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Note: 本期内参共约4500余字，主要内容包括：一周回顾，市场动态，宏观经济，获利了结，资金轮动，签署法案，将会合规，邀请申请，整合持仓，基金增持，异常写入，完美积累，周期开端，等。
回顾上周，即2025年第28周（7.14-7.20），BTC突破新高站上12万刀后横盘整理。山寨季行情悄然而至，BTC占有率下降（64%降至60%），山寨板块全面上扬，让筹码已割肉的人猝不及防，拍断大腿。追高怕被套，不追又后悔，在纠结心态的挣扎摇摆中眼睁睁看着曾经属于自己的山寨在别人的怀里搔首弄姿。
usdt 7.14, usd/cnh 7.18。美元指数在98.4震荡。黄金在$3355横盘整理。
过去一周（2025w28），BTC开盘118.7k，最高123.2k，最低115.7k，收盘118.7k，周振幅6.3%。
其中周一（7月14号）开盘118.7k，最高拉升至历史新高123.2k，并收涨于119.888k。周二（7月15号）回调，收跌于116.3k。周三（7月16号）反弹，收涨于119.1k。周四（7月17号）横盘收于118.9k。周五（7月18号）上攻120k未能守住，收跌于117.9k。周六（7月19号）小幅反弹收涨于118.1k。周日（7月20号）继续反弹，小幅收涨于118.7k。
周线保持主升浪向上趋势未变。月线被价格带动开始翘头上扬。
过于一周（2025w28），美元指数基本横盘反弹，从97.8点微升至98.4点。黄金高位横盘整理，在$3320至$3370之间震荡。
投资者密切关注贸易谈判进展。美国商务部长霍华德·卢特尼克虽对与欧盟达成协议表示信心，但重申8月1日是关税生效的”硬性截止日期”，并强调10%的基准关税税率在谈判期间”必将维持”。此前特朗普总统曾致函贸易伙伴国，警告若未能达成协议将面临新关税。
不过上周公布的强劲美国经济数据降低了美联储即将降息的预期。美联储理事沃勒支持七月降息，指出劳动力市场疲软且通胀风险可控，认为关税通胀效应仅是暂时现象。投资者正等待美联储主席鲍威尔和理事鲍曼的讲话，以获取更明确的政策信号。交易员同时等待六月领先指标公布，以研判经济前景。
中国十年期国债收益率持平于1.68%，投资者消化人民银行最新政策决定。如预期所料，央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率分别于3.0%和3.5%不变，反映消费低迷与经济复苏不均的现状。中国债券ETF规模突破500亿美元大关，显示通缩压力下投资者对固定收益资产的强劲需求。
[1] glassnode报告：「BTC成功突破历史新高，站稳两大关键吸筹区上方，彰显强劲看涨动能与投资者信心重振。
短期持有者目前坐拥可观未实现利润，推动描述该群体持仓的多项指标进入过热区间。
我们观察到首轮获利了结行为已在历史新高突破后出现，这种市场狂热期的典型特征开始显现。
已实现盈亏比率曾急剧飙升突破2倍标准差阈值，随后在本周后期回落至温和水平。
历史数据显示，市场顶部往往在投资者多轮持续获利了结后形成。若BTC需求保持韧性，市场再度上攻，约13万美元价位将成为下一个统计学意义上的重要阻力位。
尽管看涨势头延续，但需求端压力迹象表明短期内需保持谨慎。」
BTC刚突破一点点儿续创历史新高山寨就开始起飞，这次新高突破究竟是新一轮行情的开始还是假突破，还需时间观察。
[2] glassnode发帖：BTC巨鲸向交易所的转账正在加速。7日移动平均线已逼近1.2万枚BTC——接近今年最高水平，与2024年11月初的峰值相当。虽未超过去年高点，但可能预示着获利了结或资金轮动趋势正在增强。
看起来是轮动。山寨的庄趁新高热度，抛售一些BTC，筹集资金拉盘山寨。他们期望的当然是拉盘引流，然后在山寨上割回来更多BTC+利润。操盘公式为：
BTC -> U -> alts -> BTC + U
[3] 19号美总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，即《GENIUS（天才）法案》。历史上首次关于加密货币监管的联邦立法正式生效。
历史性地时刻。
历史车轮滚滚向前，不以任何人的质疑和犹豫为转移！
另外，《CLARITY法案》只是众议院通过了，还需要通过参议院投票，然后才能到总统签署最终成为立法。
