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Note: 本期内参共约2000余字，主要内容有：市场和宏观，行业动态和点评，美联储降息，curve收益计划，ETH解质押，等。
2025.9.18周四，美联储9月议息会议降息25bp，加密市场小幅上涨，BTC回升至116k。usdt 7.1, usd/cnh 7.1。美元指数小幅反弹至97点。黄金小幅回落至$3660附近。
美联储降息25个基点，将基准利率下调至4%–4.25%的区间，决策者指出就业增长放缓和通胀居高不下。投票结果为11比1，理事斯蒂芬·米拉恩持不同意见，他支持更大幅度的降息，即降息50个基点，而其他潜在的反对者则支持多数人的意见。决策者指出就业增长放缓和通胀居高不下，突显出美联储双重使命的两方面都存在持续的风险。
美联储同时发出信号，今年还将降息两次，但2026年仅降息一次。美联储主席杰罗姆·鲍威尔持谨慎态度，称此举是”风险管理”，同时强调没有必要急于放松政策。加拿大央行也降息25个基点，而英国央行和日本央行预计将维持政策不变。
[1]👉 美联储9月议息会议的一些结论和发布，如下。
FOMC statement（联邦公开市场委员会声明）：
「近期指标显示，今年上半年经济活动增长有所放缓。就业增长减缓，失业率小幅上升但仍保持低位。通胀水平有所上升且持续高于预期。
委员会致力于在长期内实现最大就业和2%的通胀目标。经济前景的不确定性依然高企。委员会关注双重使命两侧面临的风险，并判断就业下行风险已有所增加。
为支持上述目标并基于风险平衡格局的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%。在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整时，委员会将仔细评估后续数据、演进中的经济前景及风险平衡。委员会将继续按计划减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于实现最大就业和使通胀回归2%的目标。
在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将综合考虑劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。
投票支持货币政策决议的成员包括：主席杰罗姆·H·鲍威尔、副主席约翰·C·威廉姆斯、迈克尔·S·巴尔、米歇尔·W·鲍曼、苏珊·M·柯林斯、丽莎·D·库克、奥斯坦·D·古尔斯比、菲利普·N·杰斐逊、阿尔贝托·G·穆萨勒姆、杰弗里·R·施密德、克里斯托弗·J·沃勒。斯蒂芬·I·米拉恩投票反对该决议，其主张在此次会议上将联邦基金利率目标区间下调50个基点。」
implementation note（执行纪要）：
「关于货币政策实施的相关决定
为落实联邦公开市场委员会在2025年9月17日声明中宣布的货币政策立场，美联储作出以下操作决定：
联邦储备系统理事会决定自2025年9月18日起，将准备金余额利率下调至4.15%。
作为政策决议组成部分，联邦公开市场委员会投票授权纽约联邦储备银行公开市场操作台，在未获新指令前依照以下国内政策指引执行系统公开市场账户交易：
“自2025年9月18日起，联邦公开市场委员会指示操作台：
开展必要公开市场操作，将联邦基金利率维持在4%至4.25%的目标区间
实施最低投标利率4.25%、总操作限额5000亿美元的常备隔夜回购协议操作
开展报价利率4%、交易对手每日限额160亿美元的常备隔夜逆回购协议操作
对每月到期国债本金偿付金额超过50亿美元上限的部分进行续期操作。若票息本金偿付金额低于月度上限，则赎回不超过该上限的国债票息证券及国库券
将每月机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）本金偿付金额超过350亿美元上限的部分进行再投资，购入国债期限结构大致未偿国债期限构成匹配
允许因操作需要产生的再投资金额与声明数额出现适度偏差”
作为关联行动，联邦储备系统理事会批准将主要信贷利率下调25个基点至4.25%，自2025年9月18日起生效。此项决定批准了波士顿、纽约、费城、里士满、亚特兰大、芝加哥、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯和旧金山联邦储备银行董事会提交的利率设定申请。
本文件将适时更新，以反映联邦公开市场委员会或理事会关于美联储货币政策实施工具及操作方法的详细决定。」
只能说符合预期。所以市场反应还算波澜不惊。
[2]👉 coindesk报道：知名DeFi项目Curve（稳定币DEX）提出了一个收益计划，要把运营收入返还给veCRV持有者，从而把CRV变成收益资产。
收益通过发行6000万美刀的crvUSD稳定币来发放。
这个是否会面临合规问题？
如果这个计划可行，UNI的费用赋能是不是也可以？
[3]👉 以太坊创始人Vitalik Buterin发帖谈论ETH解除质押的45天延迟设计：质押意味着承担起捍卫区块链的庄严职责。退出时的摩擦本就是其中的一部分。如果军队里的任何比例的士兵都能随时突然离开，那这支军队就无法维系。
但是，看来，如果把这个和BTC PoW的随时加入、随时退出相比，就有些很不一样的感觉。
这是一个相当值得深思的问题。
