市场解读仅供参考，需要交易所开户参考币安注册和欧易注册邀请码，交易交流来本站电报群，想省手续费参考社群手续费返佣服务。
Note: 本期内参共约2000余字，主要内容包括：市场经济，宏观经济，危言耸听，供需失衡，杠杆脱锚，主动派发，税收规则，等。
周四，BTC继续在118k横盘震荡，加密市场普遍小幅回调。usdt 7.14, usd/cnh 7.15。美元指数回落后暂于97.4附近企稳。黄金回调至$3362。十年期中债收益率迅速上扬，飙升至1.728%，显示出市场风险偏好正在迅速升高。
随着市场对美国与主要贸易伙伴达成协议的乐观情绪升温，黄金的避险吸引力减弱。欧盟正推进与华盛顿的贸易协定，拟对输美欧盟商品全面加征15%关税，从而避免原定8月1日生效的30%更高税率。该关税政策可能涵盖汽车领域，将参照美日协议框架实施。不过对韩国、印度等国仍维持15%-50%关税威胁的背景下，市场仍持谨慎态度，这些国家尚在谈判进程中。本周早些时候，日本已同意对美出口商品适用15%关税，较特朗普总统此前威胁的25%有所下调。此外财长斯科特·贝森特暗示当前中美关税休战期可能延长至8月12日截止日之后，进一步提振风险情绪。这些进展推动欧元、日元等风险敏感资产普涨，令美元承压。
货币政策方面，市场聚焦下周美联储议息会议，预计将维持利率不变，10月可能启动降息。鉴于特朗普关税可能推高通胀，预计美联储对进一步降息将保持谨慎。
中国十年期国债收益率周四攀升至1.72%附近，实现五连涨并触及一个月高位。美国财长斯科特·贝森特证实中美高层官员将于下周在斯德哥尔摩举行第三轮高级别磋商后，市场对中美贸易关系改善的预期升温。回溯五月，美国同意在90天内将中国输美商品关税从145%降至30%，中国则将美国商品关税从125%下调至10%作为回应。投资者正密切关注本周末将公布的中国工业企业利润数据，以研判企业在贸易压力下的经营状况。
[1] 《穷爸爸富爸爸》作者Robert Kiyosaki发帖称：（美国经济）泡泡要爆了。当泡泡爆破的时候，黄金、BTC都会爆。而这是抄底的好消息。
不过紧跟着就有网友反手贴出他过去数年唱空失败的图，他越是喊崩溃，标普500指数却越来越高。
这种不靠逻辑纯靠情绪的空喊其实并没有太大价值。
[2] Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在内部备忘录中指出，供需失衡是过去一年半推动BTC上涨的主要动力。自 2024 年 1 月美国现货BTC ETF 推出以来，华尔街基金、上市公司（如微策略等），甚至一些国家政府共计购买了超 150 万枚 BTC，而同期仅开采了约 30 万枚 BTC，呈现出 5 倍需求超额的态势。这推动BTC在此期间上涨155%，成为表现最好的主要资产。
值得注意的是他用同样逻辑解释ETH表现不佳的原因：自 2024 年 7 月 ETF 推出起的前 10 个月，ETH ETF 仅购买了约 66 万枚 ETH，资金流入约 25 亿美元；同期上市公司几乎没有购入，而ETH 总发行量为 54.3 万枚。
供需当然是最基本的价格推动力。只不过，过去的情况永远不能代表将来。
[3] @0xdoge_bull 发帖分析为何有大量ETH排队解质押的原因。他如此写道：
「以下是事件发展的时间线梳理：
1. Justin Sun从Aave撤出ETH流动性
2. ETH借贷利率因资金利用率飙升而暴涨
3. stETH循环套利策略转为亏损，投资者开始去杠杆化
4. 大量解除杠杆的stETH涌入质押赎回队列
5. 部分投资者为避开赎回队列选择抛售，导致stETH脱锚30个基点
6. 套利者面临两难：要么承受30基点损失（10倍杠杆下相当于3%亏损），要么持仓等待价格回锚
当前所有stETH预言机均采用赎回价而非市场价计价，因此贷款方可能被迫持仓约18天（当前ETH解除质押队列等待时长）。更严峻的是，随着利息持续累积，部分stETH头寸可能面临清算，这将引发进一步抛售压力，加剧stETH脱锚程度。」
之前也一直在用stETH对ETH持仓做生息。在上个月搞ETH组LP挖矿就把stETH给解了。昨天差点儿重新把ETH持仓加上st，后来还是没做。放进compound了。
还好从stETH脱离了。差点儿中招。
[4] @AxelAdlerJr发帖分析：「当前市场监测到月度CDD/年度CDD比率异常攀升至0.25，对应BTC价格区间为10.6万至11.8万美元，这一水平已接近2014年历史峰值与2019年修正期的极端数值。
该指标显示，长期持有者（LTH）正大规模激活沉寂多年的BTC储备投入市场。此类CDD的急剧波动，往往预示着经验丰富的市场参与者正在实施主动性派发。
值得注意的是，尽管存在筹码派发压力，机构资金需求与BTCETF净流入仍维持高位。因此本轮抛售更可能起到延缓涨势的作用，而非终结当前上涨行情。」
这个CDD是Coin Days Destroyed的缩写，统计的是BTC的UTXO被链上转移（销毁旧UTXO创建新UTXO）的情况。用转移币量乘以此前存在的时间，就能大致衡量持有情况变化。
[5] 福布斯报道：虽然美国近期通过了《GENIUS 法案》，但美国国税局仍将数字资产视为财产，对交易者和投资者而言，关键的税收规则保持不变。
不能享受流通免税，那就不具备货币地位。
