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Note: 本期内参共约3500字，主要内容包括：市场行情，宏观经济，点评——黄金计价BTC，量子计算进展，1300万个meme，或破10万刀，期权取代期货，MVRV，惊人的4季度，等。
2025.10.23周四，加密市场继续低迷，BTC艰难守住200日均线108k，沿线向上爬行。黄金继续下行，破位$4100后跌势有所趋缓。美元指数升破99点。usd/cnh 7.13, usdt 7.14。
美国方面，为期三周的美国政府停搁推迟了可能指导经济和利率前景的关键数据的发布。对中美贸易协议的乐观情绪降低了黄金的避险吸引力，令金价承压。市场预期美联储将在年底前再降息两次。
中国方面，市场对中国人民银行实施货币政策宽松的预期升温吸引投资者入场。目前市场预计央行将在年底前同时下调基准利率和存款准备金率。
♥️ 下面是对10.22～10.23期间部分行业大事件的思考和点评：
[1]👉 研究员 @David_Grid 10.23发帖：截至2025年迄今，黄金表现显著优于BTC。过去八年中仅出现过两次类似情况——2018年和2022年——这两年都是加密货币的熊市。BTC会迎来补涨行情追赶黄金，还是另有隐情？
看，如果说4年周期的牛市年BTC跑输黄金，那2025是破天荒头一遭。
看着上面BTC/GLD的走势图，不禁令人沉思——
如果以黄金计价，看起来2025是BTC的熊市年而不是牛市年啊这？
那么，两条路：
第一条路，BTC年底前冲一波，赶上黄金的脚步。据估计得到170k才行。
第二条路，是未曾想过的道路。那就是，重新定义2024是牛市年，2025是熊市年（黄金计价），2026是复苏年？
啧啧。这可就稀奇了。出乎大多数人意料了吧？
如果走第二条路，年初清仓/减仓，等2026年抄个大底的人，就要吃灰撞墙了。
但是这也会打破经典的4年周期论。
不敢妄断呀。
[2]👉 decrypto 10.23报道：根据一篇于2025年6月发表在《自然》的论文，谷歌在其“Willow”超导量子处理器上取得了突破性进展，该处理器在运行涉及65个量子比特和23层量子操作的复杂计算时，实现了0.0015的中位双量子比特门错误率和超过100微秒的相干时间，其计算能力已超越经典超级计算机的模拟极限。尽管这项研究仍处于早期阶段，但专家警告称，此类技术的持续发展正使量子计算机在未来某天破解BTC加密协议（如椭圆曲线密码学）的可能性日益增加，这对BTC构成了潜在的“生存性危机”，并促使社区开始严肃讨论向抗量子加密方案的过渡。
估计又要来一波量子计算危机的FUD？
天天讲、年年讲都要麻木了。65个量子比特还远着呢。现在还没看出来有指数级爆发的趋势。量子签名算法的替换，交给BTC的开发者就好了。一般人除了焦虑之外，也没有什么可以做的吧？
真到突破的那一天，相信新算法也成熟了，被应用的BTC了，只要转移一下，把原地址中的BTC转到新的抗量子地址就好了。
[3]👉 bloomberg报道：a16z研究称，仅2025年迄今就有超过1300万个meme币被炮制出来，这凸显了加密监管的真空。
看来，发这么多币，得益于门槛几乎为零，而如此天量的供应，极大稀释了市场中本就稀缺的流动性，这才使得山寨这轮表现差强人意。
[4]👉 @BitcoinNewsCom 10.22发帖：与受制裁钱包相关的15,965枚BTC（仍由王子集团头目陈志控制）在三年来首次发生了链上转移。值得注意的是，这部分BTC并不包含在美国上周宣布从其犯罪集团收缴的12.7万枚BTC之内。
仍被陈控制？黑客动的？事情愈发扑朔迷离了。
[5]👉 @DeItaone 10.22发帖：BTC或短暂跌破10万美元关口 —— 渣打银行分析师杰弗里·肯德里克（Geoff Kendrick）预测，受贸易战担忧影响，BTC价格可能跌破10万美元大关，但下跌态势或将转瞬即逝。他指出黄金价格走势可视为反弹信号——近期金价走弱已引发短暂的BTC买盘。鉴于BTC自2023年以来始终坚守50周移动均线上方，此次回调或成买入良机。
回看第一条。觉得如果能回到4月份的水平也许是个机会。等5万刀的人，还能等到吗？太多大聪明蹲4年周期等熊市抄底了。可是往往太多购买力不进场，就跌不透。
[6]👉 @glassnode 10.22发帖：BTC衍生品市场格局正悄然生变，期权未平仓头寸已开始与期货分庭抗礼。市场策略逐渐转向风险可控的波动率交易，这意味着期权资金流正取代期货爆仓清算，成为影响价格走势的更关键力量。
觉得，有没有可能是因为，散户更爱玩期货（合约），而机构更偏爱期权呢？随着机构逐渐取代散户成为加密市场的主导力量，所以出现了从期货向期权转移的趋势？
[7]👉 cointelegraph 10.21报道：BTC的MVRV比率（市值与已实现价值比率）已跌破其365天移动平均线，当前约为1.9，这一现象历史上曾标志局部底部和买入机会（如2021年中、2022年6月和2024年初后分别出现135%、100%和196%的涨幅）。分析师指出，BTC近期从126,000美元历史高点回落18%至103,530美元，可能形成“周期性底部”，若MVRV比率转而上升，将支持第四季度看涨预期；同时，黄金价格从4,380美元高点下跌8.5%，若资本从黄金轮动至BTC，可能推动BTC价格向115,000美元甚至190,000美元反弹。
看到Bitwise 10.21发帖说，如果5%的资本从黄金轮动到BTC，将有可能推高BTC至242,391美刀。这数字有零有整的，居然精确到个位数，也是神奇呀！
不过，话说回来，看MVRV的图，1.9也不算低呀。至少比2021年中和2022年底要高多了。要跌到那种水平，MVRV得从1.9跌破1才行。
[8]👉 coindesk 10.22发帖：Eric Trump接受采访表示4季度会非常惊人，BTC会很快到达20万美刀，并坚信终将突破100万美刀。
嗯，这是一种信念。
其实很多时候，到了最后，绝境下还能支撑下去，最后的依靠，就是信念吧。
