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Note: 本期内参共约5000余字，主要内容包括：一周回顾，市场动态，宏观经济，市场总结，钓鱼网站，稳定币规模，认知误区，竞争对手，大饼质押，别贪便宜，签署法律，等。
2025年第24周，BTC在回调途中试图反弹重新站上30日均线但遭遇失败，到周末已经跌破50日均线至103k附近。30日均线上升趋势已显著反转为见顶下跌，或许标志着这一波始于4月份的主升浪已经筋疲力尽？美元指数98.7。黄金$3367。
这次川总搞了个反向烟幕弹。20号通过白宫官方透露说需要两周才能决定是否轰炸；自己还表示周末要去打高尔夫。市场以为又要鸽了，多头的精神开始放松，甚至吹起了口哨。没想到啊，没想到，周日凌晨就突然出动了B2，然后迅速通过社交平台发帖宣布轰炸完成。一下子就把多头给打懵逼了。这算是把孙子兵法的虚以实之、实以虚之给玩明白了。川总请了个大客，费用嘛，自然又是照例由各大市场里的各位英雄来买单咯。
过去一周（2025w24），BTC尝试反弹重新收复30日均线防守位，但是很快就失败了，迅速跌破30日均线并被空头一路追击到50日均线的位置。在防守失利的情况下，多头被赶下了50日均线。周开盘105.5k，最高109k，最低100.8k，目前暂报102.5k，周振幅约为7.8%。
其中，周一（6月16号）开盘105.5k，日内拉涨收高107.4k，收复30日均线106.7k。周二（6.17）试图继续向上，被空头反击，跌落30日均线，日内大幅下挫近3%，低收于104.2k，逼近50日均线104k。周三（6.18）沿50日均线防守，小幅收涨104.8k。周四（6.19）继续沿50日均线拉锯，小幅收跌于104.1k。周五（6.20）多头蓄力反攻30日均线106.5k失败，被空头压制打回50日均线104.5k下方，收盘104.2k，近乎横盘。周六（7.21）空头继续追击， 低收103.5k。周日凌晨因突发美出动轰炸机轰炸伊核设施事件，市场一度跳水100.8k，上午暂时拉回102.5k。
日线30日均线已经呈现出见顶转跌的形态，这是不妙之处。
周线上看，本周似乎继续以收跌告终。连续多周的高位横盘似乎有筑顶之势。
月线上目前还看不出什么新的形态。
过去一周（2025w24），美元指数小幅走升，从98点一度升至99点。黄金走跌，从周初$3440一路跌至$3360。
以伊持续冲突及美国可能介入战局推升避险需求。但是黄金却跌了一周，于是分析师又说，是紧张局势升级促使投资者抛售黄金以弥补其他市场亏损。所以说哎，分析师的嘴，万金油。
美国货币政策方面，尽管美联储主席鲍威尔警告关税可能继续推高物价，但联储本周稍早维持利率不变，在经济与地缘政治不确定性加剧之际保持谨慎的数据依赖立场。鲍威尔警告未来数月通胀可能回升，部分归因于特朗普关税的传导效应。美联储同时下调经济增长预期，但重申2025年降息50个基点的预测。市场正密切关注即将公布的费城联储制造业指数和咨商会领先经济指标。
中国十年期国债收益率周五持稳于1.64%附近，市场继续消化中国人民银行最新政策决议。六月报价中，一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3%的历史低位，五年期LPR保持3.5%的纪录低点。此次按兵不动符合预期，上月央行曾降息10个基点以缓解美国关税压力，随后国有大行集体下调存款利率。
[1] glassnode报告：「链上数据显示交易笔数下降但结算金额上升，表明大型实体参与度提升。尽管广播交易数量减少，但平均交易规模显著增长，这预示着机构或高净值投资者正在链上活动中占据主导地位。 」
链上活跃是价格的滞后指标。价格上升，刺激囤币者充币到CEX抛售，表现为链上活跃度增加。到了2025年初，价格在高位盘旋，却没有老的囤币者积极出货了。看得出，他们是逢涨减仓（和逢跌加仓反过来），横盘就观望。真的是这样吗？向下看……
铭文等非BTC转账（称为非货币应用，红色）在2025年以来大幅减少。而BTC转账（货币应用，蓝色）却依然是稳步增长的。也就是说，2025年以来链上活跃度的下降，并非因为出货者转移BTC的活跃度下降，而是因为铭文等非货币应用今年以来大幅衰落所致。
链上投机活跃度下降就暴露了现在区块空间不满、手续费不足的问题。这说明什么问题？大幅出货还没有到来？还是说这一轮散户没货或者更不愿意出货了？
「手续费压力持续低迷，即便BTC价格接近历史高点，区块空间需求仍维持在极低水平。这与过往周期形成显著背离——此前价格高企时期往往因网络拥堵和使用激增伴随手续费飙升。 」
有个指标叫费用比，指总收入（区块奖励+手续费）和手续费的比值。
这轮周期目前反常之处在于，价格处于高位，但费用比却也异常的高。这显示出链上充币需求的衰弱。
「交易活动加速向链外场所迁移，中心化交易所已占据主要交易量，其中期货市场尤为突出。值得注意的是，现货、期货和期权市场的总交易量通常达到链上结算量的7至16倍。
杠杆规模持续累积，期货与期权未平仓合约总额已达962亿美元。关键变化在于抵押品结构显著优化，目前以稳定币作为保证金的头寸已成为未平仓合约的主要构成。」
杠杆规模随着牛市进展一路飙升。相比于已实现市值已经达到甚至超过2021年初的水平了。这让市场结构变得很脆弱。
[2] Scam Sniffer 报告：google搜索知名defi借贷平台aave给出来的网站居然是钓鱼网站！
