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Note: 本期近3000字。重点内容是逻辑推理、定性和半定量计算以太坊坎昆升级扩容效果对价格的影响。另外还包括宏观、微策略、GameFi、coinbase、摩根大通、伯恩斯坦等方面的消息。
/1.美元指数反弹升至103上方。黄金掉头向下，跌回$2160。BTC横盘72k。usd/cnh 7.19, usdt 7.39. 投资者权衡了新公布的美国 CPI 数据及其对美联储货币宽松政策潜在时机的影响。主要和核心年度通胀率均略高于预期。2024 年 2 月的年通胀率回升至 3.2%，而预期为 3.1%；核心通胀率放缓至 3.8%，但高于预期的 3.7%。同时，月度消费者物价和核心消费者物价上涨了 0.4%。尽管成本加速上升，但市场继续押注 6 月份降息的可能性超过 60%。此前，几位美联储成员曾暗示今年将开始降息。借贷成本的降低提高了持有无收益金银的吸引力。
以太坊至关重要的坎昆(Dencun)升级重要要来了。根据第 129 次以太坊核心开发者会议摘要，主网激活时间大概会是在epoch 269568。预计为UTC时间 3 月 13 日 13:55，对应北京时间 21:55。
这次升级主要就是重头戏proto-danksharding (EIP-4844)，也就是数据分片。实现方法是用blob数据扩容，降低以太坊gas费用。
那么，这一升级究竟会给以太坊造成什么影响呢？对以太坊的原生资产ETH有何影响，是否会打开上升空间？对围绕以太坊的L2们又会有何影响呢？
下面我们展开说说。
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关于以太坊gas高，以及由此而引起的自限性问题。在过去数年间曾多次撰文阐述过。
简单地讲，我们会认为，用户会用法币（usd）来衡量自己使用链的成本。
而以太坊的gas fee模型是这样的：gas fee ($) = gas price (ETH/unit) x gas amount (unit) x ETH price ($/ETH) 【公式A】
其中，gas amount是编码确定的。不同的操作符有着不同的gas开销。计算越复杂，开销越大。数据量越大呢，开销也会越大。
而gas price就和链的扩容更有关系了。现在以太坊之所以用起来特别贵，被戏称“贵族链”，就是因为用的人太多，而链的承载能力有限，市场经济发挥作用，导致gas price飙升。
但用户多的时候，往往是牛市，ETH price也暴增。gas price 和 ETH price 这俩本来应该此消彼长、保持平衡的，结果双双暴增，就成了雪上加霜。
所以最后就只能砸盘降温，把ETH price砸下来，好让总乘积变小一点儿。这就是自限性的根本原理。
如果扩容成功了呢，链能承载的用户量大了，同样的用户规模，gas price就可以更低了。这样一来，gas price x ETH price就低了，如果用户可以接受的gas fee上限不变，那么就意味着ETH price可以更高了。也就打开了自限性的天花板，为ETH price打开了上升空间。
当需求决定gas fee ($)时，这就意味着，gas price越低，对应链的gas token（以太坊就是ETH）就可以越高。
因为把上面的【公式A】变形一下就是：
ETH price ($/ETH) = gas fee ($) / [ gas price (ETH/unit) x gas amount (unit) ] 【公式B】
可见，gas token 也就是 ETH price 和 gas fee ($) 即用户需求接受度成正比，而与 gas price (ETH/unit) 即网络费率成反比。
比如，如果升级后的以太坊或者另外一个什么链，网络费率(gas price)是以太坊的1/10，而承载的用户需求相似，那么它的gas token价格天花板将是ETH的10倍。
当然，实际上，比以太坊网络费率低的比比皆是，难点则是，承载不了类似的用户需求。哈哈哈。
定量地看，比如，现在以太坊网络的gas price是72 Gwei。一个ERC-20 transfer的gas fee (以本币ETH计价)是0.004202944974863215 ETH。
假设另一公链/侧链/L2的gas price更低。一个ETH-20 transfer的gas fee (以本币J计价)是0.00005191 J。
那么，后者的费率就是以太坊的1/100。
如果费率是1/100，需求强度是1/10000，那么该链的gas token也将有望达到ETH的1/100。那么ETH今天是$4000，该gas token则有望达$40。
所以说，这些个侧链也好，L2也好，竞争链也好，其实都是可以运用一点儿经济学知识来理性计算的，不是拍脑门子乱冲。
对L2比如arbitrum，其token ARB是个治理代币而非实用代币（gas token）。那么就不能这么直接估计。还要考虑费用收入，以及费用捕获问题。这超出了今天话题范围，我们还是留在以后再谈吧。
/2. 微策略赚爆了。其BTC持仓已浮盈达 78.8 亿刀（按BTC 72k计算），目前其总计持有 205,000 枚BTC，平均购入价格为每枚 33,706 刀。
/3. 据说GameFi板块先跑起来了。什么GALA、SAND（sandbox就是那个卖元宇宙土地的）、AXS（精灵无限游戏）都爆拉了。
/4. 摩根大通CEO 吉米·戴蒙表示自己永远不会购买BTC。哈哈，很顽固。
/5. coinbase发报告说，尽管BTC创下新的历史高点，但加密市场在短期内面临一些宏观阻力和负面技术因素，这可能会限制进一步的涨幅。
分析师认为：最初的上涨是由做空交易引发，但美国现货比特币 ETF 仍然是比特币需求的一个重要支撑。
但是他们觉得，这个支撑在未来几周会遇到一些重要的宏观阻力和技术阻力。
不知道他们具体意有何指。可能是CPI/美联储那边吧？
/6. Bernstein分析师周一表示，随着BTC今年创下新的历史高点，他们对BTC在 2025 年中期达到 15 万美元的预测更加确信。
嗯，翻转关键阻力位（前高）之后，的确会获得更多赞誉和支撑！
