Note: 本期内参共约3500字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，挖矿入刑，追踪zcash交易，四年周期不再论，大幅下调预期，看跌旗形，允许抵押，CCA创新，等。
2025.12.10周三，加密市场涨跌互现，BTC回升到30日线91.6k上方，回到92k区间。美联储议息会议结论前期，市场正在等待最终的靴子落地。黄金在$4215继续横盘。美元指数99点。
美国方面，投资者等待美联储最新政策决议，市场普遍预期将进行今年第三次25个基点的降息。但决策层仍存分歧，部分官员主张进一步宽松以支撑降温的市场，另一些则警告过快降息可能重新点燃通胀风险。市场还将仔细解读鲍威尔在会议后的讲话，以寻找关于2026年利率路径的线索。多数分析师预期此次将是”鹰派降息”，在持续通胀压力下，美联储主席杰罗姆·鲍威尔很可能对进一步宽松政策释放谨慎信号。
周二数据显示，美国10月职位空缺增加1.2万至767万个，前值修正为增加43.1万至765.8万个，两个数据均超过720万的预期值。另外，每周ADP就业报告显示，截至11月22日的四周内，美国私营部门平均每周增加4750个工作岗位，此前曾连续三期下滑。
中国方面，11月贸易顺差从去年同期的973亿美元扩大至1117亿美元，超过1002亿美元的预期，创6月以来最大顺差。最新数据强化了中国有望实现5%左右年度增长目标的预期。2025年11月出口额同比增长5.9%至3303亿美元，超过市场预期；进口额增长1.9%至2187亿美元，增速不及预期。
与此同时，各国央行继续净买入黄金，中国黄金储备连续第13个月增长至约7412万盎司。官方强劲需求，加上ETF资金持续流入及实物买盘，共同推动金价年内上涨约60%。
♥️ 下面是对12.8～12.10部分行业大事件的观察、思考和点评：
[1]👉 asia-plus 12.9报道：塔吉克斯坦通过刑法修正案，将盗用电力进行加密挖矿的行为定为犯罪，违法者将面临最高7.5万索莫尼罚款或2至8年监禁。
相比而言，5·19清退挖矿虽然一刀切看起来很严厉，其实相比入刑这种，还是留有缝隙，没有逼到绝路的。
[2]👉 arkham 12.9发帖：成功追踪了过半数的zcash交易。
前段时间欧美市场炒作zcash的隐私特性。其实跟风的韭菜可能不知道，默认zcash是不隐藏交易的。它有两类地址。t开头是透明可追踪的（大部分交易），只有z开头的才是强隐私抗追踪的。
其实反而是zcash这样的非强隐私，对监管而言是比较友好的。而强隐私的monero（门罗）就不得不遭遇很多合规交易所下架的待遇。
从zcash和monero的命运，也可以反证多年前就说过的一个理论，BTC的账本完全透明，反而是一种示弱，让监管感觉不会那么不舒服，从而增大了BTC存活的可能性。
[3]👉 @BitcoinMagazine 12.9发帖：方舟基金（Ark Invest）创始人凯西·伍德（木头姐Cathie Wood）表示，BTC的四年周期规律将被打破，市场可能已经触及本轮低点。
木头姐说的并不代表一定正确哦。
有趣的是，cz也表示4年周期也许不再了，或将迎来“超级周期”。
还有，据cointelegraph 12.8报道，灰度（Grayscale）也认为4年周期不再了。灰度投资认为，BTC的市场结构已超越传统四年周期模式，机构资金流动与宏观经济动态正重塑其价格走势。随着更多BTC进入流通、ETF等机构需求成为主导力量，以及价格对利率政策等宏观因素敏感度提升，传统的减半供应冲击对市场的影响正在减弱，BTC正逐渐脱离过去的周期性规律。
@matthew_sigel 12.8发帖：伯恩斯坦报告指出，近期市场调整表明BTC已打破四年周期模式，机构资金的持续买入有效抵消了散户抛售压力，推动市场进入更长期的牛市周期。报告将2026年BTC目标价上调至15万美元，并预计周期峰值可能在2027年达到20万美元，长期2033年目标价维持100万美元。
[4]👉 decrypt 12.9报道：渣打银行大幅下调2025年BTC预测至10万美元，因企业购币潮结束且ETF流入急剧放缓。
原本的年底预测是20万刀。现在随着年底接近，也是开始认清现实。
长期目标渣打依然保持50万刀，不过时间推迟到了2030年。
[5]👉 分析师 @ali_charts 12.9发帖：BTC如果走出看跌旗形，将跌至7万刀。
这哥们儿最近好像一直在看熊。
心里有牛，就会看什么都像牛。心里有熊，就会看什么都像熊。
交易员 @JamesWynnReal 12.9也发帖看熊。
现在好像是机构宏观偏向于继续看多，而交易者则偏向于看空。
还是慧能的那首诗：
菩提本非树，明镜亦非台。
本来无一物，何处惹尘埃。
[6]👉 theblock 12.8报道：美国商品期货交易委员会启动数字资产试点计划，允许BTC、以太坊及USDC稳定币作为衍生品市场抵押品，旨在推动美国市场创新并降低交易风险。
资产的重要功能是被接受作为抵押物。重要的一步。
[7]👉 cryptoquant分析师darkfost发帖：当前山寨币交易量已进入年度均线以下的买入区间，这为定投策略提供了窗口期，但需警惕市场不确定性，及时设定止损并把握反弹时的获利了结时机。
问题在于，在牛年尾部这个时间点，谁敢冒险加仓山寨呢？
[8]👉 uniswap创始人@haydenzadams 12.7发帖：Uniswap首个CCA拍卖圆满结束，总出价达5900万美元，最终清算价较底价溢价59%，过程公平透明且无恶意竞拍行为，大部分拍卖收益及代币储备将用于创建最大的Uniswap v4二级市场流动性池，标志着市场机制创新。
没有上手尝试，暂时还无法评估其优劣。
听他讲的似乎还是蛮成功的。
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风险提示：加密货币交易波动较大，请根据自身风险承受能力谨慎参与。