大家务必小心小心！
记得此前compound就深受compound.fi钓鱼的困扰！
想到此前酝酿过的一个小想法，就是在会员站开辟一个板块，把经过验证的一些有用的网站列举一下，配上正确网址。供大家参考，减少被钓鱼网站钓鱼的机会。
不知道大家觉得这个有没有用呀？
另外，即便如此，这些网站自己的前端网页也有可能被攻击。比如cmc (coinmarketcap)就被黑客注入了恶意代码，如果你在上面登录钱包了，那么就有可能中招。
所以，也只能确保网站是官方网站，但是肯定是无法保证这些网站有没有被黑客入侵。
[3] hk01报道：胜利证券副行政总裁陈沛泉表示，香港在稳定币发展上具有明显优势，相关法案自由度较大，不限于港元，还可包括其他高质素、低风险资产。目前稳定币市场规模约 2,500 亿美元，预计年底将升至 3,000 亿美元，未来几年可望达到 1 万亿美元。陈沛泉认为稳定币市场扩张将带动BTC等加密货币需求上升。
确实是很大的机会。
[4] 国泰海通报告《稳定币：如何重塑全球货币和资产》：稳定币六大认知误区。
「误区一：稳定币的价值绝对稳定。稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。」
脱锚似乎不能称之为不稳定。稳定币的稳定意思是追踪法币价值而不是自由波动的意思，并不是刚性锚定的意思。
「误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现“赢家通吃”。」
稳定币的马太效应应该比BTC要弱很多。也就是，会出现二强争霸（比如消费品牌常见的老大老二现象，麦当劳肯德基，可口可乐百事可乐，等等），甚至三分天下。如果准入门槛高，存在地区管制壁垒等，也有可能出现高度碎片化（比如医疗HIS系统的高度碎片化市场）。BTC之所以有特别强的马太效应，其一是可替代性极弱，而美元稳定币底层资产没啥不同，区块链技术也没啥不同，同质化竞争严重；其二是BTC超主权抗审查流动更自由，而稳定币却很容易形成地区壁垒，这会极大削弱其马太效应。
「误区三：美元稳定币会弱化美元信用。美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而美元稳定币对于其他国家尤其是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。」
会冲击美联储的发钞权。哈哈～ 其实也是在悄悄地颠覆既有“体系”。
「误区四：美元稳定币是美债的“救命稻草”。美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债的压力，整体上来看，美元稳定币对美债市场影响较小。」
美债市场是美联储主导？还是美财政部主导？
「误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给。美元稳定币的出现，确实会使得美元的发行权限从美联储下放一部分给到发币公司。但美联储作为货币供给的主要参与者，仍然能够对总量的美元流动性做调控。就像联系汇率制的经济体，尽管存在多家发钞银行，但货币监管机构仍然可以根据市场情况调控货币供给。」
会导致美元进一步膨胀。BTC更显稀缺。
「误区六：稳定币将推动RWA市场快速发展。稳定币对RWA的支持更多体现在交易层面，RWA市场发展最终取决于底层资产的质量。当前RWA仍处于发展早期阶段，路径选择上或呈现出“信用优先”和“流动性优先”的特征。」
RWA肯定是要看底层资产质量。但是有稳定币这个流动性的助力，才能更好更快发展，拉动优质资产上链。这是相辅相成的，并非对立的。
[5] cointelegraph报道：Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 表示，BTC的真正竞争对手并非黄金，而是美国国债和政府债券，它们是终极的”政治性”价值存储工具，而黄金和BTC都作为非政治化的替代品存在。
这个洞察和观点还是比较新颖的。可以作为一个有启发性的思路。
[6] kraken接入babylon做BTC质押，APY 1%。据说「该机制不涉及跨链桥、包装或借贷，BTC 仍保留在BTC主网中，并通过 Taproot 时间锁机制保障用户自持资产安全，奖励则以 Babylon 原生代币 BABY 支付。」
kraken CEO表示：BTC长久以来被视为不能质押的资产，不是因为想法不好，而是缺乏基础设施。Babylon 等协议的出现，开启了不放弃资产控制权的BTC收益路径。
babylon的BTC staking for PoS network是不需要放弃控制权的吗？这听起来就有点意思。等有时间精力了再仔细研究一下吧。
[7] 安全公司提醒：警惕伪装成官方的冷钱包加密抽奖骗局活动。不法分子在 X 平台冒充官方账号，宣称免费赠送 Ledger 等冷钱包，并实际寄出“全新密封”的真设备，诱导用户放松警惕。真正的陷阱往往藏在设备本身或附带的初始化说明中，可能为篡改设备，或通过社交工程诱导用户泄露助记词。
在安全问题上，千万不要贪小便宜！贪小便宜吃大亏！
[8] Bitcoin Laws：德克萨斯州州长格雷格·阿博特签署了《BTC储备法案》SB 21，使其正式成为法律。德克萨斯州现在成为第三个拥有BTC储备的州。
并未在市场上掀起什么水花。
