近期，luna大跌，名义上应该为1美元的ust也大跌，本文聊下luna和ust暴雷的问题。
luna和ust是什么
Terra 是一个算法稳定币平台，luna是它的平台币，而ust是它发行的算法稳定币，目标锚定1美元。
用户可以使用LUNA代币来兑换ust稳定币。销毁1美元价值的luna可以兑换1ust，也可以反向销毁1ust来兑换1美元价值的luna。
通过用户套利来调整ust的价格来锚定1美元。1ust的价格大于1美元的时候，持有luna的用户可以销毁luna去兑换ust，卖出为美元来赚取ust高于1美元部分的利润，以此增加供应来打压ust的价格。当1ust的价格小于1美元的时候，用户买入ust销毁来兑换luna，赚取ust小于1美元部分的利润，以此减少供应来拉升ust的价格。
UST的问题在哪
UST是一个“信心盘”。持有UST的用户的信息来自于“我还能把手中的UST换成Luna，进而换成美元”。
行情平稳的时候，这种信心比较平稳。但一旦行情极端，luna大跌，极端情况下如果luna的市值小于ust市值的一定倍数，那么持有ust的用户就无法正常套现luna进而套现为美元，就会产生市场恐慌。21年519的时候ust就曾经脱锚过。
这种风险主要来自于两块。
1、UST 市值与 LUNA 市值的倒挂危险：
此前 LUNA 市值一向远高于 UST 市值，这就导致当 LUNA 下跌时一般会预留充足的清算空间，不至于呈现资不抵债的极端状况，从而避免信心崩溃后的踩踏现象。
但近半年来 UST 的流通量快速飙涨，截至 5 月 9 日已超越 187 亿美元，近 30 日增长逾 11%。
这就处于一种奇妙的尴尬境地——Luna 现在市值为 224 亿美元，UST 流转市值为 186 亿美元，如果 LUNA 的二级商场价格继续跌，UST 流转市值或许就会超越 Luna。
按对应价格核算，如果 Luna 跌破 55 美元，UST 流转市值就超越了 Luna，很大概率将会带来市场极度恐慌的心情，催生「死亡螺旋」，UST 出逃心情会加重「踩踏」。
信心比黄金更要害，尤其是对 UST 这样依靠生态做大的算法稳定币而言。
2、luna暴跌和链上杠杆清算：
极端行情下，luna暴跌会产生踩踏，让持有ust和luna的用户加速卖出，使得价格进一步下跌。
同时，链上使用luna作为抵押物的defi项目，在luna价格下跌的时候也会强平卖出luna使得价格进一步下跌。
UST 的韧性和支撑在哪
UST 和 Terra 生态的发展信心基本上是由依据 Anchor 的 Luna-ust 锚定机制支撑的。
在最好的状况下，它能够坚持 10-20 亿的规划，但当下的问题是，UST 现在流转体量现已高达 190 亿。
1、Curve 池子的支撑：
所以 LUNA 也将目光投向了 Curve，以图掌控加密世界的「铸币权」，最直接的便是它的 4pool 方案——由 UST、FRAX、USDC、USDT 组成的新 Curve 流动性池。
这样借助 Curve 这个铸币权市场，为极端状态下提供了挂钩保障：
veCrv保证了流动性的安稳性，在大额资产兑换产生时，不会产生流动性出逃的景象；veCrv能够作为脱锚后从头挂钩的管理东西，利用几百万美元就能够让数十亿财物从头挂钩，这在uni中都是根本上无法实现的。
不过这个建设才刚刚开端，就遇到此番冲击，UST 在 Curve 上只有5 亿美元左右的流动性，但在 Anchor 上则有上百亿美元存款。
2、Anchor 模型的调整：
Anchor 上的 UST 存款，是一把 Terra 生态生死的双刃剑。
3 月 24 日，Anchor Protocol 关于提议「半动态收益利率」的提案取得经过。
从 5 月的本周开端，其利率就从 19.5% 降低至 18%。尔后 Anchor Earn 利率每月也会依据收益储备升值或价值降低动态调整最高 1.5%，至最低 APY 为 15%，最高 APY 为 20%。
与此一起，4 月底，Terraform Labs 协议研究员发布提案建议 Anchor Protocol 引入 veANC 模型，而 5 月 7 日最新消息，Anchor 收益和管理平台 Helm Protocol 即将推出，用户可将 ANC 存入 Helm，从而取得 veANC 的衍生Token HELM。
此外 Anchor 也现已连续将 AVAX、ATOM、SOL 添加为借贷抵押品，按照 Terra 生态遍地磨洋工的进度，Anchor 这样的速度已经算是紧急灭火了。
3、LFG 的比特币储备：
截止现在，Luna Foundation Guard 共持有价值约 35 亿美元的比特币储备，专为极端状况下使用——仅用于极端状况下的救市，只有在 LUNA 稳定机制失效的时候，才会动用紧急储备：
意味着在 UST 被很多抛售、LUNA价格急剧下跌的极端状况下，比特币作为与 Terra 经济体相关性不强的外汇储备，为 Terra 干涉汇率（坚持和美元的锚定）增加了一个方法。
Terra 创始人 Do Kwon 最近也表明，LFG 的比特币储备兑 UST 的保障机制会在几周后部署，现在 Astroport 团队正在 Agora 上实施 Jump Trading 的规划参数。
小结
作为最近半年来狂飙猛进、市值很快逼近 200 亿美元的稳定币异类，UST 此次的「脱锚」检测，影响力上远远超越「5·19」。
不论终究结局怎么，UST 此番注定会在稳定币圣杯的争夺战中留下浓墨重彩的一笔。
