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Note: 本期内参共约3000余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，议息会议，再度增持，以太升级，再思牛熊，改名收割，市占上升，等。
周四隔夜BTC回踩95k支撑后继续上行站上98k。usdt 7.25, usd/cnh 7.23。美元指数仍在100点下方震荡。黄金在近$3390高位盘整。
由于中美贸易谈判前景不明朗，黄金的避险属性获得市场青睐。与此同时，美联储如预期维持基准利率不变，但警告通胀与失业率双双上升的风险，强化了对未来利率调整的谨慎立场，这给无息资产黄金带来压力。美联储主席鲍威尔还表示，美联储不会因关税政策可能引发的经济影响而考虑采取预防性降息。
美联储如预期维持联邦基金利率不变，但表示经济前景不确定性进一步增加，失业率与通胀上行风险加剧。在例行新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称现在判断通胀或失业率哪个会成为更大威胁为时尚早，美联储无需急于调整利率。交易员仍押注美联储今年将降息三次。
中国人民银行在持续贸易紧张局势下出台货币宽松政策以支撑经济增长，宣布下调关键贷款利率10个基点、降低存款准备金率50个基点，向市场释放1万亿元流动性。
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[1] 美联储5月议息会议结束。简单结论：1、维持4.25-4.5基准利率不变；2、维持每月缩表规模（50亿美债+350亿MBS）不变。
会议声明：「尽管净出口波动影响了数据表现，但近期指标显示经济活动继续以稳健步伐扩张。近几个月失业率维持在低位企稳，劳动力市场状况依然强劲。通胀水平仍处于较高位。
委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通胀目标。经济前景的不确定性进一步加剧。委员会密切关注双重使命目标面临的双向风险，认为失业率上升与通胀高企的风险均已增大。
为达成政策目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变。在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的程度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的经济前景及风险平衡。委员会将继续按计划减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业，并将通胀率恢复至2%的目标水平。
在评估适当的货币政策立场时，委员会将持续关注新信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将随时准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将综合考虑广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展。」
执行纪要：「美联储为落实联邦公开市场委员会2025年5月7日声明中宣布的货币政策立场，作出以下决议：
联邦储备系统理事会一致投票决定，自2025年5月8日起，将准备金余额利率维持在4.4%不变。
作为政策决议组成部分，联邦公开市场委员会投票授权纽约联邦储备银行公开市场操作台，在未获新指令前，依照以下国内政策指引执行系统公开市场账户交易：
“自2025年5月8日起，联邦公开市场委员会指示操作台：
- 开展必要公开市场操作，将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%的目标区间；
- 实施最低投标利率4.5%、总操作限额5000亿美元的常备隔夜回购协议操作；
- 实施报价利率4.25%、交易对手每日限额1600亿美元的常备隔夜逆回购协议操作；
- 对美联储持有的国债每月到期本金偿付金额进行展期操作：各月到期本金超过50亿美元上限部分将通过续发国债进行展期；每月赎回不超过该限额的国债附息证券，若附息本金偿付不足月度上限，则补充赎回国库券；
- 将机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)每月到期本金偿付超过350亿美元上限部分进行再投资，所购国债期限结构大致匹配未偿国债的期限构成；
- 允许因操作需要适度偏离既定的再投资规模。”
作为关联行动，联邦储备系统理事会一致投票批准将主要信贷利率维持在现行4.5%水平。」
注意和3月份的会议对比第1条和第4、5两条。
3月份的第1条是：开展必要公开市场操作，将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%的目标区间。
3月份的第5条是：对美联储持有的国债每月到期本金偿付金额进行展期操作：3月份超过250亿美元上限部分将通过续发国债进行展期；自4月1日起，各月到期本金超过50亿美元上限部分将通过续发国债展期。每月赎回不超过上述限额的国债附息证券，若附息本金偿付不足月度上限，则补充赎回国库券。
3月份的第6条是：将机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)每月到期本金偿付超过350亿美元上限部分进行再投资，所购国债期限结构大致匹配未偿国债的期限构成。
4月份开始美联储的缩表就已经减慢了。市场从4月份开始，失血就减缓了。另外就是美联储一直在腾笼换鸟，把多余到期MBS重新买了美债。
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[2] 日本上市公司 Metaplanet 宣布再度斥资 5340 万美元增持 555 枚 BTC。
日版微策略。
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[3] 5 月 7 日傍晚，以太坊主网已激活 Pectra 升级，抵达预定 Epoch 364032 处。
以太坊 Pectra 升级是继 2022 年大合并（The Merge）和 2024 年 Dencun 升级后的又一次重大硬分叉，结合执行层（Prague）和共识层（Electra）改进，将提升网络可扩展性、安全性、效率和用户体验。主要目标包括通过账户抽象简化钱包操作，减少交易复杂性。优化验证者机制，提高质押灵活性，降低网络负担。增强 L2 可扩展性，增加 blob 容量，降低 L2 交易成本。加强安全性，引入新的加密工具和通信框架。
说实话市场反应十分冷淡，几乎是没人关心这次升级。
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[4] coindesk报道：Glassnode 数据显示，BTC短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）均在增持。其中 LTH 自 3 月初开始持续积累，而 STH 在过去一周也开始增持。Glassnode 将 LTH 定义为持有 BTC 超过 155 天的投资者，STH 则为持有不足 155 天的投资者。根据其最新周报，LTH 自 3 月初以来已增持超 25 万枚 BTC，使该群体总持仓量突破 1400 万枚。
分析师认为：这表明市场信心正在恢复，积累动能已超过投资者的抛售避险倾向。
4月初暴跌7.5万刀的时候看到6万、5万刀的人，现在都哪儿去了？
不过呢，万一如果这轮牛市结束，深熊时像2022年那样跌破“前高”（2017年2万刀），那么下次深熊要跌破的“前高”就是2021年6.9万刀（约7万刀）。
按2022年底16k比20k跌穿了20%推算，7万刀跌穿20%（打八折）就是5.6万刀。但是5.6万刀如果出现在2026年底，就跌破了幂律的下轨7万刀。
如果反过来假设幂律下轨不会被打破，下次深熊跌穿前高少一些，算10%，打九折，那就是6万刀左右。幂律下轨6万刀出现的时间是什么时候？正好是2026年年中！
所以这就有另一个不太妙的剧本：2025年中-2026年中，走熊。2026年中触底。深熊底部前移半年。相当于这轮周期牛市顶部前移，熊市底部也前移，整个周期都前移了。
2025年中不知道能不能再锁定一个新高。假如和年初11万刀差不多，比如12万刀，到2026年中6万刀，跌50%。介于牛市深度回调和熊市特征之间吧。
对比2022年底16k相比2021年底高度69k，跌幅77%。
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[5] EOS要改名字了。改成A。5月14号生效。
完蛋了。这是经典的李代桃僵。恐怕是整体打包卖给纯镰刀操盘手了。各位小心点吧。
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[6] 数据显示，BTC市占率（BTC.D）自 3 月 26 日后持续上升，现报 65.4%，续创本轮牛市新高。
山寨持有者的心在滴血。
从EOS改名字可以窥见，其实山寨币项目方一直在利用牛市进行收割。
当韭菜还在对山寨牛市翘首以盼时，镰刀早已收割完毕逃之夭夭了。