另另外，GENIUS法案禁止了收益型稳定币，多位分析师认为这有可能利好DeFi板块，因为如果用户持有稳定币希望生息的话，就必须借助于各类DeFi协议。
[4] USDT发行商Tether公司CEO表示，将确保其锚定美元的旗舰代币 USDT 符合《GENIUS 法案》对外国稳定币发行商的规定，从而能在美国市场交易。
此前Tether把总部迁移到了萨尔瓦多。
GENIUS法案要求外国发行商遵守严格的反洗钱法律并接受复杂的准备金审计。Tether 的准备金从未接受过全面审计。CEO表示有三年时间确保审计流程妥善完成。
这一发声应该是为了回应市场上有关USDT无法通过GENIUS在美合规的质疑。
另外，Tether 仍计划推出美国本土稳定币，同时也将推动 USDT 获得《GENIUS 法案》认可。这两种 Tether 产品将在美国服务不同客户的不同需求。
印象中Tether背后的美元储备资产的托管方似乎和现任美商务部长Howard Lutnick有些关系，主要是其子Brandon Lutnick执掌的投行Cantor Fitzgerald参与了Tether。
[5] 港稳定币条例将于8月1号生效。网传，牌照申请将采取邀请申请制。所谓邀请申请制，就是负责监管发牌的金管局将与有意向的稳定币牌照申请人预先沟通，了解对方是否合乎基本申请资质，只有在预沟通中获得基本认可，才会由金管局发出申请表格。
这个制度可以说是相当严格了。相当于首先要有足够实力获得邀请，然后才有资格申请。
[6] theblock报道：根据IMF合规报告中萨尔瓦多央行行长和财政部长签署的一封信显示，萨尔瓦多自 2025 年 2 月以来未购买BTC。
但是，萨尔瓦多总统及其BTC办公室声称，该国的BTC储备约为 6,242 枚，价值约 7.37 亿美元，仍旧坚持每日增持一枚BTC。
Arkham 数据也支持萨尔瓦多每天 1 枚BTC增持记录，这些转账大多来自标记为 Binance 或 Bitfinex 热钱包的地址。
但是IMF在报告中指出，战略BTC储备基金中BTC持有量的增加反映了政府从多个持有的钱包中整合BTC。也就是这些交易记录可能不是新增购买，而是萨尔瓦多政府在整合其已持有的BTC。
这可就好玩了。难道只是一种左手倒右手的障眼法？
[7] 巴伦周刊报道：美国俄亥俄州公共雇员退休系统（公共养老基金之一）在提交给SEC的文件中披露，2025年2季度加仓了微策略（Strategy）股票。增持了 21,499 股微策略股票，使第二季度末持股总数达到 101,880 股。
这些养老基金也真的虎。如果微策略在熊市大幅回撤，不知道它们会受到怎样的影响？
问了下deepseek。这些仓位的当前市场价值大约4000多万美刀（微策略股价约423美刀）。而该基金的规模高达1556亿美刀（2025Q2）。可以轻松算出来，这点儿仓位占比仅有0.028%，实在是小的可以忽略不计了。
[8] 使用metmask插件的朋友注意，开发商consensys确认，近期有用户观察到metamask插件存在异常高的磁盘写入，有用户观察到一天写入100-500GB数据，这大大损耗了SSD硬盘的寿命。
该bug目前尚未被修复。据说是只有状态数据过大的用户会遇到。大家可以关注一下自己的磁盘写入情况。
[9] glassnode发帖：所有主要BTC钱包规模群体（按持仓量划分）均已回归近乎完美的积累模式。就连持仓超过1万枚BTC的巨鲸也以2024年12月以来未见的力度参与积累。不同规模钱包行为的趋同性，表明当前BTC上涨趋势背后存在广泛的市场共识。
忽然都在这个右侧突破开始积累模式了。这是要众志成城的节奏？
但是这就和本内参上面同样是glassnode的数据有些自相矛盾了？前面说观察到获利了结，后面却又说都在囤积惜售。关键是，这还都是同一个分析机构说的。你说我该信它哪句？呵呵呵～
[10] theblock报道：伯恩斯坦分析师撰写报告指出，以太坊继续受到强劲的投资关注，原因在于金融市场对稳定币和资产代币化的关注有望持续上升。
分析师说，GENIUS法案签署，稳定币已在美国称为合法的数字现金。以太坊作为稳定币的主要底层通道，迎来高光时刻，过去两周上涨约45%。
分析师认为，这不是一个典型的繁荣-崩盘周期，而是一个区块链金融服务周期的开端。
这个观点格局就比较大了。这意思是，现在是以太坊下一波战略级主升浪的开始。
