高峰的情况。2013和2021年是双峰。2017年是单峰。
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[8] 微策略（Strategy）公司推出大胆的 42/42 计划，计划在两年内筹集 840 亿美元用于购买BTC，此前去年已实施 420 亿美元的 21/21 计划。分析师表示，尽管市场波动，该股仍是BTC的强劲代理，交易价格为净资产值的 2.13 倍，表现稳健。公司报告第一季度亏损 42.3 亿美元（每股净亏 16.49 美元），远超预期。收入下降 3.6% 至 1.111 亿美元，未达预测。
这个Michael Saylor实在是太激进了。真担心哪天他把微策略给搞得被债务压垮，然后肚子里的BTC全部流向市场，那可就够市场喝一壶的了！
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[9] 以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 发帖：以太坊的目标是成为世界账本：存储文明资产和记录的平台，金融、治理、高价值数据认证等的基础层。
世界账本了，不是世界计算机了。
他说：BTC最棒的一点之一，正是它的协议设计极其简洁优雅。未来五年，以太坊如何可以变得几乎像BTC一样简洁。
但是，以太坊的初心正是因为不满BTC维持简洁性才愤而另立门户的呀。
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[10] 亚利桑那州州长 Katie Hobbs 否决该州众议院和参议院通过的数字资产战略储备法案，称加密货币为未经验证的投资。该法案 SB 1025 允许州财政和退休金系统将最多 10% 的可用资金投资于虚拟货币，重点布局BTC。
还有最后一个变数，就是议院投票推翻州长的否决。但是，Bitcoin Laws 认为：亚利桑那州立法机构需要获得三分之二的多数票才能推翻州长对BTC储备法案 SB 1025 的否决。根据众议院（31-25）和参议院（17-11）的最终投票结果，这个可能性不大。
抢跑的资金傻眼了。原来还能这么玩？哈哈。敢情投票是投了个寂寞？
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[11] 5.4，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上宣布，他计划在年底退休，震惊了在场的股东。
看起来，巴老爷子是准备把撤出来的天量美元拿到退休了。这是不是吸取了搭档芒格晚年不保的教训呢？
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[12] 富达投资的全球宏观总监 Jurrien Timmer 近期发文：讽刺的是，黄金和BTC之间存在负相关性。近期这两种资产的夏普比率交替领先。看起来，接下来可能是BTC的领先时刻，因为它的夏普比率目前为-0.40，而黄金为 1.33。因此，我们或许将见证从黄金到BTC的接力棒交接。
他将BTC的波动性和不可预测性描述为其基本特性：BTC与黄金略有不同，因为它具有双重人格。
他认为：BTC在货币供应量（M2）和股市同时扩张时表现最佳，这得益于其作为投机资产和价值储存的双重吸引力。
和多年前说过的，BTC牛市像股票，熊市像黄金，异曲同工。
不过，也不能过于乐观。速胜论要不得。
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[13] Strategy再次加仓。上周斥资 1.803 亿美元增持 1895 枚 BTC，每枚均价 95,167 美元。
截至 2025 年 5 月 4 日，Strategy 持有 555,450 枚BTC，购入总价约为 380.8 亿美元，平均每枚BTC价格约为 68,550 美元。
